아마존Amazon.com, Inc. · AMZN
AWS 성장 가속과 영업이익 증가는 긍정 의견, 설비투자로 마이너스가 된 잉여현금과 차입 증가는 부정 의견이여서 종합 HOLD입니다.
AWS 매출이 2분기 +37%로 18분기 만에 가장 빠르게 늘고 영업이익이 275억 달러로 +43% 커졌지만, 설비투자가 영업현금흐름을 넘어 최근 12개월 잉여현금이 −76억 달러입니다.. 종가 248.00달러는 52주 고점 287.20달러보다 13.6% 낮고, 5·20·60·120일선 아래에서 200일선 243.29달러 위를 지키는 중입니다. 10/29 3분기 실적에서 영업이익 가이던스 225~265억 달러가 확인됩니다.
리서치 팀 토론
긍정 의견과 부정 의견이 같은 데이터로 6개 쟁점을 다퉜고, 성장·수익성·종목 고유 이슈는 긍정 의견 4표, 현금·재무와 주가 흐름은 부정 의견 3표, 밸류에이션은 보류 1표로 종합 HOLD입니다.
종합 판정은 HOLD입니다. 성장과 수익성은 긍정 의견이지만 잉여현금 −76억 달러와 차입 증가가 부정 의견이여서 격차가 1표입니다. 10/29 3분기 실적에서 설비투자 대비 영업현금흐름이 개선되면 다시 열립니다.
- 긍정 의견 근거 — 2분기 매출 +19.6%, AWS +37%, 영업이익 +43.4%와 3분기 영업이익 가이던스 225~265억 달러.
- 부정 의견 근거 — 최근 12개월 잉여현금 −76억 달러, 총차입 +57.5%, 종가가 5·20·60·120일선 아래.
- 판단 보류 — PER 20.0배(예상 22.5배)가 동종 중앙값과 비슷하나 비영업 이익 534억 달러를 뺀 이익은 10/29 실적에서 다시 봅니다.
1a쟁점별 토론 · 6개
성장이 가속하고 있습니다. 2분기 매출은 2,006억 달러로 전년보다 19.6% 늘었고 AWS는 422억 달러로 +37%, 광고는 198억 달러로 +26%였습니다. AWS 연환산 매출은 1,690억 달러로 커졌고 직전 분기 매출 1,815억 달러에서도 10.5% 늘었습니다.
3분기 가이던스가 둔화를 말합니다. 3분기 매출 가이던스 1,970~2,020억 달러는 전년 대비 +9~12%로 2분기 +19.6%의 절반 수준이고, 컨센서스 2,022억 달러도 가이던스 상단 근처입니다. AWS 성장이 설비투자 2분기 502억 달러에 달린 만큼 용량이 늘지 않으면 성장도 막힙니다.
가이던스는 보수적으로 잡히는 경향이 있고 AWS 용량 선판매 보도가 이어집니다. 2분기 AWS 영업이익은 166억 달러로 전년 102억 달러보다 63% 늘어 수요가 이익으로 연결되고 있습니다.
쟁점은 AWS 가속이 이어지느냐이고, 2분기 +37%라는 확인된 결과가 가이던스 둔화 우려보다 앞서 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 3분기 AWS 성장률이 30%대를 지키는지 10/29에 봅니다.[S1·S2]
이익률이 올라가는 중입니다. 영업이익률은 25년 3분기 9.7%에서 26년 2분기 13.7%까지 4개 분기 연속 올랐고, 영업이익 275억 달러는 전년 192억 달러보다 43.4% 많습니다. 3분기 영업이익 가이던스 225~265억 달러도 전년 174억 달러를 29~52% 웃돕니다.
가이던스는 2분기보다 낮습니다. 중간값 245억 달러는 2분기 275억 달러에서 11% 줄고, 매출 중간값 1,995억 달러로 나누면 영업이익률이 약 12.3%로 13.7%에서 후퇴합니다. 감가상각비도 설비투자 502억 달러 만큼 앞으로 늘어납니다.
쟁점은 이익률 상승이 이어지느냐이고, 가이던스 하단도 전년을 29% 넘고 4개 분기 연속 개선된 흐름이 뚜렷해 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 부정 의견이 짚은 감가상각 부담은 3분기 이익률 12.3% 가이던스가 실제로 나오는지로 점검합니다.[S1·S2]
현금과 이익이 함께 늘었습니다. 최근 12개월 영업현금흐름은 1,614억 달러로 33% 늘었고 3/31 현금·단기투자는 1,431억 달러로 1년 새 51.3% 많아졌습니다. 자본총계도 4,419억 달러로 44.5% 늘어 재무 기반이 두껍습니다.
설비투자가 현금을 넘었습니다. 최근 12개월 설비투자는 1,690억 달러로 영업현금 1,614억 달러보다 많아 잉여현금이 −76억 달러이고, 총차입은 1년 새 1,332억에서 2,099억 달러로 57.5% 늘었습니다. 순차입은 668억 달러이고 9월에는 파운드화 채권 발행까지 추진했습니다.
차입이 늘어도 자본총계 4,419억 달러에 현금 1,431억 달러가 있어 감당 범위입니다. 2분기 영업현금 451억 달러(추정)는 직전 분기 260억 달러의 1.7배로 늘었습니다.
쟁점은 잉여현금 적자가 부담이냐이고, 최근 12개월 −76억 달러에 차입 +57.5%라는 수치가 긍정 의견의 현금 증가보다 구조적이라 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 3분기 영업현금이 설비투자를 넘겨 잉여현금이 흑자로 돌아오면 다시 판정합니다.[S1·S2]
동종과 비슷한 수준입니다. TTM PER 20.0배는 동종 4사 중앙값 25.5배보다 낮고, Forward PER 22.5배는 중앙값 22.4배와 같습니다. 알파벳 16.1배·메타 21.9배와 견줘도 비싸지 않은 구간입니다.
이익 질이 다릅니다. 최근 12개월 EPS 12.43달러에는 2분기 비영업 이익 534억 달러가 들어 있고, 컨센서스는 26년 12.91달러에서 27년 10.56달러로 내려갑니다. P/S 3.4배는 낮지만 영업이익률 13.7% 기준의 영업 이익 PER은 더 높습니다.
쟁점은 20배가 싼가이고, 중앙값과 같은 22.5배라 우열이 없고 이익에 비영업 이익이 섞여 있어 판정을 보류합니다. 10/29 3분기 EPS가 컨센서스 1.98달러를 넘는지와 27년 EPS 10.56달러가 바뀌는지 보고 다시 판정합니다.[S2·S9]
수요가 확인되고 있습니다. AWS 연환산 매출이 1,690억 달러이고 매출 성장 +37%는 18분기 만에 가장 빠릅니다. 2분기 AWS 영업이익이 166억 달러로 전년 102억 달러보다 63% 늘어, 투자가 이익으로 이어지기 시작했습니다.
투자는 먼저 나가고 수익은 늦습니다. 올해 설비투자 계획은 약 2,200억 달러이고 10/21 로던 카운티 4.27억 달러 데이터센터 계획이 철회돼 부지 확보도 순조롭지 않습니다. AI 지출의 수익성을 의심하는 보도가 이번 주 빅테크 실적을 앞두고 나옵니다.
쟁점은 AI 용량 확장이 수익이 되느냐이고, AWS 영업이익 +63%라는 결과가 데이터센터 한 곳 철회보다 크게 작용해 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 3분기 AWS 영업이익률과 설비투자 가이던스를 10/29에 점검합니다.[S1·S6]
200일선이 지지선입니다. 종가 248.00달러는 200일선 243.29달러 위이고 52주 고점 287.20달러에서 13.6% 내려와 있으며 RSI는 43.2로 과매도와 거리가 있습니다. 볼린저 하단 243.24달러까지 1.9% 남아 있습니다.
추세는 약합니다. 종가는 5일선 257.17달러·20일선 254.43달러·60일선 258.63달러·120일선 254.42달러를 모두 밑돌고, Supertrend 262.73달러는 하락 신호입니다. −DI 26.7이 +DI 19.3보다 높고 MACD 0.19는 시그널 0.62 아래입니다.
쟁점은 반등 신호이고, 200일선 지지는 맞지만 4개 이평선 아래에 Supertrend와 MACD가 모두 하락이라 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 종가가 20일선 254.43달러를 되찾는지 봅니다.[S3]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가의 최고·평균·최저를 시나리오의 가격 기준으로 써요[S4]
AWS 성장과 영업이익 개선이 이어질 때 외부 기관이 본 상단
58명 평균 · 3분기 영업이익이 가이던스 중간값 245억 달러 근처로 나올 때
설비투자 부담과 AI 투자 우려가 커질 때 외부 기관이 본 하단
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
2분기 매출이 2,006억 달러로 +19.6%, 영업이익이 275억 달러로 +43.4% 늘었고 AWS 매출은 +37%였지만, 최근 12개월 잉여현금은 −76억 달러입니다.
최고$287.20
2a핵심 데이터
외부 기관의 매수 의견과 10/29 실적 기대가 주가를 받치지만, 차입 증가와 데이터센터 계획 변경이 설비투자 부담을 키웁니다.
2b주요 지표
재무는 26년 2분기(6/30 마감) 기준[S1][S2], 가격 지표는 2026.10.23 종가 기준[S3]입니다. 야후 분기표에 2분기가 없어 매출 2,006억 달러·영업이익 275억 달러·순이익 626억 달러는 회사 보도자료 값을 썼고, 2분기 영업현금흐름 451억 달러·설비투자 502억 달러는 보도자료의 최근 12개월 값(영업현금 1,614억·잉여현금 −76억 달러)에서 직전 3개 분기를 뺀 계산 추정입니다. 대차대조표는 3/31 기준입니다.
사업과 경쟁 우위
온라인 상점·AWS 클라우드·광고·구독 4개 축으로 구성되고, 2분기 AWS 매출 422억 달러와 광고 매출 198억 달러가 이익 성장을 이끌었습니다.
3a사업 구조
자체 판매와 입점 판매자 중개 · 북미 2분기 매출 1,162억 달러(+16%) · 해외 422억 달러(+15%)
2분기 매출 422억 달러(+37%)로 18분기 만에 최고 성장 · 영업이익 166억 달러 · 연환산 1,690억 달러
2분기 광고 매출 198억 달러(+26%) · 구매 데이터 기반 광고로 이익률이 높은 사업
프라임 구독과 배송·영상 혜택 · 10/26 보도 기준 75달러 AI 웨어러블 등 신제품 시도
- AI 인프라 · AWS 2분기 +37% · 올해 설비투자 계획 약 2,200억 달러
- 이익 개선 · 영업이익률 11.4%→13.7% · 3분기 영업이익 가이던스 225~265억 달러
- 자금 조달 · 9월 파운드화 채권 추진 · 3/31 총차입 2,099억 달러(+57.5%)
- 비전 · AWS 용량 선판매와 자체 AI 칩으로 AI 수요를 수익으로 연결
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
2분기 매출 2,006억 달러 · 최근 12개월 매출 7,757억 달러
AWS 매출 422억 달러(+37%) · 영업이익 166억 달러
광고 매출 198억 달러(+26%)
북미 매출 1,162억 달러(+16%) · 직원 159.5만 명
영업이익률 11.4%→13.7% · 3분기 가이던스 중간값 약 12.3%
3/31 현금 1,431억 달러 · 총차입 2,099억 달러 · 잉여현금 −76억 달러
AWS 성장 가속과 광고 이익으로 영업이익률 13.7%를 만들지만, 설비투자가 영업현금흐름을 넘어 잉여현금이 −76억 달러인 단계
실적과 재무
매출은 5개 분기 만에 1,677억→2,006억 달러, 영업이익은 192억→275억 달러로 늘었고, 설비투자는 322억→502억 달러(2분기는 계산 추정)로 커졌습니다.
4a매출·손익
| 25년 2분기 | 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 1,677 | 1,801.7 | 2,133.9 | 1,815.2 | 2,006 |
| 영업이익 | 191.7 | 174.2 | 249.8 | 238.5 | 275 |
| 순이익 | 181.6 | 211.9 | 211.9 | 302.6 | 626 |
| 영업이익률 | 11.4% | 9.7% | 11.7% | 13.1% | 13.7% |
영업이익률은 11.4%→9.7%→11.7%→13.1%→13.7%로 3분기 저점 뒤 4개 분기 연속 올랐습니다. 2분기 순이익 626억 달러에는 주로 Anthropic 투자에서 나온 비영업 이익 534억 달러가 들어 있어, 영업이익 275억 달러가 본업 기준입니다.
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 23년 | 24년 | 25년 | 최근 12개월 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 849.5 | 1,158.8 | 1,395.1 | 1,614 |
| 설비투자 | 527.3 | 830 | 1,318.2 | 1,690 |
| 잉여현금흐름 | +322.2 | +328.8 | +77 | −76 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 말 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (3/31) | 1,431억 달러 | 946억 달러 | +51.3% |
| 총차입 (3/31) | 2,099억 달러 | 1,332억 달러 | +57.5% |
| 자본총계 (3/31) | 4,419억 달러 | 3,059억 달러 | +44.5% |
4d수익성 지표
| 지표 | 2분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 13.7% | 11.4% | 영업이익 275억 ÷ 매출 2,006억 달러 |
| 순이익률 | 31.2% | 10.8% | 순이익 626억 ÷ 매출 2,006억 달러 · 비영업 이익 포함 |
| 잉여현금 마진 | −2.5% | 0.2% | 잉여현금 −51억 ÷ 매출 2,006억 달러(추정) |
| 설비투자 비중 | 25.0% | 19.2% | 설비투자 502억 ÷ 매출 2,006억 달러(추정) |
밸류에이션
PER은 최근 12개월 20.0배, 향후 12개월 22.5배이고 동종 4사 중앙값 25.5배·22.4배와 비슷하지만, 최근 12개월 EPS 12.43달러에는 비영업 이익이 들어 있습니다.
5aPER 변화
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. 25년 결산 EPS 7.17달러, 최근 12개월 EPS 12.43달러(최근 4개 분기 합계), 향후 12개월 예상 EPS 11.00달러(야후 컨센서스 26년 12.91달러·27년 10.56달러 시간 가중)로 계산했습니다[S2]
10/23 종가 248.00달러는 최근 12개월 EPS 12.43달러의 20.0배이고 향후 12개월 예상 EPS 11.00달러의 22.5배입니다. 최근 12개월 EPS에는 2분기 비영업 이익 534억 달러(주로 Anthropic 투자 평가이익)가 들어 있어 영업 기준 이익은 이보다 낮아 컨센서스 EPS도 27년 10.56달러로 내려갑니다[S1][S2].
5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가
52주 범위는 장중 기준(저점 26.08.03 · 고점 26.02.17) · 외부 목표가는 야후 파이낸스 58명 집계(매수 58·보유 2·매도 0)[S4]
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 아마존 AMZN | 20.0배 | 22.5배 | 3.6배 | 약 2.67조 달러 |
| 마이크로소프트 MSFT | 29.2배 | 25.0배 | 11.7배 | 약 3.90조 달러 |
| 알파벳 GOOGL | 16.1배 | 19.8배 | 8.8배 | 약 3.92조 달러 |
| 메타 META | 21.9배 | 19.4배 | 6.8배 | 약 1.64조 달러 |
| 월마트 WMT | 43.3배 | 38.3배 | 1.3배 | 약 9,520억 달러 |
| 동종 4사 중앙값 | 25.5배 | 22.4배 | 7.8배 | — |
10/23 종가 기준 · 아마존 P/S는 동종 표와 같은 야후 값 3.6배(전체 매출 기준 계산 3.4배)[S9] · 알리바바(BABA)는 재무 통화(위안)와 주가 통화(달러)가 달라 비교에서 뺐습니다
차트·옵션
종가 248.00달러는 5·20·60·120일선 아래, 200일선 243.29달러 위이고 RSI는 43.2, Supertrend 262.73달러는 하락 신호입니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
6c옵션 시장
야후 옵션 거래량 기준 · 풋/콜 거래량 비율 0.53 · 미결제약정 풋/콜 0.63
뉴스·일정
10/21 버지니아 로던 카운티 데이터센터 계획 철회(4.27억 달러)와 9월 파운드화 채권 추진이 최근 60일의 회사 관련 소식이고, 10/22 −4.57% 하락에는 회사 고유 공시가 없었습니다.
7a뉴스
10/21 거래량 3,121만 주
10/22 거래량 4,881만 주
10/16 거래량 4,043만 주
9/8 거래량 2,940만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.99%·WTI 12월물 103.27달러로 금리와 유가가 높고, VIX는 19.45입니다.
월가 의견
60명 중 58명이 매수, 평균 목표가 331.72달러로 종가보다 33.8% 높고 최근 평가 5건 중 상향 2건·하향 2건입니다.
9a외부 목표가 범위
9b기관별 최근 의견
| 기관 | 의견 | 이전 | 목표가 | 변경 | 종가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| 모건스탠리 | 매수 | 335달러 | 350달러 | 목표가 상향(매수 유지) · 2026.10.19 | +41.1% |
| 웰스파고 | 매수 | 338달러 | 329달러 | 목표가 하향(매수 유지) · 2026.10.12 | +32.7% |
| 캔터 피츠제럴드 | 매수 | 320달러 | 310달러 | 목표가 하향(매수 유지) · 2026.10.12 | +25.0% |
| 티그리스 파이낸셜 | 매수 | 315달러 | 385달러 | 목표가 상향(매수 유지) · 2026.10.06 | +55.2% |
| TD 카우언 | 매수 | 350달러 | 350달러 | 목표가 유지(매수 유지) · 2026.10.05 | +41.1% |
야후 파이낸스 목표가 58명 · 평균 331.72달러(종가보다 +33.8%) · 범위 230~405달러 · 기관별 최근 평가 5건[S4]
리스크 분석
영향이 큰 리스크 2개(설비투자·차입 증가, AI 투자 수익성 우려)는 10/29 3분기 실적과 설비투자 계획에서 다시 확인됩니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 설비투자 확대·차입 증가(잉여현금 −76억 달러, 총차입 +57.5%) | 재무 | 상 | 상 | 10/29 3분기 현금흐름·설비투자 가이던스 |
| AI 투자 수익성 우려(올해 설비투자 계획 약 2,200억 달러) | 업종 | 중 | 상 | 10/29 전후 빅테크 실적과 설비투자 발표 |
| 비영업 이익 의존(2분기 534억 달러, 순이익의 85%) | 실적 | 중 | 중 | 3분기 순이익과 투자 평가손익 |
| 고금리·유가(10년물 4.99%·WTI 103.27달러) | 매크로 | 중 | 중 | 10/28 연준 결정 |
| 데이터센터 부지·인허가 차질(로던 카운티 4.27억 달러 철회) | 운영 | 중 | 하 | 추가 철회·지연 공시 |
| 임원 매도(Herrington 2건 50.6만 달러) | 내부자 | 하 | 하 | 추가 내부자 공시 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 10/29 3분기 실적(영업이익 225~265억 달러, 설비투자 계획) · 4분기 가이던스와 2027년 설비투자 방향
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 10/29 3분기 영업이익 225~265억 달러 가이던스 달성과 설비투자 대비 영업현금흐름 개선입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 실적·가이던스 | 회사 보도자료(2026.7.30) | 2026년 2분기 실적 · 매출·영업이익·순이익·AWS·광고 · 3분기 가이던스 · 최근 12개월 영업현금·잉여현금 | 2026.07.30 |
| S2 | 재무·컨센서스 | 야후 파이낸스 | 분기·연간 재무제표 · EPS · 대차대조표(3/31) · 컨센서스 | 2026.10.26 조회 |
| S3 | 일봉 | 야후 파이낸스 | 일봉 종가 · 이동평균·RSI·MACD·ADX·볼린저는 직접 계산 | 2026.10.23 |
| S4 | 외부 의견 | 야후 파이낸스 | 의견·목표가 집계 · 모건스탠리·웰스파고·캔터·티그리스·TD 카우언 | 2026.10.05~10.19 |
| S5 | 내부자 | 야후 파이낸스(Form 4 요약)·SEC EDGAR | Herrington Douglas J 2건 매도(9/1·10/1) | 2026.08.27~10.26 |
| S6 | 뉴스·공시 | SEC EDGAR·포춘·WJLA·기타 보도 | 9/9·9/11 424B5 · 로던 카운티 데이터센터 철회(10/21) · 파운드화 채권 보도(9/8) | 2026.09.08~10.25 |
| S7 | 3분기 컨센서스 | 야후 파이낸스 | EPS 1.98달러 · 매출 2,022억 달러 | 2026.10.26 조회 |
| S8 | 매크로 | 야후 파이낸스 | 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX | 2026.10.23 |
| S9 | 동종 비교 | 야후 파이낸스 | MSFT·GOOGL·META·WMT PER·P/S · 알리바바는 통화 불일치로 제외 | 2026.10.23 |
| S10 | 옵션 | 야후 파이낸스 | 옵션 거래량·콜 풋 비중 | 2026.10.26 수집 |
가격 기준 2026.10.23 종가 · 재무 26년 2분기(6/30) · 외부 의견·옵션 10/26 조회(야후 파이낸스) · 동종 비교 10/23 종가 · 뉴스·내부자 거래는 최근 2개월만 반영
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 3·부정 의견 2·보류 1 · 핵심 쟁점(성장 긍정 의견, 현금·재무 부정 의견) 2표씩 반영해 긍정 의견 4표·부정 의견 3표·보류 1표 · 보류 1개는 가산 없음 · 차이 1표라 HOLD