테슬라Tesla, Inc. · TSLA
3분기 영업이익은 7.2억 달러로 전년 대비 −61.4%지만 잉여현금이 15.3억 달러 흑자로 돌아섰고 FSD 구독이 +67% 늘었습니다.
3분기 매출이 −0.2%로 멈춘 가운데 FSD 구독 +67%와 Forward PER 178.2배가 맞서고 있습니다. 종가 372.22달러는 52주 고점 498.83달러보다 25.4% 낮고, 외부 기관 39명 평균 목표가 407.22달러는 종가보다 9.4% 높습니다.
리서치 팀 토론
긍정 의견과 부정 의견이 같은 데이터로 부딪힌 결과 현금·종목 고유 이슈·주가 흐름은 긍정 의견, 성장·수익성·밸류에이션은 부정 의견이어서 4:4 HOLD입니다.
종합 판정은 HOLD입니다. 순현금 287.7억 달러·FSD 구독 +67%·반등 추세는 긍정 의견, 매출 −0.2%·영업이익 −61.4%·Forward PER 178.2배는 부정 의견으로 4:4이며, 26년 4분기 실적에서 매출 증가와 영업이익률 회복이 확인되면 다시 열립니다.
- 긍정 의견 근거 — 순현금 287.7억 달러, 3분기 잉여현금 15.3억 달러 흑자, FSD 구독 174만 건(+67%), 종가가 20일·60일선 위.
- 부정 의견 근거 — 매출 −0.2%·인도량 −2.1%, 영업이익 −61.4%(영업이익률 2.6%), Forward PER 178.2배(동종 중앙값 5.7배).
- 판단 보류 없음 — 26년 4분기 실적에서 전년 같은 분기 매출 249억 달러 초과와 영업이익률 4% 위 회복이 나오면 판정이 다시 열립니다.
1a쟁점별 토론 · 6개
바닥은 지나고 있습니다. 3분기 매출은 280.5억 달러로 전년 281억 달러 수준을 지켰고 2분기 282.4억 달러와도 비슷하며, 인도량 486,532대는 컨센서스 461,974대를 넘었습니다(보도). FSD 활성 구독은 174만 건으로 +67% 늘었습니다.
성장이 아니라 정체입니다. 3분기 매출은 전년보다 −0.2%이고 인도량도 전년 497,099대보다 −2.1%입니다. 2025년 연간 매출도 948.3억 달러로 전년 976.9억 달러보다 −2.9% 줄었고, 에너지 매출은 28.8억 달러로 −16%였습니다(보도).
에너지 감소에는 관세 관련 고객 환불이 섞였고 매출은 2분기 이후 280억 달러대를 유지했습니다. FSD 구독 174만 건이 +67% 늘어 차량 판매 밖의 반복 매출 기반이 커지고 있습니다.
쟁점은 매출이 다시 늘어나느냐이고, 3분기 매출 −0.2%·인도량 −2.1%·연간 −2.9%로 증가를 보이지 못해 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 26년 4분기 실적에서 전년 같은 분기 249억 달러를 넘는지가 분기점입니다.[S1·S2]
회복 방향입니다. 야후 기준 영업이익률은 2분기 1.4%에서 3분기 2.6%로 올랐고, 매출총이익률은 2분기 16.8%에서 19.6%로 올라 전년 18.0%도 넘었습니다. 영업이익도 4억에서 7.2억 달러로 +80.4% 늘었습니다.
수준이 낮습니다. 3분기 영업이익은 7.2억 달러로 전년 18.6억 달러보다 −61.4%이고 영업이익률 2.6%는 전년 6.6%의 절반에도 못 미칩니다. 25년 연간 영업이익도 48.5억 달러로 22년 138.3억 달러의 약 35%이고 R&D는 +69% 늘었습니다(보도).
쟁점은 이익률이 회복되느냐이고, 직전 분기보다 올랐지만 영업이익 −61.4%·영업이익률 2.6%로 전년 6.6%에 못 미쳐 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 4분기 영업이익률이 4% 위로 올라가는지가 분기점입니다.[S2]
재무 체력은 탄탄합니다. 현금·단기투자는 452.2억 달러로 총부채 164.5억 달러의 2.7배이고 순현금이 287.7억 달러입니다. 3분기 영업현금 62.6억 달러가 설비투자 47.3억 달러를 넘어 잉여현금이 15.3억 달러 흑자입니다.
투자가 아직 앞에 있습니다. 올해 9개월 설비투자는 약 130억 달러로 연 250억 달러 초과 계획(보도)의 절반이라 4분기에 커질 수 있고, 2분기 잉여현금은 −11억 달러였습니다. 총부채도 1년 새 +19.3% 늘었습니다.
쟁점은 투자를 감당하느냐이고, 순현금 287.7억 달러와 3분기 잉여현금 흑자로 지금의 감당 능력이 확인돼 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 4분기에 설비투자가 늘어도 영업현금이 따라가는지가 다음 확인 지점입니다.[S2]
숫자만으로 보면 안 됩니다. 이익이 낮은 구간이라 PER이 크게 보이고, 향후 12개월 예상 EPS 2.09달러는 최근 12개월 0.91달러의 2.3배입니다. 외부 기관 39명 평균 목표가 407.22달러는 종가보다 9.4% 높습니다.
비교 대상이 없을 만큼 비쌉니다. 최근 12개월 PER 409.0배·Forward 178.2배는 GM 5.2배·포드 6.1배(Forward)와 격차가 크고, P/S도 14.2배로 동종 중앙값 0.7배의 약 20배입니다. 의견도 매수 18명·보유 23명·매도 2명으로 갈립니다.
쟁점은 가격이 이익 대비 부담이냐이고, 예상 이익이 2.3배 늘어도 Forward 178.2배가 높아 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 분기 EPS(GAAP)가 3분기 0.22달러에서 얼마나 늘어나는지가 분기점입니다.[S2·S4·S9]
기대가 숫자로 보이기 시작했습니다. FSD 활성 구독은 174만 건으로 +67%, 무감독 로보택시 누적 주행은 200만 마일에 가깝고(보도) R&D는 27.6억 달러로 +69% 늘렸습니다. 10/26 바클레이즈는 의견을 보유에서 매수로, 목표가를 370에서 450달러로 올렸습니다.
아직 매출은 작고 기존 사업은 줄었습니다. 구독 174만 건에는 선구매가 섞여 있고 규제 크레딧은 1.1억 달러로 −73%, 에너지 매출은 −16%였습니다. 바클레이즈가 든 스페이스X 합병은 회사 공식 발표가 없는 시나리오라 실적에 반영되기 어렵습니다.
숫자가 있는 근거만 보겠습니다. 구독 +67%와 로보택시 누적 200만 마일은 이미 나온 실적이고, 규제 크레딧 1.1억 달러는 매출 280.5억 달러의 0.4%라 줄어도 본업 영향이 작습니다.
쟁점은 자율주행·로봇 기대가 숫자로 이어지느냐이고, 구독 +67%와 R&D +69% 투자가 확인돼 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 합병은 공식 발표 전이라 근거에서 뺐고, 26년 4분기 실적에서 구독 수가 이어서 늘어나는지가 분기점입니다.[S1·S4·S6]
추세는 위쪽입니다. 종가 372.22달러는 7/29 저점 297.38달러보다 +25.2% 높고 20일선 369.87달러·60일선 357.50달러 위이며 Supertrend 349.57달러도 상승 신호입니다. 10월에는 10/2 +4.65%, 10/19 +3.76% 같은 큰 상승일도 나왔습니다.
고점은 멀고 위에 저항이 많습니다. 종가는 52주 고점 498.83달러보다 −25.4% 낮고 120일선 377.57달러·200일선 386.35달러 아래입니다. ADX 12.0은 추세 힘이 약하다는 뜻이고 +DI 26.6과 −DI 26.7이 맞붙어 방향도 없습니다.
쟁점은 반등이 이어지느냐이고, 60일선 위에서 저점이 높아져 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 종가가 200일선 386.35달러 위로 올라서는지가 분기점입니다.[S3]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가의 최고·평균·최저를 시나리오의 가격 기준으로 써요[S4]
자율주행·로봇 기대가 매출로 이어질 때 외부 기관이 본 상단
39명 평균 · 4분기 실적에서 영업이익률이 회복될 때
전기차 정체와 낮은 이익률이 이어질 때 외부 기관이 본 하단
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
3분기 영업이익 7.2억 달러(−61.4%)와 매출 280.5억 달러(−0.2%)는 정체지만 잉여현금은 15.3억 달러 흑자로 돌아섰고 종가는 52주 고점 대비 −25.4%입니다.
최고$498.83
2a핵심 데이터
FSD 구독 증가와 순현금 287.7억 달러가 받치지만 매출 정체와 영업이익 −61.4%, Forward PER 178.2배가 부담입니다.
2b주요 지표
재무는 26년 3분기(9/30 마감) 기준입니다[S2]. 영업이익은 7.2억 달러로 전년 18.6억 달러보다 −61.4% 줄었고(회사 발표 기준 전년 16.2억 달러, −56%), 순이익은 7.9억 달러로 전년 13.7억 달러보다 −42.7%입니다. 잉여현금은 15.3억 달러(영업현금 62.6억 − 설비투자 47.3억)로 2분기 −11억 달러에서 흑자로 돌아섰고, 현금·단기투자는 야후 기준 452.2억 달러(회사 발표 454억 달러)입니다.
사업과 경쟁 우위
전기차가 중심이고 에너지 저장과 FSD 구독(174만 건, 보도)이 더해진 자동차 제조사이며, 3분기 인도량은 486,532대로 전년 대비 −2.1%였습니다.
3a사업 구조
보도 기준 3분기 인도 486,532대 · 전년 497,099대 대비 −2.1%
보도 기준 3분기 저장 13.7GWh(+10%) · 에너지 매출 28.8억 달러(−16%)
보도 기준 FSD 활성 구독 174만 건(+67%) · 무감독 누적 주행 약 200만 마일
보도 기준 3분기 R&D 27.6억 달러(+69%) · 분기 영업이익 7.2억 달러의 3.8배
- 인도량 · 3분기 486,532대 · 전년 497,099대 대비 −2.1% · 컨센서스 461,974대는 상회(보도)
- 수익성 · 3분기 매출총이익률 19.6%(야후 기준) · 2분기 16.8%에서 상승 · 영업이익률은 2.6%
- FSD · 활성 구독 174만 건(+67%) · 구독권 선구매 포함 정의(보도)
- 비전 · 9개월 설비투자 약 130억 달러 · 연 250억 달러 초과 계획은 3분기 자료에서 갱신 전(보도)
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
3분기 인도 486,532대(−2.1%) · 매출 280.5억 달러로 전년과 비슷
영업이익률 2.6%(전년 6.6%) · 매출총이익률 19.6%(야후 기준)
현금·단기투자 452.2억 달러 > 총부채 164.5억 달러 · 순현금 287.7억
FSD 활성 구독 174만 건(+67%, 보도) · 구독 매출 규모는 다음 실적에서 확인할 항목
저장 13.7GWh(+10%) · 매출 28.8억 달러(−16%, 보도)
Forward PER 178.2배 · 동종 중앙값 5.7배
순현금 287.7억 달러와 FSD 구독 174만 건은 강점이지만 영업이익률 2.6%로 수익성이 낮습니다.
실적과 재무
매출은 5개 분기 만에 280.9억→280.5억 달러로 제자리이고 영업이익률은 6.6%에서 2.6%로 낮아졌지만 3분기 영업현금 62.6억 달러가 설비투자 47.3억 달러를 넘었습니다.
4a매출·손익
| 25년 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | 3분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 281 | 249 | 223.9 | 282.4 | 280.5 |
| 영업이익 | 18.6 | 15.7 | 9.4 | 4 | 7.2 |
| 순이익 | 13.7 | 8.4 | 4.8 | 11.1 | 7.9 |
| 영업이익률 | 6.6% | 6.3% | 4.2% | 1.4% | 2.6% |
영업이익률은 6.6%→6.3%→4.2%→1.4%→2.6%로 2분기에 바닥을 찍고 올랐고, 순이익은 13.7억→7.9억 달러로 줄었습니다(야후 기준).
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 23.12 결산 | 24.12 결산 | 25.12 결산 | 최근 12개월 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 132.6 | 149.2 | 147.5 | 187.1 |
| 설비투자 | 89 | 113.4 | 85.3 | 154.1 |
| 잉여현금흐름 | +43.6 | +35.8 | +62.2 | +33 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 말 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (9/30) | 452.2억 달러 | 416.5억 달러 | +8.6% |
| 총부채 (9/30) | 164.5억 달러 | 137.9억 달러 | +19.3% |
| 자기자본 (9/30) | 892.9억 달러 | 799.7억 달러 | +11.7% |
4d수익성 지표
| 지표 | 3분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 2.6% | 6.6% | 영업이익 7.2억 ÷ 매출 280.5억 달러 |
| 순이익률 | 2.8% | 4.9% | 순이익 7.9억 ÷ 매출 280.5억 달러 |
| 매출총이익률 | 19.6% | 18.0% | 매출총이익 54.9억 ÷ 매출 280.5억 달러(야후 기준) |
| 잉여현금 마진 | 5.5% | 14.2% | 잉여현금 15.3억 ÷ 매출 280.5억 달러 |
밸류에이션
PER은 최근 12개월 409.0배, 향후 12개월 예상 178.2배이고 P/S 14.2배로 동종 중앙값 Forward 5.7배, P/S 0.7배보다 크게 높습니다.
5aPER 변화
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. 최근 12개월은 4개 분기 희석 EPS 합 0.91달러, 향후 12개월은 예상 EPS 2.09달러 기준입니다. 순이익 ÷ 주식 수 방식(0.81달러)과 야후 표시 선행 PER 180.6배는 계산 기준이 달라 쓰지 않았습니다.
10/23 종가 372.22달러는 최근 12개월 EPS 0.91달러의 409.0배, 향후 12개월 예상 EPS 2.09달러의 178.2배입니다. 25년 말 416.4배와 비슷하고 동종 중앙값 Forward 5.7배보다 크게 높습니다. 다만 예상 EPS는 최근 12개월의 2.3배라 이익이 늘어나는 속도가 PER 부담을 줄이는 핵심입니다.
5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가
52주 범위는 장중 기준(저점 26.07.29 · 고점 25.12.22) · 외부 목표가는 야후 파이낸스 39명 집계(매수 18·보유 23·매도 2)[S4]
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 테슬라 TSLA | 409.0배 | 178.2배 | 14.2배 | 약 1조 4,713억 달러 |
| 제너럴모터스 GM | 8.2배 | 5.2배 | 0.4배 | 약 666억 달러 |
| 포드 F | 13.0배 | 6.1배 | 0.2배 | 약 465억 달러 |
| 리비안 RIVN | 적자 | 적자 | 2.7배 | 약 161억 달러 |
| 루시드 LCID | 적자 | 적자 | 0.9배 | 약 13.9억 달러 |
10/23 종가 기준 · 동종 중앙값은 최근 12개월 PER 10.6배(GM·포드)·P/S 0.7배(4개)[S9] · 토요타(TM)는 재무 통화(엔)와 주가 통화(달러)가 달라 비교에서 뺐고, 리비안·루시드는 적자라 PER 대신 P/S 2.7배·0.9배로 봅니다
차트·옵션
종가 372.22달러는 20·60일선 위, 5·120·200일선 아래이고 52주 고점 대비 −25.4%, RSI는 51.5입니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
6c옵션 시장
야후 옵션 거래량 기준 · 가까운 만기 2개(10/26·10/28)가 거래량의 44.6% · 장 마감 후 수집
뉴스·일정
10/26 바클레이즈 의견 상향과 10/22 실적 다음 날 −3.08% 하락 등 최근 60일 사건은 실적 정체와 합병·자율주행 기대가 중심입니다.
7a뉴스
10/26 거래량 3,469만 주
10/22 거래량 5,161만 주
10/21 거래량 4,888만 주
10/2 거래량 5,533만 주
9/8 거래량 5,108만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.99%는 고PER 주식의 할인율 부담이고 WTI 103.27달러는 전기차 수요에 우호적일 수 있으며 10/26 대형 기술주 약세 보도가 이어집니다.
월가 의견
43명 중 18명이 매수, 평균 목표가 407.22달러는 종가보다 9.4% 높습니다.
9a외부 목표가 범위
9b기관별 최근 의견
| 기관 | 의견 | 이전 | 목표가 | 변경 | 종가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| 바클레이즈 | 매수 | 370달러 | 450달러 | 의견 상향(보유→매수)·목표가 상향 · 2026.10.26 | +20.9% |
| UBS | 보유 | 391달러 | 425달러 | 목표가 상향(보유 유지) · 2026.10.22 | +14.2% |
| CLSA | 보유 | 310달러 | 400달러 | 의견 상향(매도→보유)·목표가 상향 · 2026.10.22 | +7.5% |
| 캐너코드 제뉴이티 | 매수 | 410달러 | 442달러 | 목표가 상향(매수 유지) · 2026.10.22 | +18.7% |
| 모건스탠리 | 보유 | 400달러 | 410달러 | 목표가 상향(보유 유지) · 2026.10.22 | +10.1% |
야후 파이낸스 목표가 39명 · 평균 407.22달러 · 최고 600달러·최저 128.11달러 · 의견은 43명 중 매수 18·보유 23·매도 2[S4]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 Forward PER 178.2배의 밸류에이션 부담과 영업이익 −61.4%의 이익 감소입니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 밸류에이션 부담(Forward PER 178.2배) | 주가 | 상 | 상 | 4분기 EPS가 예상 2.09달러 쪽으로 늘어나는지 |
| 영업이익 감소(7.2억 달러, −61.4%) | 실적 | 상 | 상 | 4분기 영업이익률 4% 회복 여부 |
| 설비투자 확대(연 250억 달러 초과 계획, 보도) | 재무 | 중 | 중 | 4분기 영업현금 대비 설비투자 |
| 에너지·규제 크레딧 감소(−16%·−73%) | 실적 | 중 | 중 | 관세 환불 영향과 크레딧 수입 추이 |
| 합병 등 외부 시나리오의 불확실성 | 이벤트 | 중 | 중 | 회사 공식 발표 여부 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 26년 4분기 실적(일정 미정) · 연 250억 달러 초과 설비투자 계획(보도) 집행 여부 · 종가 200일선 386.35달러 회복
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 26년 4분기 실적의 영업이익률 4% 회복 여부와 설비투자 대비 영업현금 흐름입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 실적·가이던스 | 테슬라 3분기 실적 보도(Electrek 2026-10-21·10-20) · SEC 8-K(2.02, 10/21) | 3분기 매출 280.5억 달러 · 인도 486,532대(전년 497,099대) · 에너지 13.7GWh·매출 28.8억(−16%) · 규제 크레딧 1.1억 달러 · FSD 구독 174만 건(+67%) · R&D 27.6억 · 9개월 설비투자 130.1억 달러, 연 250억 달러 초과 계획 미갱신 | 2026.10.21 보도 |
| S2 | 재무·컨센서스 | 야후 파이낸스 | 분기·연간 재무제표 · EPS · 대차대조표(9/30) · 기업 프로필(직원 134,785명) · 야후 영업이익은 회사 발표(전년 16.2억 달러)와 달라 야후 기준으로 통일 | 2026.10.26 조회 |
| S3 | 일봉 | 야후 파이낸스 | 일봉 종가 · 이동평균·RSI·MACD·ADX·볼린저는 직접 계산 | 2026.10.23 |
| S4 | 외부 목표가 | 야후 파이낸스 | 애널리스트 의견·평균·최고·최저 목표가 · 기관별 최근 평가 | 2026.10.26 조회 |
| S5 | SEC 공시·내부자 | 야후 파이낸스(Form 4 요약) · SEC EDGAR | 최근 60일 10-Q(10/22)·8-K 2.02(10/21·10/2)·DEF 14A(10/19)·8-K 1.01·1.02·2.03(9/29, 항목 번호만 확인) · 내부자는 9/8 CFO 공개시장 매도 1건 | 2026.10.26 조회 |
| S6 | 뉴스 | 야후 파이낸스 뉴스 제목 | 10/26 바클레이즈 보유→매수·목표가 370→450달러(야후 파이낸스·벤징가·구루포커스 보도, 애널리스트 댄 레비, 스페이스X 합병을 강세 논거로 언급) · 10/26 대형 기술주 약세 보도 | 2026.10.26 조회 |
| S7 | 옵션 | 야후 파이낸스 | 거래량·미결제약정 풋/콜 | 2026.10.26 수집 |
| S8 | 매크로 | 야후 파이낸스 | 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX | 2026.10.23 |
| S9 | 동종 비교 | 야후 파이낸스 | TSLA·GM·F·RIVN·LCID 지표 · 토요타는 재무 통화(엔)와 주가 통화(달러)가 달라 제외 | 2026.10.23 |
가격 기준 2026.10.23 종가 · 재무 26년 3분기(9/30) · 외부 의견·옵션 10/26 조회 · 3분기 실적 세부는 10/21 보도 기준
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 3·부정 의견 3·보류 0 · 핵심 쟁점 2개(성장·종목 고유 이슈)는 2표로 계산해 긍정 의견 4·부정 의견 4 · 차이 0표라 HOLD