GSTGlobal Standard Technology · 083450
반도체·디스플레이 공정용 스크러버와 칠러를 만드는 코스닥 장비주로, 낮은 밸류에이션과 이익 정체가 맞서 판정은 HOLD입니다.
2분기 매출 992억 원은 1년 전과 같은 수준(−0.2%)이고 영업이익 155억 원은 −10.4%였는데, 10/23 종가 42,850원은 10/8 고점 57,700원보다 −25.7% 낮습니다.. 순현금 1,237억 원과 Forward PER 10.4배(동종 중앙값 18.0배)가 주가를 받치지만, 영업이익률 15.6%와 20·60·120일선 아래 흐름이 부담입니다.
리서치 팀 토론
강세(Bull)와 약세(Bear)가 같은 데이터를 놓고 쟁점 6개로 맞붙었고, 결과는 Bull 3·Bear 4·보류 1로 HOLD입니다.
종합 판정은 HOLD입니다. 현금과 밸류에이션은 Bull, 성장·수익성·주가 흐름은 Bear 쪽이어서 한쪽이 앞서지 못했고, 11월 3분기 실적에서 매출 1,090억 원과 영업이익률 반등이 확인되면 판정을 다시 봅니다.
- Bull 채택 — 2분기 영업현금 292억 원과 순현금 1,237억 원, Forward PER 10.4배(동종 중앙값 18.0배)는 재무와 가격 부담이 낮다는 뜻입니다.
- Bear 채택 — 2분기 매출 −0.2%·영업이익 −10.4%, 영업이익률 15.6%, 10/8 고점 대비 −25.7%로 이익과 주가 흐름이 같이 약합니다.
- 판단 보류 — 10/1 자기주식 처분과 10/12 임원 7명 소유상황 보고의 내용은 11월 3분기 보고서에서 다시 확인합니다.
1a쟁점별 토론 · 6개
성장 회복 근거가 있습니다. 25년 매출은 3,472억 원으로 24년 3,334억 원보다 +4.1% 늘었고, 야후 다음 분기 매출 추정 평균은 1,090억 원으로 전년 동기 808억 원보다 +34.9%입니다. 26년 EPS 추정 3,505원도 25년 2,533원보다 +38.4% 높아 장비 수요가 실적으로 돌아온다는 시나리오가 가능합니다.
그 추정은 아직 실적이 아닙니다. 2분기 매출 992억 원은 전년 994억 원과 같은 수준(−0.2%)이고 1분기 1,159억 원보다 −14.4% 줄었습니다. 영업이익도 155억 원으로 −10.4%입니다. 25년 매출 +4.1%는 성장이라 부르기엔 작고, 추정치가 맞지 않으면 Bull의 근거는 사라집니다.
쟁점은 매출이 다시 늘고 있느냐인데, 이미 나온 2분기는 −0.2%였고 +34.9%는 추정입니다. 결과가 나온 숫자가 Bear 쪽이어서 Bear 쪽으로 판정합니다. 3분기 실적에서 매출 1,090억 원이 나오면 뒤집힐 수 있습니다.[S1·S2]
수익성의 바닥은 높습니다. 25년 영업이익률은 17.0%(영업이익 592억 원)였고 최근 5개 분기도 15.6~20.7%로 모두 15%를 넘었습니다. 2분기 매출총이익률은 41.8%로 1년 전 38.4%보다 +3.4%p 높아 제품 가격과 원가 구조는 나빠지지 않았습니다.
방향은 내려가고 있습니다. 영업이익률은 20.7%→16.9%→17.4%→15.6%로 2분기가 5개 분기 중 최저입니다. 매출총이익과 영업이익의 차이는 260억 원으로 1년 전 209억 원보다 +24% 늘어, 비용이 매출총이익 개선을 다 가져갔습니다. 매출이 정체인 상태에서 비용이 늘면 이익률은 더 내려갑니다.
쟁점은 이익률이 어디까지 내려가느냐인데, Bull의 바닥 15%는 이미 15.6%로 가까워졌습니다. 매출총이익률이 올랐는데도 영업이익률이 내렸다는 점이 Bear의 핵심 근거입니다. Bear 쪽으로 판정합니다.[S1·S2]
현금 체력이 가장 큰 강점입니다. 2분기 영업현금은 292억 원으로 영업이익 155억 원의 1.9배였고 최근 12개월 잉여현금은 461억 원입니다. 6/30 현금 1,351억 원에 차입금 114억 원이라 순현금이 1,237억 원이고, 차입금은 1년 전보다 −17.0% 줄었습니다.
현금흐름은 들쭉날쭉합니다. 영업현금은 5개 분기 동안 44억~292억 원을 오갔고 25년 3분기 잉여현금은 5억 원에 그쳤습니다. 설비투자도 2분기 50억 원으로 1년 전 29억 원보다 +72% 늘었습니다. 2분기 292억 원이 운전자본 영향으로 한 번 커진 숫자일 수 있습니다.
쟁점은 버틸 힘이 있느냐이고, 순현금 1,237억 원은 시가총액의 16.1%이며 연간 영업현금도 23~25년 416~544억 원으로 늘 플러스였습니다. 분기 변동성은 있지만 재무 안전판은 확인된 숫자입니다. Bull 쪽으로 판정합니다.[S1·S2]
동종 대비 낮습니다. TTM PER 13.8배는 동종 중앙값 27.4배의 절반 수준이고 Forward PER 10.4배도 중앙값 18.0배보다 낮습니다. P/S도 2.0배 대 6.0배입니다. 연말 PER은 23년 말 14.0배, 24년 말 6.8배, 25년 말 11.4배라 지금 13.8배는 3년 범위 안입니다.
싼 데는 이유가 있습니다. 동종 4곳은 매출 성장이 뚜렷한 장비 업체라 배수가 높고, GST는 2분기 매출이 정체였습니다. Forward 10.4배는 예상 EPS 4,138원(TTM 3,105원보다 +33%)이 나와야 성립하며, 못 나오면 13.8배가 기준입니다. PBR 2.4배도 자본 대비 낮지 않습니다.
쟁점은 낮은 배수가 함정이냐인데, 추정이 빗나가도 TTM 13.8배는 동종 중앙값의 절반이고 연말 PER 범위 안입니다. 낮은 이유는 성장 정체로 설명되지만 이미 가격에 상당 부분 반영됐습니다. Bull 쪽으로 판정합니다.[S2·S7]
시장 반응은 우호적이었습니다. 10/1 자기주식 처분 결정 공시 당일 주가가 +7.84% 올라 55,000원으로 마감했고, 거래량 34.0만 주는 20일 평균 16.1만 주의 2.1배였습니다. 이후 10/8에는 57,700원까지 +4.9% 더 올라 10/13 결과보고서까지 큰 부담으로 읽히지 않았습니다.
내용을 모르면 호재로 단정할 수 없습니다. 10/12 임원 7명이 소유상황 보고를 냈고 10/13 결과보고서가 제출됐지만, 처분 수량과 대상은 이 리포트가 공시 본문에서 확인하지 못했습니다. 보유 주식이 시장에 풀리는 성격이라면 수급 부담이고, 이후 10/8 고점에서 −25.7% 내린 점도 그 가능성을 배제하지 못합니다.
쟁점은 처분의 성격인데, 처분 수량·대상·목적이 확인되지 않았고 주가는 결정 후 +4.9% 오른 뒤 −25.7% 내렸습니다. 어느 쪽도 입증되지 않아 판정을 보류합니다. 11월 3분기 보고서의 자기주식 변동 내역이 분기점입니다.[S1·S5]
바닥 신호가 일부 있습니다. 종가 42,850원은 200일선 41,992원 위(+2.0%)이고 5일선 43,700원도 가깝습니다. 52주 저점 22,800원 대비 +87.9%이고 볼린저 하단 40,175원이 아래에서 받칩니다. 10/23은 +2.27% 올라 10/22 하락 뒤 첫 반등을 보였습니다.
추세는 아직 아래입니다. 10/8 57,700원에서 −25.7% 내렸고 20일선 49,992원, 60일선 46,689원, 120일선 49,751원을 모두 밑돕니다. Supertrend 51,119원이 하락 신호이고 −DI 31.5가 +DI 15.2의 2배, ADX 29.0, MACD −1,199가 시그널 210 아래, RSI 38.7입니다. 200일선이 마지막 선입니다.
쟁점은 반등이냐 추가 하락이냐인데, 반등은 하루뿐이고 이평선 3개와 추세 지표가 모두 하락 쪽입니다. 200일선 41,992원 방어가 변수지만 지금은 Bear 쪽으로 판정합니다.[S3]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가가 없어 52주 고점·200일선·52주 저점을 시나리오의 가격 기준으로 써요
3분기 매출 1,090억 원 이상과 영업이익률 반등 · 지금보다 +65.2% 위
3분기 실적 전까지 이평선 부근 등락 · 지금보다 −2.0%
200일선 이탈과 영업이익 추가 감소 · 지금보다 −46.8%
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
2분기 매출 992억 원(−0.2%)·영업이익 155억 원(−10.4%)이지만 순현금 1,237억 원과 Forward PER 10.4배가 받칩니다.
최고70,800원
2a핵심 데이터
순현금과 낮은 PER이 주가를 받치지만, 2분기 영업이익이 −10.4% 줄고 고점 대비 −25.7% 하락한 흐름이 부담입니다.
2b주요 지표
재무는 26년 2분기(6/30 마감) 기준입니다. 분기 매출·영업이익·순이익은 DART 연결 값이고, 25년 2분기 매출은 야후 974억 원이 아니라 DART 994억 원을 썼습니다.
사업과 경쟁 우위
반도체·디스플레이 공정용 스크러버와 칠러를 만들며, 25년 매출 3,472억 원과 영업이익률 17.0%의 장비 업체입니다.
3a사업 구조
반도체·디스플레이 공정에서 나오는 유해가스를 태우거나 씻어 내는 장비 · 연매출 3,472억 원(25년)의 바탕이 되는 주력 제품군
식각·증착 등 공정 장비의 온도를 일정하게 맞추는 냉각 장비
삼성전자·삼성디스플레이·마이크론·YMTC·CXMT 등이 주요 고객으로 알려짐 · 고객사 설비 투자 시기에 매출이 좌우됨
디스플레이 제조 라인에도 같은 계열 장비를 공급 · 2분기 매출 992억 원 중 사업별 비중은 사업보고서에서 확인할 부분
- 성장 과제 · 성장 회복 여부가 관건 · 3분기 실적이 첫 확인 대상
- 자기주식 처분 · 10/1 처분 결정 공시 · 10/13 결과보고서 제출
- 현금 확대 · 2분기 영업현금이 5개 분기 중 가장 컸고 설비투자도 함께 늘어
- 비전 · 칠러·스크러버 수요가 고객사 설비 투자에 연동 · 야후 다음 분기 매출 추정 1,090억 원이 첫 확인 대상
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
스크러버·칠러 두 제품군을 모두 보유 · 25년 영업이익률 17.0%
삼성전자·마이크론 등이 주요 고객으로 알려짐 · 고객별 매출 비중은 사업보고서에서 확인할 부분
25년 매출 3,472억 원 · 시가총액 7,661억 원 · 동종 장비주 중 가장 작은 편(동종 1.95~8.22조 원)
영업이익률 20.7%에서 15.6%로 5.1%p 하락 · 매출총이익률은 41.8%로 1년 전 38.4%보다 높음
2분기 매출 전년 −0.2% · 25년 매출 +4.1% · 추정 매출 1,090억 원이 맞아야 +35%
현금 1,351억 원, 차입금 114억 원 · 순현금 1,237억 원
스크러버와 칠러로 대형 반도체 고객을 확보했지만, 고객사 설비 투자 주기에 실적이 흔들려 이익률이 15~21%대에서 움직입니다.
실적과 재무
매출은 5개 분기 동안 808~1,159억 원을 오갔고 2분기 영업이익률 15.6%는 최저이며, 영업현금 292억 원은 최대입니다.
4a매출·손익
| 25년 2분기 | 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 994 | 808 | 922 | 1,159 | 992 |
| 영업이익 | 173 | 167 | 156 | 202 | 155 |
| 순이익 | 115 | 135 | 127 | 173 | 122 |
| 영업이익률 | 17.4% | 20.7% | 16.9% | 17.4% | 15.6% |
영업이익률은 17.4%→20.7%→16.9%→17.4%→15.6%로 2분기가 5개 분기 중 가장 낮고, 순이익은 전년보다 +6.1% 늘었습니다.
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 23년 | 24년 | 25년 | 최근 12개월 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 474 | 544 | 416 | 630 |
| 설비투자 | 210 | 196 | 129 | 169 |
| 잉여현금흐름 | +264 | +348 | +287 | +461 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 말 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (6/30) | 1,351억 원 | 1,132억 원 | +19.3% |
| 차입금 (6/30) | 114억 원 | 137억 원 | −17.0% |
| 자본 (6/30) | 3,226억 원 | 2,733억 원 | +18.0% |
4d수익성 지표
| 지표 | 2분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 15.6% | 17.4% | 영업이익 155억 ÷ 매출 992억 |
| 순이익률 | 12.3% | 11.6% | 순이익 122억 ÷ 매출 992억 |
| 매출총이익률 | 41.8% | 38.4% | 매출총이익 415억 ÷ 매출 992억 |
| 영업현금 ÷ 영업이익 | 1.9배 | 0.6배 | 영업현금 292억 ÷ 영업이익 155억 |
밸류에이션
PER은 최근 12개월 13.8배, 향후 12개월 10.4배로 동종 중앙값 27.4배·18.0배의 절반 안팎입니다.
5aPER 변화
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. 최근 12개월(TTM)은 최근 4개 분기 희석 EPS 합(3,105원), Forward는 향후 12개월 예상 EPS(4,138원, 야후 파이낸스 추정) 기준입니다.
10/23 종가 42,850원은 최근 12개월 EPS 3,105원의 13.8배이고, 향후 12개월 예상 EPS 4,138원의 10.4배입니다. 동종 중앙값은 27.4배와 18.0배입니다.
5b가격 범위 · 52주
52주 범위는 장중 기준(저점 25.12.16 · 고점 26.5.11) · 목표가를 낸 외부 기관이 없어 52주 범위만 표시해요
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| GST 083450 | 13.8배 | 10.4배 | 2.0배 | 약 7,661억 원 |
| 주성엔지니어링 036930 | 484.9배 | — | 36.4배 | 약 8.22조 원 |
| 유진테크 084370 | 23.0배 | 17.6배 | 6.3배 | 약 2.43조 원 |
| 테스 095610 | 22.5배 | 16.4배 | 4.8배 | 약 1.95조 원 |
| 원익IPS 240810 | 27.7배 | 19.7배 | 5.0배 | 약 4.65조 원 |
| 피에스케이 319660 | 27.4배 | 18.3배 | 6.0배 | 약 3.40조 원 |
10/23 종가 기준 · 동종은 국내 반도체 장비 5곳 · 주성엔지니어링은 Forward 추정치가 없고 TTM PER 484.9배라 중앙값 판단에서 이상치[S7] · 주성엔지니어링은 Forward 추정치가 없고 TTM PER 484.9배라 비교에서 제외했습니다
차트·옵션
종가 42,850원은 5·20·60·120일선 아래, 200일선 41,992원 위에 있으며 RSI 38.7·Supertrend 하락입니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
뉴스·일정
10/14~15 이틀 −17.3% 급락은 같은 기간 공시가 없었고, 10/1 자기주식 처분 결정 당일에는 +7.84% 올랐습니다.
7a뉴스
10/22 거래량 8.6만 주
10/15 거래량 14.5만 주
10/13 거래량 15.1만 주
10/12 거래량 15.7만 주
10/1 거래량 34.0만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.99%·WTI 103.27달러·달러/원 1,326원 가운데 반도체 장비 약세와 금리 부담이 GST에 직접 관련됩니다.
증권가 의견
야후 파이낸스와 국내 보도 모두 숫자 목표가가 0건이어서 동종 5곳 PER 비교로 대신합니다.
야후 파이낸스와 국내 증권사 보도에서 GST의 숫자 목표가를 낸 외부 기관은 0건입니다. 2026년 4월 증권 정보 사이트에 목표가 42,500원이 올라온 적이 있으나 이후 갱신된 것으로 표시되어 현재 유효한 값으로 쓰지 않았습니다.
9a동종 기업과 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| GST 083450 | 13.8배 | 10.4배 | 2.0배 | 약 7,661억 원 |
| 주성엔지니어링 036930 | 484.9배 | — | 36.4배 | 약 8.22조 원 |
| 유진테크 084370 | 23.0배 | 17.6배 | 6.3배 | 약 2.43조 원 |
| 테스 095610 | 22.5배 | 16.4배 | 4.8배 | 약 1.95조 원 |
| 원익IPS 240810 | 27.7배 | 19.7배 | 5.0배 | 약 4.65조 원 |
| 피에스케이 319660 | 27.4배 | 18.3배 | 6.0배 | 약 3.40조 원 |
10/23 종가 기준 · 동종은 국내 반도체 장비 5곳 · 주성엔지니어링은 Forward 추정치가 없고 TTM PER 484.9배라 중앙값 판단에서 이상치[S7]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 영업이익 정체(2분기 −10.4%)와 고객 설비 투자 의존이며, 11월 3분기 실적에서 다시 봅니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 영업이익 정체(2분기 영업이익 155억 원, 전년 −10.4%) | 실적 | 중 | 상 | 11월 3분기 실적 |
| 고객 설비 투자 의존(소수 대형 고객 의존(삼성전자·마이크론 등이 주요 고객으로 알려짐, 비중은 보고서 확인 대기) | 사업 | 중 | 상 | 3분기 보고서 고객별 비중 |
| 반도체 장비 업종 약세(미국 현지 10/22 램리서치 −11.8% 보도, GST는 10/23 +2.27%) | 업종 | 중 | 상 | AI 투자 관련 미국 실적과 장비 수주 |
| 추세 하락(고점 대비 −25.7%, 20·60·120일선 아래) | 주가 | 상 | 중 | 200일선 41,992원 방어 여부 |
| 자기주식 처분 내용 불명확(수량·대상은 공시 본문 확인 대기) | 수급 | 중 | 하 | 3분기 보고서 자기주식 변동 |
| 외부 목표가 0건(평가 기준이 될 증권사 자료 부족) | 정보 | 중 | 하 | 증권사 신규 보고서 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 11월 3분기 실적(야후 매출 추정 1,090억 원 달성·영업이익률 15.6% 반등 여부) · 20일선 49,992원 회복 여부
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 3분기 매출 1,090억 원 달성과 영업이익률 15.6% 반등이며, 200일선 41,992원 방어도 함께 봅니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다. 출처끼리 다르면 인용하지 않거나 각주에 적습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 분기 실적·공시 | DART·수집기 | 분기 매출·영업이익·순이익(DART 반영) · 최근 60일 공시 2건(자기주식처분 결정·결과) · 지분 보고 8건 | 2026.10.25 조회 |
| S2 | 재무·PER·재무상태 | 야후 파이낸스 | 연간 매출 23년 2,792억·24년 3,334억·25년 3,472억, 현금흐름, EPS, 시가총액, 매출총이익 | 2026.10.25 조회 |
| S3 | 일봉 | 야후 파이낸스·네이버 금융 | 일봉 종가(수정주가 기준) · 이동평균·RSI·MACD·Supertrend·볼린저 계산 | 2026.10.23 |
| S4 | 외부 의견 | 야후 파이낸스·국내 보도 | 목표가 집계 0건 · 증권사 보도에서 현재 유효한 목표가 확인되지 않음 | 2026.10.25 |
| S5 | 내부자 | DART | 임원·주요주주 소유상황 보고 10/12 7건 · 매수·매도 여부는 본문 확인 전까지 판단 보류 | 2026.08.26~10.25 |
| S6 | 뉴스 | 중앙이코노미뉴스·탑스타뉴스 외 | 미국 증시 AI 투자 의구심과 램리서치 급락 보도(현지 10/22, 보도 10/23) · 회사 소개 기사 | 2026.10.23 |
| S7 | 동종 비교 | 야후 파이낸스 | 주성엔지니어링·유진테크·테스·원익IPS·피에스케이 PER·P/S·시가총액 | 2026.10.23 종가 |
| S8 | 매크로 | 야후 파이낸스 | 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX | 2026.10.23 |
가격 기준 2026.10.23 종가 · 재무 26년 2분기 · 외부 목표가 0건 · 출처는 하단 표 참조
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 Bull 2(현금·재무, 밸류에이션)·Bear 3(성장, 수익성, 주가 흐름)·보류 1(종목 고유 이슈) · 핵심 쟁점 2개(성장, 현금·재무)에 2표씩 → Bull 3·Bear 4·보류 1 · 보류 2개 미만이라 가산 없음 · 차이 1표라 HOLD