한미반도체HANMI Semiconductor Co., Ltd. · 042700
반도체 후공정 장비를 만드는 회사로 2분기 매출 2,512억 원(+39.6%)·영업이익률 51.9%가 받치지만 TTM PER 79.0배와 두 분기 연속 영업현금흐름 적자(−384억·−182억 원)가 부담입니다.
2분기 영업이익 +51.0%에도 TTM PER 79.0배와 52주 고점 대비 −56.8%가 맞서 판정은 HOLD. 2분기 영업이익은 1,303억 원으로 1년 전보다 +51.0% 늘었지만 종가 184,000원은 5·20·60·120·200일선 모두 아래이고 동종 중앙값 PER 25.9배의 3배입니다. 야후 추정 10/27 3분기 실적에서 매출 2,303억 원 달성 여부가 확인점입니다.
리서치 팀 토론
긍정 의견과 부정 의견이 같은 데이터로 부딪힌 결과 성장·수익성은 긍정 의견, 밸류에이션·주가 흐름은 부정 의견, 현금과 고객 다변화는 보류여서 3대 3으로 HOLD입니다.
종합 판정은 HOLD입니다. 2분기 영업이익 +51.0%와 이익률 51.9%는 긍정 의견 근거이고 TTM PER 79.0배와 하락 추세는 부정 의견 근거로 3대 3이며, 야후 추정 10/27 3분기 실적과 3분기 현금흐름에서 다시 봅니다.
- 긍정 의견 근거 — 2분기 매출 2,512억 원(+39.6%)·영업이익 1,303억 원(+51.0%)·영업이익률 51.9%와 부채 23억 원은 확정된 숫자입니다
- 부정 의견 근거 — TTM PER 79.0배가 동종 중앙값 25.9배의 3배이고 종가가 이동평균선 5개 모두 아래이며 MACD·Supertrend가 하락 신호입니다
- 판단 보류 — 영업현금흐름 −182억 원(11월 중순 3분기 보고서)과 삼성전기 계약 244.8억 원의 반영 규모(10월 실적)는 그때 판정이 바뀔 수 있습니다
1a쟁점별 토론 · 6개
2분기 매출이 2,512억 원으로 1년 전 1,800억 원보다 +39.6% 늘었고 영업이익도 1,303억 원으로 +51.0% 증가했습니다. 1분기 매출 509억 원, 영업이익 85억 원에서 한 분기 만에 매출이 약 4.9배로 돌아왔습니다. 10/6에는 삼성전기와 244.8억 원 규모 기판 장비 공급계약도 공시했습니다.
분기 실적이 들쭉날쭉합니다. 2025년 연간 매출은 5,767억 원으로 2024년 5,589억 원보다 +3.2%에 그쳤고, 야후 기준 3분기 컨센서스 매출은 2,303억 원으로 2분기보다 −8.3% 낮습니다. 4분기 830억 원, 1분기 509억 원처럼 매출이 크게 빠진 분기가 있었으니 2분기 한 번으로 성장세를 단정하기 어렵습니다.
컨센서스 2,303억 원도 전년 3분기 1,662억 원보다 +38.6% 높은 수준입니다. 2분기가 정점이라 해도 전년 대비 성장은 두 분기 연속이 되고, 야후 추정 10/27 실적에서 이를 확인할 수 있습니다.
쟁점은 2분기 반등이 이어지느냐이고, 매출 +39.6%·영업이익 +51.0%는 이미 나온 숫자입니다. 부정 의견의 변동성 지적은 타당하지만 3분기 컨센서스도 전년보다 +38.6% 높아 성장이 한 분기로 끝날 가능성은 낮습니다. 긍정 의견 쪽으로 판정합니다.[S1·S9]
2분기 영업이익률은 51.9%로 1년 전 47.9%보다 4.0%p 높고 1분기 16.7%에서 크게 회복했습니다. 순이익도 1,084억 원으로 +67.5% 늘어 순이익률이 43.2%이고, 영업이익 1,303억 원의 83%가 순이익으로 남았습니다. 매출이 늘수록 이익률도 같이 오르는 구조가 확인됐습니다.
이익률은 매출 규모에 크게 좌우됩니다. 4분기 영업이익률은 33.3%, 1분기는 16.7%로 매출이 830억·509억 원일 때 절반 이하로 내려갔습니다. 2분기 51.9%는 매출이 2,512억 원까지 올라온 분기의 숫자이고, 3분기 컨센서스 매출이 −8.3%라면 이익률도 이만큼 유지된다고 보기 어렵습니다.
쟁점은 이익률이 매출 변동에도 유지되느냐이고, 2분기 51.9%는 최근 5개 분기 중 가장 높습니다. 4분기 33.3%, 1분기 16.7%처럼 낮은 매출 분기에는 크게 내려갔지만, 3분기 컨센서스 매출 2,303억 원은 2분기의 92% 수준이라 이익률이 급락할 구간은 아닙니다. 긍정 의견 쪽으로 판정합니다.[S1·S9]
재무 부담은 거의 없습니다. 6/30 총부채는 23억 원으로 1년 전 283억 원보다 −91.9% 줄었고 자기자본은 7,469억 원으로 +26.8% 늘었습니다. 야후 기준 현금·단기투자 896억 원이 부채의 39배라 빚 때문에 흔들릴 가능성은 낮습니다.
현금이 빠르게 줄고 있습니다. 야후 기준 현금·단기투자는 25년 말 2,772억 원에서 6/30 896억 원으로 −67.7% 줄었고, 영업현금흐름은 1분기 −384억 원, 2분기 −182억 원으로 두 분기 연속 적자입니다. 이익은 늘었는데 현금이 들어오지 않아 이익의 질을 따져야 합니다.
쟁점은 이익이 현금으로 이어지느냐입니다. 부채가 23억 원뿐이라 재무 안정성은 긍정 의견 말이 맞지만, 2분기 순이익 1,084억 원에 영업현금흐름이 −182억 원인 점은 부정 의견 지적이 맞습니다. 3분기 영업현금흐름이 플러스인지 11월 중순 3분기 보고서에서 확인할 때까지 판정을 보류합니다.[S2]
이익이 빠르게 늘면 배수는 내려갑니다. TTM PER 79.0배는 부진했던 분기가 섞인 숫자이고, 향후 12개월 예상 EPS 4,426원 기준 Forward PER은 41.6배로 내려옵니다. 2026년 예상 EPS 3,115원 대비 59.1배, 2027년 4,715원 대비 39.0배로 해가 갈수록 낮아집니다.
동종과 비교하면 여전히 비쌉니다. 이오테크닉스·리노공업·원익IPS·주성엔지니어링·피에스케이 5곳의 중앙값은 TTM PER 25.9배, Forward PER 19.9배, P/S 10.5배인데 한미반도체는 79.0배·41.6배·31.7배로 모두 2~3배 높습니다. 자기자본 7,469억 원 대비 시가총액이 17.5조 원이라 기대가 이미 크게 반영돼 있습니다.
2027년 예상 EPS 4,715원 기준 39.0배까지 내려가고 2분기 영업이익률 51.9%가 유지되면 이익 증가가 배수 부담을 줄입니다. 다만 이는 3분기 이후 컨센서스가 유지돼야 성립합니다.
쟁점은 79.0배가 정당한가이고, 긍정 의견의 Forward 41.6배 논리는 예상 이익이 맞아야 성립합니다. 반면 동종 대비 2~3배 높은 배수는 이미 확인된 사실입니다. 이익 추정이 어긋나면 하락 폭이 커지는 구조라 부정 의견 쪽으로 판정합니다.[S2·S7]
10/6 삼성전기와 AI 반도체 기판용 대면적 MSVP 장비 244.8억 원 공급계약을 공시했습니다. 계약기간은 2026.10.2~2027.12.17이고 최근 매출의 4.24%에 해당하며, 9/29에도 별도 단일판매·공급계약 공시가 있었습니다. 장비 수요가 기판이라는 새 영역으로 넓어지는 신호입니다.
계약 규모가 작습니다. 244.8억 원은 2분기 매출 2,512억 원의 9.7%이고 계약기간이 2027년 12월까지 이어져 분기 실적에 나뉘어 반영됩니다. 9/29 공시는 금액과 상대방을 열어 보지 못했고, 계약 공시 이후에도 주가는 10/6 278,000원에서 10/26 184,000원으로 −33.8% 내려 계약만으로 주가가 지지되지는 않았습니다.
쟁점은 신규 계약이 실적 숫자로 이어지느냐입니다. 기판 장비 계약은 고객 확대의 첫 신호지만 244.8억 원은 2분기 매출의 9.7%로 작습니다. 야후 추정 10월 3분기 실적에서 수주·매출 설명이 나올 때까지 판정을 보류합니다.[S3·S5]
낙폭이 이미 큽니다. 종가 184,000원은 52주 고점 426,000원보다 −56.8% 낮고 52주 저점 113,400원보다는 62.3% 높습니다. RSI 33.9로 과매도 기준 30에 가까워졌고 5일선 193,820원(5.3% 위) 회복이 단기 반등의 첫 신호가 됩니다. 볼린저 하단 169,231원이 8.0% 아래에서 지지 여부를 시험받고 있습니다.
추세는 아직 아래쪽입니다. 종가는 5·20·60·120·200일선 모두 아래이고, 10/12 248,500원에서 10/15 192,200원까지 사흘 만에 −22.7% 빠졌으며 10/15 하루 −11.63%에는 거래량이 131.1만 주로 20일 평균의 2.0배였습니다. MACD −12,487은 시그널 −5,908 아래이고 Supertrend 229,897원은 하락 신호입니다.
쟁점은 하락 추세가 끝났느냐이고, RSI 33.9와 −56.8% 낙폭은 반등 여지를 말하지만 이동평균선 5개 모두 아래, MACD·Supertrend 하락 신호는 추세가 아직 꺾이지 않았다는 증거입니다. 20일선 230,740원은 25.4% 위에 있어 5일선 193,820원 회복 전에는 부정 의견 쪽으로 판정합니다.[S2]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가가 없어 52주 고점·200일선·52주 저점을 시나리오의 가격 기준으로 써요
5/12 장중 고점으로 종가보다 131.5% 높습니다. 매출·이익이 2분기 수준을 유지하고 배수 부담이 풀릴 때의 조건입니다
종가보다 35.9% 높은 장기 추세선입니다. 3분기 컨센서스 매출 2,303억 원을 달성하고 추세가 회복될 때의 조건입니다
종가보다 −38.4%인 25.11.21 장중 저점입니다. 실적 둔화가 확인될 때의 조건입니다
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
2분기 영업이익 1,303억 원(+51.0%)이 받치지만 TTM PER 79.0배와 52주 고점 대비 −56.8%가 맞서 판정은 HOLD입니다.
최고426,000원
2a핵심 데이터
삼성전기 계약과 2분기 영업이익 +51.0%가 성장 기대를 받치지만 PER이 동종의 3배이고 영업현금흐름이 두 분기 연속 마이너스여서 3분기 실적에서 이익의 지속성을 확인해야 합니다.
2b주요 지표
재무는 26년 2분기(6/30 마감) 기준입니다[S1]. 현금·단기투자와 부채는 야후 기준이며 현금 감소 원인은 3분기 보고서에서 확인합니다[S2].
사업과 경쟁 우위
반도체 후공정 장비를 만드는 회사로 2분기 매출은 2,512억 원이고 10/6 삼성전기와 244.8억 원 기판 장비 계약을 공시했습니다.
3a사업 구조
2분기 매출 2,512억 원 · 직원 704명
2024.6 보도 기준 SK하이닉스·마이크론 공급
10/6 삼성전기 244.8억 원 계약 · 2027.12.17까지
60일 안 공시 2건(9/29·10/6)
- 기판 장비 계약 · 10/6 삼성전기와 MSVP 장비 244.8억 원 · 계약기간 2026.10.2~2027.12.17
- 2분기 실적 · 매출 2,512억 원·영업이익 1,303억 원 · 1분기 509억 원·85억 원에서 반등
- 공급계약 공시 · 9/29 단일판매·공급계약 공시 · 금액은 DART 원문 확인 대상
- IR 일정 · 8/28·9/14·9/18 기업설명회 개최 공시 · 10월 3분기 실적 발표 예정(야후 추정 10/27)
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
2분기 영업이익률 51.9% · 1년 전 47.9% · 1분기 16.7%로 매출에 따라 크게 움직임
총부채 23억 원 · 자기자본 7,469억 원 · 야후 기준 현금·단기투자 896억 원
최근 5개 분기 매출 1,800억→509억→2,512억 원 · 2025년 연간 5,767억 원(+3.2%)
영업현금흐름 1분기 −384억 원·2분기 −182억 원 · 2025년 연간은 +2,286억 원
10/6 삼성전기 기판 장비 계약 244.8억 원은 최근 매출의 4.24%
TTM PER 79.0배 · 동종 중앙값 25.9배 · P/S 31.7배 대 10.5배
2분기 영업이익률 51.9%와 부채 23억 원은 강점이지만 분기 매출이 509억~2,512억 원으로 출렁이고 현금흐름이 마이너스입니다.
실적과 재무
매출은 5개 분기 만에 1,800억→2,512억 원이고 영업이익은 863억→1,303억 원이지만 영업현금흐름은 1분기 −384억·2분기 −182억 원입니다.
4a매출·손익
| 25년 2분기 | 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 1,800 | 1,662 | 830 | 509 | 2,512 |
| 영업이익 | 863 | 678 | 276 | 85 | 1,303 |
| 순이익 | 647 | 657 | 289 | 190 | 1,084 |
| 영업이익률 | 47.9% | 40.8% | 33.3% | 16.7% | 51.9% |
영업이익률은 47.9%→40.8%→33.3%→16.7%→51.9%로 매출이 509억 원이던 1분기에 가장 낮고 2,512억 원인 2분기에 가장 높았습니다. 분기 매출·영업이익은 DART 값입니다.
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 23.12 결산 | 24.12 결산 | 25.12 결산 | 최근 12개월 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 450 | 1,414 | 2,286 | 1,792 |
| 설비투자 | 276 | 538 | 937 | 762 |
| 잉여현금흐름 | +174 | +876 | +1,349 | +1,030 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 말 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (6/30) | 896억 원 | 378억 원 | +137.0% |
| 총부채 (6/30) | 23억 원 | 283억 원 | −91.9% |
| 자기자본 (6/30) | 7,469억 원 | 5,889억 원 | +26.8% |
4d수익성 지표
| 지표 | 2분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 51.9% | 47.9% | 영업이익 1,303억 ÷ 매출 2,512억 원 |
| 순이익률 | 43.2% | 35.9% | 순이익 1,084억 ÷ 매출 2,512억 원 |
| 매출총이익률 (야후 기준) | 61.9% | 59.2% | 매출총이익 1,554억 ÷ 매출 2,512억 원 |
| 잉여현금 (분기) | −247억 원 | −406억 원 | 영업현금 −182억 − 설비투자 65억 원 |
밸류에이션
PER은 최근 12개월 79.0배, 향후 12개월 예상 41.6배이고 동종 중앙값 25.9배·19.9배보다 2~3배 높습니다.
5aPER 변화
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. 최근 12개월은 4개 분기 희석 EPS 합 2,329원, 향후 12개월은 야후 예상 EPS 4,426원 기준입니다[S2].
10/26 종가 184,000원은 최근 12개월 EPS 2,329원의 79.0배, 향후 12개월 예상 EPS 4,426원의 41.6배입니다. 동종 중앙값은 25.9배와 19.9배라 2~3배 높습니다[S7].
5b가격 범위 · 52주
52주 범위는 장중 기준(저점 25.11.21 · 고점 26.05.12) · 목표가를 낸 외부 기관이 없어 52주 범위만 표시해요
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 한미반도체 042700 | 79.0배 | 41.6배 | 31.7배 | 약 17.5조 원 |
| 이오테크닉스 039030 | 49.7배 | 29.5배 | 10.5배 | 약 4.7조 원 |
| 리노공업 058470 | 23.6배 | 21.3배 | 10.5배 | 약 4.5조 원 |
| 원익IPS 240810 | 25.9배 | 18.4배 | 4.7배 | 약 4.3조 원 |
| 주성엔지니어링 036930 | 451.8배 | 산출 안 됨 | 33.9배 | 약 7.7조 원 |
| 피에스케이 319660 | 25.4배 | 17.0배 | 5.5배 | 약 3.2조 원 |
10/26 종가 기준 · 동종 중앙값은 최근 12개월 PER 25.9배, Forward PER 19.9배(주성엔지니어링은 예상 EPS가 없어 제외), P/S 10.5배[S7] · 주성엔지니어링은 예상 EPS가 없어 Forward PER이 산출되지 않았습니다
차트·옵션
종가 184,000원은 5·20·60·120·200일선 모두 아래이고 RSI 33.9, 52주 고점 대비 −56.8%입니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
뉴스·일정
10/6 삼성전기 244.8억 원 계약과 9/29 공급계약 공시가 있었고 야후 추정 10/27 3분기 실적이 다가옵니다.
7a뉴스
10/6 거래량 48.9만 주
9/29 거래량 74.4만 주
9/18 거래량 56.8만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.99%는 고배수 종목에 부담이고 VIX 18.39로 시장 변동성은 안정권입니다.
증권가 의견
기관별 목표가가 2곳뿐이라 동종 비교로 봅니다. 동종 5곳 중앙값 Forward PER 19.9배보다 한미반도체 41.6배가 2배 이상 높습니다.
기관별 목표가를 국내 보도에서 2곳만 확인해 평균 목표가는 쓰지 않고 동종 5곳 비교로 대신합니다.
9a동종 기업과 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 한미반도체 042700 | 79.0배 | 41.6배 | 31.7배 | 약 17.5조 원 |
| 이오테크닉스 039030 | 49.7배 | 29.5배 | 10.5배 | 약 4.7조 원 |
| 리노공업 058470 | 23.6배 | 21.3배 | 10.5배 | 약 4.5조 원 |
| 원익IPS 240810 | 25.9배 | 18.4배 | 4.7배 | 약 4.3조 원 |
| 주성엔지니어링 036930 | 451.8배 | 산출 안 됨 | 33.9배 | 약 7.7조 원 |
| 피에스케이 319660 | 25.4배 | 17.0배 | 5.5배 | 약 3.2조 원 |
10/26 종가 기준 · 동종 중앙값은 최근 12개월 PER 25.9배, Forward PER 19.9배(주성엔지니어링은 예상 EPS가 없어 제외), P/S 10.5배[S7]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 PER 79.0배의 밸류에이션 부담과 분기 매출 509억~2,512억 원의 실적 변동성입니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 밸류에이션 부담(TTM PER 79.0배) | 주가 | 상 | 상 | 동종 중앙값 25.9배와의 격차가 이익 증가로 줄어드는지 |
| 실적 변동성(분기 매출 509억~2,512억 원) | 실적 | 상 | 상 | 3분기 매출 2,303억 원 달성 여부 |
| 영업현금흐름 적자(2분기 −182억 원) | 재무 | 중 | 중 | 3분기 영업현금흐름 플러스 전환 여부 |
| 하락 추세(52주 고점 대비 −56.8%) | 주가 | 상 | 중 | 종가 5일선 193,820원 회복 여부 |
| 신규 계약 규모(244.8억 원) | 실적 | 중 | 중 | 9/29 공시 포함 계약 금액과 인도 일정 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 10월 3분기 실적(야후 추정 10/27) · 11월 중순 3분기 보고서의 영업현금흐름 · 종가 5일선 193,820원 회복
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 3분기 매출 2,303억 원 달성 여부와 영업현금흐름의 플러스 전환입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 분기 실적 | DART 분기 매출·영업이익·순이익을 야후 파이낸스 분기 재무제표에 반영 | 2분기 매출 2,512억 원·영업이익 1,303억 원·순이익 1,084억 원 · 1분기 509억·85억·190억 원 · 4분기 830억·276억·289억 원 | 2026.10.27 조회 |
| S2 | 재무·시세 | 야후 파이낸스 | 분기·연간 재무제표 · 현금흐름 · 대차대조표(6/30) · 일봉 · 기업 프로필(직원 704명) · 매출총이익률은 야후 기준 | 2026.10.27 조회 |
| S3 | 공급계약 공시 | DART 단일판매ㆍ공급계약체결(자율공시) 2026.10.06(dart.fss.or.kr rcpNo=20261006800023)·2026.09.29(rcpNo=20260929800083) | 공시 제목과 공시일만 확인(원문 본문은 열지 못함) · 9/29 금액·상대방은 원문 대상 | 2026.10.06·09.29 공시 |
| S4 | 외부 의견 현황 | 국내 보도(S6)·야후 파이낸스 | 기관별 목표가는 국내 보도 2곳(메릴린치 50만 원·상상인증권 38만 원, 7월)만 확인돼 평균 목표가는 쓰지 않고 동종 비교(S7)로 대신함 | 2026.10.27 조회 |
| S5 | 삼성전기 계약 | 딜사이트 보도(dealsite.co.kr/articles/170146) | 삼성전기와 AI 반도체 기판용 대면적 MSVP 장비 244.8억 원 · 최근 매출의 4.24% · 계약기간 2026.10.2~2027.12.17 | 2026.10 보도 |
| S6 | 증권사 목표가 보도 | 아시아경제 보도(view.asiae.co.kr/article/2026071510210280669·2026071309050473118) | 메릴린치 '매수' 유지(7/15) · 상상인증권 '매수' 유지(7/13) · 2곳뿐이라 화면 표에는 쓰지 않음 | 2026.07 보도 |
| S7 | 동종 비교 | 야후 파이낸스 동종 5곳 | 이오테크닉스·리노공업·원익IPS·주성엔지니어링·피에스케이 PER·P/S · 시가총액 | 2026.10.26 종가 |
| S8 | 지분 보고 | DART 임원ㆍ주요주주특정증권등소유상황보고서(10/7)·거래계획보고서(9/9) 곽동신 | 60일 안 지분 보고 2건 · 제목만 확인, 공개시장 거래 여부는 원문 대상 | 2026.10.07·09.09 공시 |
| S9 | 3분기 컨센서스 | 야후 파이낸스 실적 추정 | 3분기 매출 2,303억 원·EPS 889원 · 발표일 10/27은 추정(회사 확정 일정 아님) · 2026년 EPS 3,115원·2027년 4,715원 | 2026.10.27 조회 |
가격 기준 2026.10.26 종가 · 재무 26년 2분기(6/30) · 외부 의견 2026.10.27 조회
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 2·부정 의견 2·보류 2 · 핵심 쟁점 2개(성장 긍정 의견, 밸류에이션 부정 의견)는 2표씩 반영해 가중 긍정 의견 3·부정 의견 3 · 보류 2개이지만 양쪽이 같아 가산 없음 · 차이 0표라 HOLD