캐터필러Caterpillar Inc. · CAT
3분기 조정 EPS 7.20달러(+45.5%)·전력 발전 외부 매출 34.2억 달러(+30%)는 강했지만, 매출이 야후 컨센서스 214.2억 달러에 못 미치고 수주잔고 금액·수치 전망이 없어 실적 직후 주가가 크게 밀렸습니다.
3분기 조정 EPS 7.20달러와 전력 발전 매출 +30%에도 종가 이후 프리마켓 −9%, 매출 기대·전망 부재가 부딪힘. 종가 713.38달러는 5일선 701.97달러 위, 20·60·120·200일선 아래이며 52주 고점 대비 −33.5%입니다. 10/29 실적 발표 뒤 프리마켓은 647.90달러(−9.2%)로 보도돼 종가에는 반영되지 않았습니다.
리서치 팀 토론
긍정 의견과 부정 의견이 같은 데이터로 부딪힌 결과 핵심 쟁점인 3분기 실적 반응(2표)과 성장·전력 발전은 긍정 의견, 현금·재무는 부정 의견이며 보류 2개라 우세 쪽에 1표를 더해 BUY입니다.
종합 판정은 BUY입니다. 이익 개선과 전력 발전 +30%는 긍정 의견이지만 종가 이후 −9% 반응과 차입은 부담이라 10-Q의 수주잔고 금액과 26년 4분기 실적에서 판정이 다시 열립니다.
- 긍정 의견 채택 — 조정 EPS 7.20달러(+45.5%)·조정 영업이익률 20.6%(+3.1%p), 매출 +17%, 전력 발전 +30%.
- 부정 의견 채택 — 총차입 451.5억 달러가 자기자본 194억 달러의 2.3배, 현금·단기투자 연말 대비 −32.7%.
- 판단 보류 — 밸류에이션(TTM 30.7배 대 선행 22.5배)과 목표가 줄하향은 실적 반영 뒤 예상 EPS 수정에서 다시 봅니다.
1a쟁점별 토론 · 6개
이익은 기대를 넘었습니다. 조정 EPS는 7.20달러로 1년 전 4.95달러보다 +45.5%, 야후 컨센서스 6.99달러보다 높고, 조정 영업이익률은 20.6%로 17.5%에서 3.1%p 올랐습니다. 매출은 206.8억 달러(+17%)이고 회사는 기록적 수주잔고를 밝혔으며, 하락 전 주가는 이미 52주 고점 대비 −33.5%였습니다.
기대 수준이 높았습니다. 매출 206.8억 달러는 야후 컨센서스 214.2억 달러보다 3.5% 낮았고 영업이익에는 관세 환급 1.3억 달러가 들어 있습니다. 보도자료에 수주잔고 금액과 수치 전망이 없고, 종가 이후 프리마켓은 −9.2%(647.90달러)로 매출 미달과 전망 부재 보도에 시장이 반응한 것으로 해석됩니다.
환급 1.3억 달러를 빼도 조정 영업이익은 약 41.3억 달러, 이익률 약 20.0%로 1년 전 17.5%보다 2.5%p 높습니다. 이익 질은 유지됩니다.
쟁점은 하락이 실적 악화 때문이냐이고, 조정 EPS +45.5%와 이익률 +3.1%p가 매출 −3.5%(야후 컨센서스 대비)보다 크게 좋아 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 10-Q에서 수주잔고 금액이 공개되는 시점에 다시 판정합니다.[S1·S2·S4]
두 자릿수 성장이 이어지고 있습니다. 2분기 매출은 205.4억 달러로 +24.0%, 3분기는 206.8억 달러로 +17%이고, 건설 79.8억(+18%)·광산 46.2억(+15%)·전력 87.8억 달러(+18%) 세 부문이 모두 늘었습니다. 3분기 영업이익은 42.1억 달러로 +38%입니다.
속도는 꺾였습니다. 매출 증가율은 2분기 +24.0%에서 3분기 +17%로 낮아졌고 직전 분기 대비 매출은 205.4억에서 206.8억 달러로 +0.7%에 그쳤습니다. 영업이익률도 2분기 20.9%에서 3분기 20.4%로 내렸습니다.
쟁점은 성장이 이어지느냐이고, 전년 대비 +17%와 세 부문 모두 +15% 이상이 직전 분기 대비 +0.7%보다 근거가 두꺼워 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 4분기 매출이 206.8억 달러 아래로 내려가면 다시 판정합니다.[S1·S3]
선행 기준으로는 동종 수준입니다. 선행 PER 22.5배는 동종 중앙값 22.8배와 같은 수준이고, 최근 12개월 EPS 23.24달러에서 향후 12개월 예상 31.66달러로 +36.2% 늘면 PER이 30.7배에서 22.5배로 내려옵니다. 주가는 52주 고점 1,073.46달러에서 이미 −33.5%입니다.
최근 12개월 기준으로는 비쌉니다. TTM PER 30.7배는 동종 중앙값 27.2배보다 12.9% 높고 25년 말 30.5배와 같은 수준입니다. 선행 PER도 커민스 16.0배·파카 15.1배보다 높고 P/S 4.4배는 중앙값 2.3배의 1.9배입니다.
쟁점은 지금 주가가 비싼가이고, 선행은 비슷하고 TTM·P/S는 비싸 따져 봐도 비슷합니다. 판정을 보류합니다. 실적 반영 뒤 향후 12개월 예상 EPS 31.66달러가 바뀌는 시점에 다시 판정합니다.[S3·S7]
현금 창출은 충분합니다. 2분기 영업현금흐름은 43.7억 달러, 잉여현금은 32.6억 달러였고 최근 12개월 잉여현금은 89.9억 달러입니다. 3분기 기업 전체 영업현금 44억 달러로 자사주 12억·배당 7억 달러를 내고도 남았습니다.
빚이 자본보다 훨씬 큽니다. 6/30 총차입은 451.5억 달러로 자기자본 194억 달러의 2.3배이고 1년 새 +10.8% 늘었습니다. 현금·단기투자는 연말 99.8억에서 67.1억 달러로 −32.7% 줄어 순차입이 384.4억 달러입니다.
쟁점은 재무가 부담스러우냐이고, 현금 창출은 크지만 차입이 자본의 2.3배·현금 −32.7%라는 구조 수치가 더 직접적이라 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 9/30 대차대조표가 10-Q로 나오는 시점에 다시 판정합니다.[S1·S3]
눈높이는 이미 내려왔습니다. 10/5~10/26 트루이스트 1,225→1,100달러, 시티그룹 1,100→950, 오펜하이머 1,118→1,009, 웰스파고 1,155→840, UBS 925→750달러로 5곳이 낮췄지만 투자의견은 모두 유지했고, 평균 목표가 926.91달러는 종가보다 +29.9% 높습니다.
한꺼번에 내려가는 것 자체가 신호입니다. 웰스파고 −27.3%(1,155→840달러)와 UBS −18.9%(925→750달러)는 폭이 컸고 UBS는 보유(중립)입니다. 외부 29명 중 12명이 보유, 1명이 매도로 매수 비중은 55.2%에 그칩니다.
쟁점은 목표가 하향이 주가에 반영됐느냐이고, 하향 폭은 크지만 평균이 아직 +29.9% 위이고 의견도 유지돼 따져 봐도 비슷합니다. 판정을 보류합니다. 실적을 반영한 첫 목표가 수정이 나올 때 다시 판정합니다.[S5]
데이터센터 수요가 실적에 찍히고 있습니다. 전력 발전 외부 매출은 3분기 34.2억 달러로 1년 전 26.3억 달러보다 +30%(+7.9억 달러)이고, 회사는 터빈과 대형 왕복엔진의 데이터센터용 판매를 이유로 들었습니다. 전력·에너지 부문 영업이익률 24.4%는 세 부문 중 가장 높습니다.
비중은 아직 작습니다. 34.2억 달러는 전체 매출 206.8억 달러의 16.5%이고, 프리마켓 −9%는 AI 전력 수혜주가 같은 부담을 받는다는 해석이 나옵니다(24/7 Wall St.). 수주잔고 금액이 공개되지 않아 이 수요가 몇 분기 이어질지 확인할 수 없습니다.
쟁점은 데이터센터 수요가 이어지느냐이고, 실제 매출 +30%와 이익률 24.4%가 금액 비공개라는 불확실성보다 근거가 두꺼워 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 10-Q의 수주잔고 설명이 나올 때 다시 판정합니다.[S1·S4]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가의 최고·평균·최저를 시나리오의 가격 기준으로 써요[S5]
26명 중 최고 · 데이터센터 전력 수요가 이어지고 이익률이 계속 오를 때 외부 기관이 본 상단
26명 평균 · 매출 성장이 +17% 안팎으로 이어지고 수주잔고가 확인될 때
매출 둔화와 차입 부담이 커질 때 외부 기관이 본 하단
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
3분기 매출은 206.8억 달러(+17%), 조정 EPS는 7.20달러(+45.5%)였지만 종가 이후 프리마켓은 −9.2%이고 총차입은 자기자본의 2.3배입니다.
최고$1073.46
2a핵심 데이터
전력 발전 +30%와 조정 이익률 개선이 실적을 받치지만, 매출 기대 미달·수치 전망 부재와 높은 차입이 주가 부담입니다.
2b주요 지표
재무 표는 26년 2분기(6/30 마감) 야후 자료 기준입니다[S3]. 3분기 숫자(매출 206.8억·영업이익 42.1억 달러)는 10/29 보도자료에서 가져와 본문에만 썼고[S1], 컨센서스 매출은 출처마다 달라(야후 214.2억 달러, 다른 보도 약 206.5억 달러) 야후 값을 사용했습니다.
사업과 경쟁 우위
건설·광산 장비와 엔진·터빈을 만드는 회사로, 전력 발전 외부 매출이 34.2억 달러(+30%)로 데이터센터 수요를 받고 있습니다. 세 부문 매출은 모두 +15% 이상 늘었습니다.
3a사업 구조
도로·주택·인프라 현장용 장비로 3분기 매출 79.8억 달러(+18%)
광산·채석장용 장비로 3분기 매출 46.2억 달러(+15%)
데이터센터 전력용 발전 설비 포함 3분기 매출 87.8억 달러(+18%)
장비 구매 대출을 제공하며 별도로 3분기 실적도 발표했습니다
- 전력 발전 · 3분기 외부 매출 34.2억 달러(+30%) · 데이터센터용 터빈·대형 엔진
- 수주 · '기록적 수주잔고'와 강한 수주 속도 언급 · 금액은 비공개
- 관세 · 3분기 관세 환급(IEEPA) 1.3억 달러가 영업이익에 포함
- 비전 · 전력 발전을 키워 건설·광산 경기 등락을 줄이려는 방향
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
조정 영업이익률 20.6% · 1년 전 17.5%
3분기 매출 +17% · 부문 3곳 모두 +15% 이상
전력 발전 외부 매출 +30% · 전력·에너지 이익률 24.4%
총차입 451.5억 달러로 자기자본 194억 달러의 2.3배
3분기 환급 1.3억 달러가 영업이익을 늘렸고 재료비에는 관세 반영
TTM PER 30.7배 · 동종 중앙값 27.2배
장비 판매망과 발전 설비 수요로 이익률은 개선되고 있지만, 관세와 차입 부담이 남아 있습니다.
실적과 재무
매출은 5개 분기 만에 165.7억→205.4억 달러로 늘었고 2분기 영업이익률은 20.9%로 가장 높았지만, 총차입은 451.5억 달러로 자기자본 194억 달러의 2.3배입니다.
4a매출·손익
| 25년 2분기 | 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 165.7 | 176.4 | 191.3 | 174.2 | 205.4 |
| 영업이익 | 28.6 | 30.5 | 26.6 | 30.9 | 43 |
| 순이익 | 21.8 | 23 | 24 | 25.5 | 35.9 |
| 영업이익률 | 17.3% | 17.3% | 13.9% | 17.7% | 20.9% |
영업이익률은 17.3%→17.3%→13.9%→17.7%→20.9%로 4분기에 낮아졌다가 2분기에 가장 높았습니다. 표는 야후 분기 자료 26년 2분기까지이며 3분기(매출 206.8억·영업이익 42.1억 달러)는 10/29 보도자료 기준으로 본문에만 썼습니다.
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 23년 | 24년 | 25년 | 최근 12개월 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 128.9 | 120.4 | 117.4 | 135.7 |
| 설비투자 | 30.9 | 32.2 | 42.9 | 45.8 |
| 잉여현금흐름 | +97.9 | +88.2 | +74.5 | +89.9 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 말 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (6/30) | 67.1억 달러 | 54.4억 달러 | +23.4% |
| 총차입 (6/30) | 451.5억 달러 | 407.5억 달러 | +10.8% |
| 자기자본 (6/30) | 194억 달러 | 186.6억 달러 | +3.9% |
4d수익성 지표
| 지표 | 2분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 20.9% | 17.3% | 영업이익 43억 ÷ 매출 205.4억 달러 |
| 순이익률 | 17.5% | 13.2% | 순이익 35.9억 ÷ 매출 205.4억 달러 |
| 매출총이익률(야후 기준) | 36.0% | 32.7% | 매출총이익 74억 ÷ 매출 205.4억 달러 |
| 잉여현금 마진 | 15.9% | 13.1% | 잉여현금 32.6억 ÷ 매출 205.4억 달러 |
밸류에이션
PER은 최근 12개월 30.7배, 향후 12개월 예상 22.5배로 동종 중앙값 27.2배·22.8배와 비교하면 TTM은 높고 선행은 비슷합니다.
5aPER 변화
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. 최근 12개월은 4개 분기 희석 EPS 합 23.24달러, 향후 12개월은 예상 EPS 31.66달러 기준입니다.
10/28 종가 713.38달러는 최근 12개월 EPS 23.24달러의 30.7배, 향후 12개월 예상 EPS 31.66달러의 22.5배입니다. 25년 말 30.5배와 같은 수준이고 동종 중앙값은 27.2배·22.8배입니다.
5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가
52주 범위는 장중 기준(저점 25.11.21 · 고점 26.06.30) · 외부 목표가는 야후 파이낸스 26명 집계(매수 16·보유 12·매도 1)[S5]
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 캐터필러 CAT | 30.7배 | 22.5배 | 4.4배 | 약 3,279억 달러 |
| 디어 DE | 35.6배 | 27.9배 | 3.7배 | 약 1,727억 달러 |
| 파카 PCAR | 19.5배 | 15.1배 | 1.9배 | 약 539억 달러 |
| 커민스 CMI | 27.2배 | 16.0배 | 2.1배 | 약 732억 달러 |
| 허니웰 HON | 9.4배 | 22.8배 | 2.3배 | 약 695억 달러 |
| 이튼 ETN | 40.0배 | 24.8배 | 5.1배 | 약 1,526억 달러 |
10/28 종가 기준 · 동종 중앙값은 캐터필러 제외 5개사[S9] · 허니웰의 TTM PER 9.4배는 선행 22.8배와 차이가 커 야후 기준 수치로만 참고하세요
차트·옵션
종가 713.38달러는 5일선 701.97달러 위, 20·60·120·200일선 아래이며 52주 고점 대비 −33.5%, RSI 36.3입니다. 이날 거래량은 20일 평균의 1.25배였습니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
6c옵션 시장
야후 옵션 거래량 기준 · 풋/콜 거래량 비율 0.55 · 미결제약정 풋/콜 0.91
뉴스·일정
10/29 실적 발표에서 매출 206.8억 달러, 조정 EPS 7.20달러를 냈고 프리마켓은 −9.2%(종가 이후 보도)입니다. 10/22 −4.89%, 10/7 −5.75%는 회사 공시 없이 내렸습니다.
7a뉴스
10/27 거래량 249.2만 주
10/22 거래량 309.2만 주
10/15 거래량 450.1만 주
10/7 거래량 333.8만 주
9/1 거래량 294.7만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 5.05%는 장비 금융에 부담이고, WTI 102.78달러(+5.8%)는 물가·투자 변수이며 VIX 16.91은 시장 불안이 크지 않다는 신호입니다.
월가 의견
29명 중 16명이 매수, 평균 목표가 926.91달러는 종가보다 29.9% 높지만 10/5~10/26 사이 5개 기관이 목표가를 낮췄습니다.
9a외부 목표가 범위
9b기관별 최근 의견
| 기관 | 의견 | 이전 | 목표가 | 변경 | 종가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| UBS | 보유 | 925달러 | 750달러 | 목표가 하향(중립 유지) · 2026.10.26 | +5.1% |
| 웰스파고 | 매수 | 1,155달러 | 840달러 | 목표가 하향(비중확대 유지) · 2026.10.26 | +17.7% |
| 오펜하이머 | 매수 | 1,118달러 | 1,009달러 | 목표가 하향(시장수익률 상회 유지) · 2026.10.14 | +41.4% |
| 시티그룹 | 매수 | 1,100달러 | 950달러 | 목표가 하향(매수 유지) · 2026.10.12 | +33.2% |
| 트루이스트 | 매수 | 1,225달러 | 1,100달러 | 목표가 하향(매수 유지) · 2026.10.05 | +54.2% |
야후 파이낸스 목표가 26명 · 평균 926.91달러(종가보다 +29.9%) · 범위 575~1,150달러 · 기관별 최근 평가 5건[S5]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 수치 전망·수주잔고 금액 부재와 차입 부담(자기자본의 2.3배)입니다. 10-Q의 수주잔고 설명이 첫 확인 시점입니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 수치 전망·수주잔고 금액 부재(매출 컨센서스 −3.5%, 프리마켓 −9.2%) | 실적 | 상 | 상 | 10-Q의 수주잔고 설명 |
| 차입 부담(총차입 451.5억 달러, 자기자본의 2.3배) | 재무 | 상 | 중 | 9/30 대차대조표 |
| 관세 비용(3분기 재료비 반영, 환급 1.3억 달러는 일회성 가능) | 실적 | 중 | 중 | 26년 4분기 영업이익률 |
| 건설·광산 수요 둔화(증가율 +24.0%→+17%) | 실적 | 중 | 중 | 분기 매출 증가율 |
| 금리 부담(미 10년물 5.05%) | 매크로 | 중 | 중 | 금리와 장비 금융 수요 |
| 목표가 추가 하향(5곳이 10/5~10/26 하향) | 수급 | 중 | 상 | 실적 후 목표가 수정 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 10-Q의 수주잔고 금액 · 26년 4분기 실적 · 종가 20일선 764.12달러 회복
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 10-Q에서 수주잔고 금액이 공개되는지와 종가가 20일선 764.12달러를 회복하는지입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 3분기 실적 보도자료 | SEC EDGAR 8-K Exhibit 99.1 (sec.gov/Archives/edgar/data/0000018230/000001823026000052/ex991toformcat3q2026earnin.htm) | 2026.10.29 · 매출 206.8억 달러(+17%) · 조정 EPS 7.20달러 · 조정 영업이익률 20.6% · 전력 발전 외부 매출 34.2억 달러(+30%) · 부문별 매출·영업이익 · 영업현금 44억 달러 · 3분기 자사주 매입 12억·배당 7억 달러 · 관세 환급 1.3억 달러 · 보도자료 전문을 확인 | 2026.10.29 |
| S2 | SEC 공시(8-K) | SEC EDGAR | 10/29 8-K 2.02·7.01 · 10/15 8-K 5.02·8.01 · 9/1 8-K 1.01·2.03 (항목 번호만 확인) | 2026.10.29 |
| S3 | 재무·컨센서스 | 야후 파이낸스 | 분기·연간 재무제표 · EPS · 대차대조표(6/30) · 컨센서스 EPS 6.99달러·매출 214.2억 달러 · 일봉 종가 · 이동평균·RSI·MACD·ADX·볼린저는 직접 계산 | 2026.10.29 조회 |
| S4 | 실적 반응 보도 | 24/7 Wall St.(247wallst.com/investing/2026/10/29/caterpillar-beat-earnings-and-still-dropped-9-the-ai-power-trade-just-hit-the-same-wall-as-software/) · Investing.com(investing.com/news/earnings/caterpillar-earnings-beat-estimates-amid-rapid-ai-buildout-4982612) | 10/29 프리마켓 약 −9%(647.90달러) · 매출 206.8억 달러가 다른 보도 컨센서스 약 206.5~206.9억 달러와 비슷 · 수치 전망 없음 · 환급이 이익을 부풀렸다는 해석 | 2026.10.29 |
| S5 | 외부 목표가 | 야후 파이낸스 | 애널리스트 의견·평균·최고·최저 목표가 · 기관별 최근 평가 | 2026.10.29 조회 |
| S6 | 내부자 거래 | 야후 파이낸스(Form 4 요약) | 최근 60일 Form 4 9건 · 공개시장 매수·매도 요약 없음 | 2026.10.29 조회 |
| S7 | 옵션 | 야후 파이낸스 | 거래량·미결제약정 풋/콜 | 2026.10.29 수집 |
| S8 | 매크로 | 야후 파이낸스 | 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX | 2026.10.28 |
| S9 | 동종 비교 | 야후 파이낸스 | DE·PCAR·CMI·HON·ETN 지표 | 2026.10.28 |
가격 기준 2026.10.28 종가 · 재무 26년 2분기(6/30) · 3분기 10/29 보도자료 · 외부 의견·옵션 10/29 조회
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 3·부정 의견 1·보류 2 · 핵심 쟁점(3분기 실적 반응) 2표 포함 긍정 의견 4표 · 보류 2개라 우세 쪽 긍정 의견 +1 = 5 대 1 · 차이 2표 이상이라 BUY