코스트코Costco Wholesale Corporation · COST
휘발유·환율 제외 동일매장 매출 +6.7%와 갱신률 92.3%로 체력은 탄탄하지만, 48.3배 PER과 한 달 +11.9% 상승이 부담이라 HOLD입니다.
8/30 마감 분기 EPS 6.75달러(+15.0%)와 갱신률 92.3%가 멤버십 구조를 받치지만, Forward PER 43.4배는 동종 중앙값의 2.7배라 12/10 실적에서 이익 증가가 이어져야 유지됩니다.. 종가 1,003.32달러는 52주 고점 1,096.50달러 대비 −8.5%이고 외부 평균 목표가 1,067.59달러는 종가보다 6.4% 높습니다.
리서치 팀 토론
긍정 의견과 부정 의견이 같은 데이터로 부딪힌 결과 성장·수익성·재무는 긍정 의견, 밸류에이션과 주가 흐름은 부정 의견이고 1개는 보류라 HOLD입니다. EPS +15.0%와 Forward PER 43.4배(동종 중앙값 16.1배)가 맞섭니다.
종합 판정은 HOLD입니다. 성장·수익성·재무는 긍정 의견이지만 Forward PER 43.4배와 한 달 +11.9% 상승이 부정 의견이어서 12/10 실적에서 EPS 증가가 이어지는지가 판정이 다시 열리는 시점입니다.
- 긍정 의견 근거 — 휘발유·환율 제외 동일매장 +6.7%, EPS +15.0%, 순현금 127.25억 달러가 같은 방향입니다.
- 부정 의견 근거 — Forward PER 43.4배는 동종 중앙값 16.1배의 2.7배이고 RSI 69.2로 단기 과열에 가깝습니다.
- 판단 보류 — 멤버십 경쟁은 12/10 갱신률이 92.0% 아래인지 92.3% 이상인지로 풀립니다.
1a쟁점별 토론 · 6개
성장은 이어지고 있습니다. 8/30 마감 분기 총매출은 957.23억 달러로 1년 전 861.56억 달러보다 +11.1% 늘었고 총 동일매장 매출은 +9.4%, 휘발유·환율 제외로도 +6.7%였습니다. 9월 동일매장 매출은 +11.4%(제외 시 +7.6%)로 이어졌고 유료 회원은 8,410만 명으로 +3.8% 늘었습니다.
성장 숫자의 일부는 가격 효과입니다. 동일매장 +9.4% 중 휘발유·환율을 뺀 증가율은 +6.7%이고, WTI가 103.27달러까지 오르면서 휘발유 매출이 부풀었습니다. 9월 +11.4%에도 노동절이 한 주 늦어진 효과가 0.5%p 안팎 들어 있어 실제 방문 증가와는 구분해야 합니다.
휘발유를 빼도 8/30 분기 +6.7%와 9월 +7.6%로 높은 증가율이 이어졌고 미국이 +7.2%(제외)로 이끌었습니다. 달력 효과 0.5%p를 빼도 9월은 +7% 안팎이라 회원 +3.8%와 갱신률 92.3%가 받치는 증가입니다.
쟁점은 성장이 가격 효과를 빼고도 이어지느냐이고, 휘발유·환율을 뺀 +6.7%와 +7.6%, 회원 +3.8%가 확인된 숫자라 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 12/10 실적에서 제외 기준 동일매장 매출이 +5% 아래로 내려가면 다시 따집니다.[S1·S10]
이익이 매출보다 빨리 늘었습니다. 영업이익은 38.01억 달러로 1년 전보다 +13.8%, 순이익은 29.98억 달러로 +14.9%, 희석 EPS는 6.75달러로 +15.0% 늘었고 영업이익률은 3.9%에서 4.0%로 올랐습니다. 연간 영업이익도 116.85억 달러로 전년 103.83억 달러보다 +12.5% 늘었습니다.
이익률은 사실상 제자리입니다. 영업이익률은 3.9%에서 4.0%로 0.1%p 오른 데 그쳤고, EPS 6.75달러에는 관세 환급에서 나온 일회성 이익 0.15달러가 들어 있어 이를 빼면 증가율은 +12.4% 안팎입니다. 저마진 휘발유 매출이 늘면 이익률은 오히려 눌립니다.
쟁점은 이익률이 유지되느냐이고, 일회성 0.15달러를 빼도 EPS +12.4%로 매출 +11.1%보다 빨라 영업이익률이 소폭 오른 점이 확인돼 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 12/10 실적에서 영업이익률이 3.9% 아래로 내려가면 다시 따집니다.[S1·S2]
재무는 탄탄합니다. 26회계연도 영업현금흐름은 158.17억 달러, 설비투자 64.35억 달러를 뺀 잉여현금은 93.82억 달러로 전년 78.37억 달러보다 +19.7% 늘었습니다. 현금·단기투자는 213.01억 달러(+39.4%)로 총부채 85.76억 달러보다 127.25억 달러 많은 순현금 상태입니다.
현금 증가에는 분기 길이가 섞여 있습니다. 8/30 마감 분기는 16주라 영업현금흐름 46.84억 달러가 다른 분기보다 크게 잡혔고, 설비투자는 22.07억 달러로 전년 같은 분기 19.66억 달러보다 +12.3% 늘었습니다. 총부채도 +4.0% 늘었고 분기 배당 1.47달러 지급도 현금을 줄이는 요인입니다.
쟁점은 투자를 감당할 현금이 있느냐이고, 연간 잉여현금 +19.7%와 순현금 127.25억 달러는 분기 길이를 가려도 유지되는 숫자라 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 설비투자가 영업현금흐름의 절반을 넘는 분기가 이어지면 다시 따집니다.[S2]
높은 가격에는 이유가 있습니다. 갱신률 92.3%의 회원 구조와 EPS 증가 +15.0%, 순현금 127.25억 달러가 받치고 있고, 연말 PER도 38.8배·53.9배·51.8배로 줄곧 높았습니다. 지금 최근 12개월 PER 48.3배는 최근 두 해 연말보다 낮고 외부 평균 목표가 1,067.59달러는 종가보다 6.4% 높습니다.
동종과 비교하면 부담이 큽니다. Forward PER 43.4배는 동종 중앙값 16.1배의 2.7배이고 P/S 1.5배도 중앙값 0.6배의 2.5배입니다. 월마트 38.3배보다도 높아 예상 EPS 23.14달러가 계획대로 늘어야 정당화되는 가격입니다. 평균 목표가 여력 6.4%는 EPS 증가율 +15.0%보다 작아 기대가 이미 가격에 담겼습니다.
연말 PER이 38.8배에서 53.9배, 51.8배였던 만큼 높은 값은 새로운 일이 아닙니다. 지금 최근 12개월 PER 48.3배는 최근 두 해 연말보다 낮아, EPS가 +15% 늘어난 속도만큼 주가가 오르지는 않았습니다.
쟁점은 가격이 이익 성장을 앞섰느냐이고, 동종 중앙값의 2.7배인 Forward PER 43.4배는 과거 연말 PER보다 낮더라도 이익이 계획에 못 미치면 줄어들 여지가 큰 숫자라 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 12/10 실적 뒤 예상 EPS 23.14달러가 오르면 다시 따집니다.[S2·S4·S9]
멤버십이 이익의 뿌리입니다. 8/30 마감 분기 회원 수수료 수입은 18.50억 달러로 +7.3%, 연간은 59.07억 달러로 +11.0% 늘었고 미국·캐나다 갱신률은 92.3%로 직전 분기보다 0.1%p 올랐습니다. 유료 회원은 8,410만 명(+3.8%)으로 늘었습니다.
경쟁이 멤버십 구조를 겨냥합니다. 월마트가 10월 통합 멤버십을 내놓았고 10/23 보도로는 크로거가 50억 달러를 들여 가격을 낮출 계획입니다. 분기 수수료 증가율 +7.3%는 연간 +11.0%보다 낮아졌고 S&P 글로벌 정리에서도 캐나다와 수수료가 예상을 소폭 밑돌았습니다.
쟁점은 경쟁이 갱신률을 낮추느냐이고, 갱신률 92.3%는 아직 오르는 중이지만 통합 멤버십과 크로거 인하의 효과는 숫자로 나오지 않아 판정을 보류합니다. 12/10 실적에서 갱신률이 92.0% 아래이면 부정 의견, 92.3% 이상이면 긍정 의견으로 봅니다.[S1·S10]
상승 추세가 뚜렷합니다. 종가 1,003.32달러는 5·20·60·120·200일선을 모두 웃돌고 ADX 38.3에 +DI 38.6이 −DI 7.3을 크게 앞섭니다. 9/24 종가 896.48달러 이후 +11.9% 올랐고 9/25 +2.93%, 10/14 +2.87%처럼 거래량이 붙은 날 크게 올랐습니다.
단기 과열에 가깝습니다. RSI 69.2로 70에 닿았고 종가는 20일선 958.15달러보다 4.7% 위, 5일선 1,002.00달러와는 거의 붙어 있어 52주 고점 1,096.50달러까지 9.3%가 남았습니다. 옵션 풋/콜 비율은 1.35로 풋 거래가 더 많고 10/23은 −1.46%로 내렸습니다.
쟁점은 상승 추세가 이어지느냐이고, 추세 지표는 긍정 의견이지만 RSI 69.2와 한 달 +11.9%로 되돌림 폭이 큰 상태라 가격 부담이 더 크다고 보아 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 종가가 볼린저 상단 1,024.53달러를 넘어 유지되면 다시 따집니다.[S3·S7]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가의 최고·평균·최저를 시나리오의 가격 기준으로 써요[S4]
갱신률 유지와 이익률 개선이 확인될 때 외부 기관이 본 상단
37명 평균 · 12/10 실적에서 EPS 증가가 이어질 때
밸류에이션 압축과 가격 경쟁이 겹칠 때 외부 기관이 본 하단
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
8/30 마감 분기 매출 957.23억 달러(+11.1%)와 EPS 6.75달러(+15.0%)가 체력을 보여 주지만 Forward PER은 43.4배입니다.
최고$1096.50
2a핵심 데이터
실적과 월간 매출, 갱신률이 성장을 받치지만 동종 대비 2.7배 Forward PER과 크로거의 가격 인하가 부담입니다. 12/10 실적이 갈림길입니다.
2b주요 지표
재무는 8/30 마감 분기(회사 표기 26회계연도 4분기, 16주) 기준입니다[S1][S2]. 영업이익은 38.01억 달러로 전년 33.41억 달러보다 +13.8%, 순이익은 29.98억 달러로 +14.9% 늘었습니다. 나머지 분기는 12주여서 직전 분기와의 비교는 하지 않고, EPS 6.75달러에는 관세 환급 일회성 0.15달러가 포함됩니다.
사업과 경쟁 우위
회원제 창고형 할인점을 미국·캐나다·해외에서 운영하는 대형 유통업체입니다. 유료 회원은 8,410만 명, 직원은 약 35.5만 명입니다.
3a사업 구조
미국·캐나다 갱신률 92.3%, 유료 회원 8,410만 명으로 +3.8% 늘었음
휘발유·환율 제외 동일매장 매출은 캐나다 +4.6%, 기타 해외 +6.2%
WTI 103.27달러가 휘발유 매출을 부풀려 총 동일매장 +9.4%와 제외 +6.7% 차이를 만듦
9월 디지털 판매 +19.0%
- 회원 수수료 · 8/30 분기 수수료 18.50억 달러(+7.3%) · 연간 59.07억 달러(+11.0%) · 이익의 뿌리
- 월간 매출 · 9월 총 300.2억 달러(+13.0%) · 10월분 월간 매출은 11월 초 공개 예정
- 배당 · 10/14 분기 배당 1.47달러 결정 · 11/13 지급 · 기준일 10/30
- 비전 · 회원 충성도와 낮은 가격으로 방문 빈도를 높이는 창고형 소매업
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
미국·캐나다 갱신률 92.3% · 세계 갱신률 89.8% · 유료 회원 8,410만 명
26회계연도 총매출 3,031.54억 달러 · 8/30 분기 957.23억 달러
영업이익률 4.0% · 매출총이익률 12.7%로 박리다매 구조
현금·단기투자 213.01억 달러 · 총부채 85.76억 달러 · 순현금 127.25억 달러
월마트 Forward PER 38.3배 · 크로거 50억 달러 가격 인하
Forward PER 43.4배 · 동종 중앙값 16.1배의 2.7배
회원제 수수료와 높은 갱신률, 대량 구매력으로 가격 경쟁력이 크지만 Forward PER 43.4배가 기대를 앞서가 있습니다.
실적과 재무
26회계연도 매출은 3,031.54억 달러로 늘었고 영업이익률은 8/30 분기 4.0%이며 연간 잉여현금은 93.82억 달러, 순현금은 127.25억 달러입니다.
4a매출·손익
| 25년 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | 3분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 861.6 | 673.1 | 696 | 705.3 | 957.2 |
| 영업이익 | 33.4 | 24.6 | 26.1 | 28.2 | 38 |
| 순이익 | 26.1 | 20 | 20.4 | 21.9 | 30 |
| 영업이익률 | 3.9% | 3.7% | 3.7% | 4.0% | 4.0% |
영업이익률은 3.9%→3.7%→3.7%→4.0%→4.0%로 최근 두 분기 4%대를 유지했습니다. 8/30 분기는 16주(나머지 12주)이고 EPS 6.75달러에 관세 환급 일회성 0.15달러가 들어 있습니다.
4b현금흐름
| 연간 (8월 결산) | 23.08 결산 | 24.08 결산 | 25.08 결산 | 26.08 결산 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 110.7 | 113.4 | 133.4 | 158.2 |
| 설비투자 | 43.2 | 47.1 | 55 | 64.4 |
| 잉여현금흐름 | +67.5 | +66.3 | +78.4 | +93.8 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 말 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (8/30) | 213.01억 달러 | 152.84억 달러 | +39.4% |
| 총부채 (8/30) | 85.76억 달러 | 82.48억 달러 | +4.0% |
| 자기자본 (8/30) | 358.03억 달러 | 291.64억 달러 | +22.8% |
4d수익성 지표
| 지표 | 3분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 4.0% | 3.9% | 영업이익 38.01억 ÷ 매출 957.23억 달러 |
| 순이익률 | 3.1% | 3.0% | 순이익 29.98억 ÷ 매출 957.23억 달러 |
| 매출총이익률 | 12.7% | 12.9% | 매출총이익 121.92억 ÷ 매출 957.23억 달러 |
| 잉여현금 마진 | 2.6% | 2.2% | 잉여현금 24.77억 ÷ 매출 957.23억 달러 |
밸류에이션
PER은 최근 12개월 48.3배, 향후 12개월 예상 43.4배이고 P/S 1.5배는 동종 중앙값 0.6배의 2.5배입니다.
5aPER 변화
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. 최근 12개월은 4개 분기 희석 EPS 합 20.76달러, 향후 12개월은 예상 EPS 23.14달러 기준이며 야후 표시값도 48.3배로 같습니다. 코스트코는 8월 결산이라 연말 PER은 8월 말 기준입니다.
10/23 종가 1,003.32달러는 최근 12개월 EPS 20.76달러의 48.3배, 향후 12개월 예상 EPS 23.14달러의 43.4배입니다. 25년 8월 말 51.8배보다 낮고, 동종 중앙값 Forward 16.1배의 2.7배입니다.
5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가
52주 범위는 장중 기준(저점 25.12.16 · 고점 26.05.19) · 외부 목표가는 야후 파이낸스 37명 집계(매수 26·보유 13·매도 2)[S4]
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 코스트코 COST | 48.3배 | 43.4배 | 1.5배 | 약 4,446억 달러 |
| 월마트 WMT | 43.3배 | 38.3배 | 1.3배 | 약 9,522억 달러 |
| 타깃 TGT | 15.9배 | 15.7배 | 0.6배 | 약 694억 달러 |
| BJ's 홀세일 BJ | 23.2배 | 21.4배 | 0.6배 | 약 134억 달러 |
| 크로거 KR | 36.3배 | 12.4배 | 0.3배 | 약 412억 달러 |
| 달러제너럴 DG | 17.3배 | 16.1배 | 0.7배 | 약 293억 달러 |
10/23 종가 기준 · 동종 중앙값은 최근 12개월 PER 23.2배·Forward PER 16.1배·P/S 0.6배(코스트코 제외 5곳)[S9] · 크로거(KR)는 최근 12개월 EPS가 1.84달러로 낮아 TTM PER 36.3배가 Forward 12.4배와 크게 차이 납니다
차트·옵션
종가 1,003.32달러는 5·20·60·120·200일선 위, 52주 고점 대비 −8.5%이며 RSI 69.2로 과열 직전입니다. Supertrend 962.99달러는 상승 신호입니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
6c옵션 시장
야후 옵션 거래량 기준 · 가까운 만기 2개(10/30·11/6)가 거래량의 28.4% · 장 마감 후 수집
뉴스·일정
10/7 9월 월간 매출(+13.0%)과 10/14 분기 배당 1.47달러가 나왔고, 10/23 크로거의 50억 달러 가격 인하 계획과 임원 3명의 380.2만 달러 매도가 부담 요인입니다.
7a뉴스
10/23 거래량 241만 주
10/14 거래량 307만 주
10/13 거래량 142만 주
10/7 거래량 177만 주
9/29 거래량 241만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.99%는 높은 PER 주식에 할인율 부담이고, WTI 103.27달러(+4.3%)는 휘발유 매출을 부풀리는 동시에 이익률에 부담이며 VIX 19.45(−2.7%)는 시장 불안이 크지 않다는 신호입니다.
월가 의견
41명 중 26명이 매수, 평균 목표가 1,067.59달러는 종가보다 6.4% 높습니다. 10/15 티그리스가 1,250달러로 올렸고 10/21 CICC가 1,050달러로 신규 매수를 냈습니다.
9a외부 목표가 범위
9b기관별 최근 의견
| 기관 | 의견 | 이전 | 목표가 | 변경 | 종가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| 중국국제금융(CICC) | 매수 | 1,050달러 | 신규 | 신규 커버리지(매수) · 2026.10.21 | +4.7% |
| 티그리스 파이낸셜 | 매수 | 1,250달러 | 1,065달러 | 목표가 상향(매수 유지) · 2026.10.15 | +24.6% |
| RBC 캐피털 | 보유 | 1,000달러 | 1,000달러 | 목표가 유지(보유 유지) · 2026.10.09 | −0.3% |
| 도이치뱅크 | 매수 | 1,079달러 | 1,091달러 | 목표가 하향(매수 유지) · 2026.09.28 | +7.5% |
| 아거스 리서치 | 매수 | 1,230달러 | 1,230달러 | 목표가 유지(매수 유지) · 2026.09.28 | +22.6% |
야후 파이낸스 목표가 37명 · 평균 1,067.59달러 · 최고 1,315달러·최저 770달러 · 최근 5건 기관 평가[S4]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 밸류에이션(Forward PER 43.4배)과 단기 과열(RSI 69.2)입니다. 12/10 실적이 첫 확인 시점입니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 밸류에이션(Forward PER 43.4배, 동종 중앙값의 2.7배) | 재무 | 상 | 상 | 12/10 실적 후 EPS 추정 변화 |
| 가격 경쟁(크로거 50억 달러 인하·월마트 통합 멤버십) | 업종 | 중 | 중 | 12/10 갱신률 92.3% 유지 여부 |
| 유가 상승(WTI 103.27달러)과 저마진 휘발유 비중 | 시장 | 중 | 중 | WTI 100달러 위 유지·영업이익률 4.0% |
| 단기 과열(RSI 69.2, 9/24 이후 +11.9%) | 시장 | 중 | 상 | 종가 20일선 958.15달러 이탈 여부 |
| 설비투자 증가(분기 +12.3%) | 재무 | 하 | 중 | 다음 분기 설비투자·잉여현금 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 12/10 1분기 실적 · 갱신률 92.3% 유지와 영업이익률 4.0% 여부
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 12/10 실적의 동일매장 매출·영업이익률과 갱신률 92.3% 유지 여부입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 실적·가이던스 | 코스트코 4분기·26회계연도 실적 보도자료(SEC 8-K ex99) | 2026.9.24 · 총동일매장 +9.4%(제외 +6.7%) · 회원 수수료 18.50억 달러 · 갱신률 92.3%·89.8% · 유료 회원 8,410만 명 · EPS 6.75달러(관세 환급 0.15달러 포함) | 2026.09.24 |
| S2 | 재무·컨센서스 | 야후 파이낸스 | 분기·연간 재무제표(매출총이익은 회원 수수료 포함 야후 기준) · EPS · 대차대조표(8/30) · 컨센서스 · 발행주식 4.43억 주 · 기업 프로필(직원 355,000명) | 2026.10.26 조회 |
| S3 | 일봉 | 야후 파이낸스 | 일봉 종가 · 이동평균·RSI·MACD·ADX·볼린저는 직접 계산 | 2026.10.23 |
| S4 | 외부 목표가 | 야후 파이낸스 | 애널리스트 의견·평균·최고·최저 목표가 · 기관별 최근 평가 | 2026.10.26 조회 |
| S5 | SEC 공시 | SEC EDGAR | 8-K 3건(9/24 실적, 10/14 배당 1.47달러, 10/16 공시 5.02, 임원 보수·상여 계획) · 10-K(10/7, 본문은 열람하지 않음) | 2026.10.26 조회 |
| S6 | 내부자 거래 | 야후 파이낸스(Form 4 요약) | 최근 60일 임원 공개시장 매도 3건(9/29 2건, 10/13 1건) 합계 약 380.2만 달러 · 매수 0건 · 9/10 주식 보상 지급 6건은 제외 | 2026.10.26 조회 |
| S7 | 옵션 | 야후 파이낸스 | 거래량·미결제약정 풋/콜 | 2026.10.26 수집 |
| S8 | 매크로 | 야후 파이낸스 | 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX | 2026.10.23 |
| S9 | 동종 비교 | 야후 파이낸스 | WMT·TGT·BJ·KR·DG 지표 | 2026.10.23 |
| S10 | 월간 매출·보도 | 코스트코 9월 매출 발표 · 언론 보도(24/7 Wall St., S&P 글로벌) | 9월 매출 300.2억 달러(+13.0%) · 동일매장 +11.4%(제외 +7.6%) · 크로거 50억 달러 가격 인하(10/23) · 월마트 통합 멤버십 보도 | 2026.10.26 조회 |
가격 기준 2026.10.23 종가 · 재무 8/30 마감 분기 · 외부 의견·옵션 10/26 조회
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 3·부정 의견 2·보류 1 · 핵심 쟁점(성장 긍정 의견, 밸류에이션 부정 의견) 2표 가중 반영 후 긍정 의견 4·부정 의견 3 · 보류 1개라 가산 없음 → 차이 1표로 HOLD