루멘텀Lumentum Holdings Inc. · LITE
AI 데이터센터용 레이저와 광통신 부품을 만드는 광학 부품 회사로.
6월 분기 매출 +109%와 영업이익률 28.0%가 성장을 받치지만 P/S 27.5배와 10/9 이후 −31.8% 급락이 부담. 9월 분기 매출 12.3~12.8억 달러 안내와 11/5 실적이 판정이 다시 열리는 시점입니다
리서치 팀 토론
긍정 의견과 부정 의견이 같은 데이터를 놓고 6개 쟁점에서 맞섰습니다. 성장·수익성·현금은 긍정 의견이, 밸류에이션과 주가 흐름은 부정 의견이 이기고 종목 이슈는 보류여서 4 대 3 HOLD입니다
종합 판정은 HOLD입니다. 성장·수익성·현금은 긍정 의견이, 밸류에이션과 주가 흐름은 부정 의견이 이겼고, 판정은 11/5 실적에서 매출이 12.3억 달러 이상 나오는지 확인한 뒤 다시 열립니다
- 긍정 의견 채택 — 6월 분기 매출 +109%, 영업이익률 −0.7%→28.0%, 현금 27.4억 달러·차입금 −35.9%가 성장·수익성·현금 쟁점을 이끌었습니다
- 부정 의견 채택 — P/S 27.5배(동종 8.6배), Forward PER 34.6배(동종 22.0배)와 10/9 이후 −31.8% 급락, 60일선·Supertrend 아래 종가가 밸류에이션과 주가 흐름을 이겼습니다
- 보류 — 완판 이후 공급 한도(신규 공장 2028년 전후)가 매출 상한으로 작용하는지는 11/5 실적과 증설 일정 보도로 풀립니다
1a쟁점별 토론 · 6개
성장이 이어지고 있습니다. 6월 분기 매출은 10.1억 달러로 1년 전 4.8억 달러의 2.1배이고, 직전 분기보다도 24.5% 늘었습니다. 회사는 9월 분기 매출을 12.3~12.8억 달러로 안내해 한 분기 더 22~27% 성장을 예고했습니다
성장은 공급 한도에 막힐 수 있습니다. 보도에 따르면 부품은 이미 2029년 초까지 완판이고 신규 공장은 2028년 전후에야 가동되므로, 그 전까지 매출은 지금 설비가 낼 수 있는 만큼으로 정해집니다. 수요가 아무리 커도 매출 증가율은 낮아질 수 있습니다
안내만 봐도 9월 분기 매출은 12.3억 달러 이상이라 한도에 닿기 전에 직전 분기보다 22% 높습니다. 공급 부족 30% 초과는 가격과 물량 협상에서 회사에 유리한 조건입니다
긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 쟁점은 수요가 매출로 이어지느냐인데, 6월 분기 +109%와 9월 분기 22~27% 안내가 확인됐고 부정 의견의 공급 한도는 2028년 이후 문제라 지금 분기 판정에는 영향이 작습니다[S1·S2·S8]
이익이 매출보다 빠릅니다. 영업이익률은 −0.7%, 2.8%, 9.6%, 21.7%, 28.0%로 4분기 연속 올랐고 매출총이익률도 33.3%에서 47.4%로 14.1%p 올랐습니다. 영업이익은 −320만에서 2.8억 달러로 늘었습니다
순이익 숫자는 믿기 어렵습니다. 6월 분기 순손실이 −71.6억 달러이고 전환사채 전환 손실 77.6억 달러가 빠져도 이 일회성 비용이 반복되지 않는다는 보장이 없습니다. 비GAAP 안내 영업이익률 39.5~40.5%는 GAAP 28.0%와 11%p 이상 차이가 납니다
긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 쟁점은 이익이 매출보다 빨리 느냐인데, 영업이익률 상승은 일회성이 아닌 영업 단계 숫자이고 순손실은 회사가 비현금 일회성이라고 밝혔습니다. 다만 GAAP와 비GAAP의 차이는 11/5 실적에서 다시 확인합니다[S1·S2]
현금은 늘고 빚은 줄었습니다. 6월 말 현금·단기투자는 27.4억 달러로 1년 전 8.8억 달러의 3배이고 차입금은 26.1억에서 16.7억 달러로 35.9% 줄었습니다. 6월 분기 잉여현금흐름은 2억 달러로 흑자입니다
주식 수 증가와 투자 확대가 부담입니다. 발행주식은 6,980만에서 8,860만 주로 26.9% 늘었고, 6월 분기 설비투자는 1.7억 달러로 1년 전보다 3배입니다. 증설이 본격화하는 2028년까지 현금이 계속 설비로 나갑니다
긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 쟁점은 설비투자가 현금을 깎느냐인데, 영업현금흐름 3.6억 달러가 설비투자 1.7억 달러의 2.2배이고 순현금 10.7억 달러가 있어 지금은 감당이 됩니다. 주식 수 증가는 밸류에이션 쟁점에서 따로 반영합니다[S1·S2]
성장이 프리미엄을 설명합니다. 야후 예상 EPS는 올해(27년 6월 결산) 21.80달러에서 내년 35.71달러로 63.9% 늘어, 내년 기준 PER은 25.6배로 내려갑니다. 외부 기관 28명 평균 목표가 1,166.28달러는 종가보다 27.6% 높습니다
가격이 이미 기대를 앞서 갑니다. P/S 27.5배는 동종 중앙값 8.6배의 3.2배이고, Forward PER 34.6배도 중앙값 22.0배보다 높습니다. 적자라 TTM PER을 쓸 수 없고, 목표가 28곳 모두 주가가 오를 것을 전제로 하므로 평균이 낮은 기준이 되지 못합니다
비교 대상인 시에나 35.2배, 마벨 38.6배는 루멘텀 34.6배와 비슷하거나 높습니다. 동종 중앙값이 낮은 건 저성장 회사가 섞여서이고, 매출이 2배인 회사와 같은 잣대로 보기 어렵습니다
부정 의견 쪽으로 판정합니다. 쟁점은 프리미엄이 정당하냐인데, 시에나·마벨과는 비슷해도 동종 5곳 중앙값 대비 P/S 3.2배·Forward PER 1.6배라는 격차가 크고, 내년 PER 25.6배도 올해 이익이 계획대로 나온다는 가정이 필요합니다[S3·S4·S6]
공급 부족은 회사에 유리합니다. CEO는 10/9 광 부품이 2029년 초까지 사실상 완판이라고 말했다고 보도됐고, 5월 설명회에서는 수요가 공급보다 30% 넘게 많다고 설명했습니다. 새 공장 두 곳이 2028년 전후 가동되면 매출 한도가 풀립니다
완판이 곧 이익은 아닙니다. 새 공장은 2028년 전후 가동으로 보도됐고, 가동 뒤에도 고객 검증을 거쳐야 하며, 표현도 매체마다 '2029년 초'와 '거의 2029년'으로 다릅니다. 그 사이 경쟁사가 증설하면 가격 협상력이 약해질 수 있습니다
판정을 보류합니다. 완판 시점과 증설 일정은 모두 보도·발언 기준이고 회사 공시로 확인된 숫자가 아닙니다. 11/5 실적 설명회에서 증설 일정과 수주 잔고가 나오면 그때 판정이 열립니다[S8]
반등이 강합니다. 10/22 종가 752.54달러에서 10/28 913.95달러까지 4거래일 연속 올라 +21.5%이고, 120일선 879.38달러와 200일선 795.84달러 위에 있습니다. RSI 51.0으로 과열도 아닙니다
추세는 아직 하락 신호입니다. 종가는 20일선 940.37달러와 60일선 914.36달러 아래이고 Supertrend 969.43달러도 하락입니다. MACD −32.66은 시그널 −24.14 아래이고 52주 고점 1,143달러에는 20.0% 못 미칩니다
부정 의견 쪽으로 판정합니다. 쟁점은 고점을 다시 넘느냐인데, 종가가 20일선·60일선·Supertrend를 아직 넘지 못했고 ADX 20.5로 추세 힘도 약합니다. 60일선 회복이 바뀌는 첫 신호입니다[S3]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가의 최고·평균·최저를 시나리오의 가격 기준으로 써요[S4]
AI 광 부품 완판과 증설이 예정대로 매출로 이어지고 높은 PS가 유지될 때
28명 평균 · 9월 분기 매출 12.3~12.8억 달러 안내가 지켜지는 경우
업종 급락이 되풀이되고 높은 P/S가 낮아질 때
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
6월 분기 매출이 +109%로 늘고 영업이익률이 28.0%까지 올랐지만, P/S 27.5배와 10/9 이후 −31.8% 급락이 맞서 HOLD입니다
최고$1143.00
2a핵심 데이터
매출과 이익률이 빠르게 오르고 공급이 부족한 점은 강점이지만, 동종의 3배인 P/S와 일회성 손실·주식 수 증가, 임원 매도가 맞서 HOLD입니다
2b주요 지표
재무는 26년 2분기(6/27 마감) 기준입니다. 회사는 이 분기를 26회계연도 4분기라고 부르고, 9월 분기 실적은 11/5 발표 예정입니다[S1][S2]. 영업이익은 야후 28,170만 달러, 회사 보도자료 27,930만 달러(27.8%)로 약간 다릅니다
사업과 경쟁 우위
광 부품(매출의 64.5%)과 시스템(35.5%) 두 부문이고, 광 부품이 2029년 초까지 사실상 완판이라는 보도가 있습니다
3a사업 구조
6월 분기 매출 6.5억 달러(+102.7%) · 전체의 64.5%
6월 분기 매출 3.6억 달러(+122.6%) · 전체의 35.5%
보도 기준 노스캐롤라이나 공장을 InP로 전환 중
CEO 10/9 발언 보도: 2029년 초까지 사실상 완판 · 공급 부족 30% 초과(5월 설명회)
- 안내 · 9월 분기 매출 12.3~12.8억 달러 · 비GAAP EPS 4.05~4.35달러
- 증설 · 신규 InP 공장 가동은 2028년 전후로 보도
- 수요 · CEO 10/9 발언: 광 부품 2029년 초까지 사실상 완판
- 비전 · AI 데이터센터 광 연결 확대 · 마벨과 450G 광 인터페이스 공동 시연(2025년)
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
레이저 부품 2029년 초까지 완판 보도 · 공급 부족 30% 초과
6월 분기 매출 10.1억 달러(+109%) · 9월 분기 안내 +22~27%
GAAP 영업이익률 28.0% · 9월 분기 비GAAP 안내 39.5~40.5%
현금 27.4억 달러 > 차입금 16.7억 달러 · 주식 수 +26.9%
P/S 27.5배 vs 동종 중앙값 8.6배
신규 공장 2028년 전후 가동 보도 · 그 전까지 매출은 공급 한도
공급이 부족한 지금은 유리하지만 신규 생산능력이 열리면 경쟁 환경이 달라질 수 있습니다
실적과 재무
매출은 5개 분기 사이 4.8억→10.1억 달러로 늘었고 영업이익률은 −0.7%→28.0%로 올랐습니다. 6월 분기 순손실 −71.6억 달러는 전환사채 전환에 따른 일회성 비현금 손실입니다
4a매출·손익
| 25년 2분기 | 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 4.8억 | 5.3억 | 6.7억 | 8.1억 | 10.1억 |
| 영업이익 | −320만 | 1,500만 | 6,390만 | 1.8억 | 2.8억 |
| 순이익 | 2.1억 | 420만 | 7,820만 | 1.4억 | −71.6억 |
| 영업이익률 | -0.7% | 2.8% | 9.6% | 21.7% | 28.0% |
영업이익률은 −0.7%→2.8%→9.6%→21.7%→28.0%로 4분기 연속 올랐습니다. 6월 분기 순손실 −71.6억 달러는 전환사채를 주식으로 바꾸며 잡은 일회성 비현금 손실 77.6억 달러가 대부분이라 영업 실적과 따로 봐야 하고, 이 막대 하나가 차트 눈금을 크게 늘립니다
4b현금흐름
| 연간 (6월 결산) | 23.06 결산 | 24.06 결산 | 25.06 결산 | 26.06 결산 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 1.8억 | 2,470만 | 1.3억 | 7.5억 |
| 설비투자 | 1.3억 | 1.4억 | 2.3억 | 4.5억 |
| 잉여현금흐름 | +5,130만 | −1.1억 | −1억 | +3억 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 1년 전 (6/30) | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (6/30) | 27.4억 달러 | 8.8억 달러 | +212.2% |
| 차입금 (6/30) | 16.7억 달러 | 26.1억 달러 | −35.9% |
| 자기자본 (6/30) | 46.4억 달러 | 11.3억 달러 | +309.3% |
4d수익성 지표
| 지표 | 2분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 28.0% | −0.7% | 영업이익 2.8억 ÷ 매출 10.1억 달러 |
| 매출총이익률 | 47.4% | 33.3% | 매출총이익 4.8억 ÷ 매출 10.1억 달러 |
| 영업현금흐름 마진 | 36.1% | 13.3% | 영업현금흐름 3.6억 ÷ 매출 10.1억 달러 |
| 잉여현금흐름 마진 | 19.5% | 2.1% | 잉여현금흐름 2억 ÷ 매출 10.1억 달러 |
밸류에이션
적자라 최근 12개월 PER은 쓸 수 없고 P/S 27.5배(동종 8.6배), Forward PER 34.6배(동종 22.0배)입니다
5aP/S 변화
적자 구간이라 PER 대신 P/S를 씁니다. 이 리포트는 야후 표시 EPS −92.96달러(26.06 결산 연간 GAAP)를 기준으로 씁니다. 4개 분기 EPS를 더한 −82.21달러와는 분기별 주식 수 반영 방식이 달라 차이가 나며, 어느 쪽이든 적자라 PER을 쓸 수 없습니다. 연말 P/S는 야후 연말 주식수(2024년 6,730만·2025년 7,000만·2026년 7,460만 주) 기준이며, 2026년 6월 말 실제 발행 8,860만 주로 계산하면 25.2배입니다[S2][S3]. Forward PER 34.6배는 향후 12개월 예상 EPS 26.38달러 기준입니다(야후 표시 Forward PER은 25.6배로 내년 6월 결산 EPS 기준이라 다릅니다)
10/28 종가 913.95달러는 최근 12개월 매출 30.1억 달러의 P/S 27.5배, 향후 12개월 예상 EPS 26.38달러의 34.6배입니다. 동종 중앙값은 P/S 8.6배, Forward PER 22.0배입니다
5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가
52주 범위는 장중 기준(저점 25.11.04 · 고점 10/09) · 외부 목표가는 야후 파이낸스 28명 집계(매수 23·보유 5·매도 0)[S4]
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 루멘텀 LITE | 적자 | 34.6배 | 27.5배 | 약 828억 달러 |
| 코히어런트 COHR | 58.3배 | 22.0배 | 6.6배 | 약 469억 달러 |
| 시에나 CIEN | 81.1배 | 35.2배 | 8.6배 | 약 515억 달러 |
| AAOI | 적자 | 21.0배 | 11.6배 | 약 69억 달러 |
| 파브리넷 FN | 28.1배 | 18.9배 | 2.8배 | 약 132억 달러 |
| 마벨 MRVL | 83.2배 | 38.6배 | 23.9배 | 약 2,261억 달러 |
10/28 종가 기준 · 동종 중앙값은 TTM PER 69.7배·Forward PER 22.0배·P/S 8.6배(루멘텀 제외 5개)[S6] · 시가총액은 종가×주식수로 계산해 야후 표시값과 다를 수 있습니다
차트·옵션
종가 913.95달러는 5·120·200일선 위, 20·60일선 아래이고 Supertrend 969.43달러는 하락입니다
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
6c옵션 시장
야후 옵션 거래량 기준 · 가까운 만기 2개(10/30·11/6)가 거래량의 49.7% · 거래량은 콜이 많지만 프리미엄은 거의 반반
뉴스·일정
임원 매도 6건 합계 758.5만 달러, 10/9 CEO 완판 발언, 10/22 광통신주 동반 급락 −11.5%를 봅니다. 기준일 이후인 10/29에는 마벨이 루멘텀 인수를 협의 중이라는 소문 보도가 나왔지만 회사 공식 발표가 없어 판정에 반영하지 않았습니다
7a뉴스
9/1~9/29 거래량 604만 주
10/9 거래량 525만 주
10/22 거래량 616만 주
10/27 거래량 558만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 5.05%는 Forward PER 34.6배 종목에 부담이고, VIX 16.91은 안정권입니다
월가 의견
28명 중 23명이 매수, 평균 목표가 1,166.28달러는 종가보다 27.6% 높습니다
9a외부 목표가 범위
9b기관별 최근 의견
| 기관 | 의견 | 이전 | 목표가 | 변경 | 종가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| 스톤엑스 | 매수 | 신규 | 1,200달러 | 신규 커버리지(매수) · 2026.10.26 | +31.3% |
| 제프리스 | 매수 | 1,200달러 | 1,250달러 | 목표가 상향(매수 유지) · 2026.10.21 | +36.8% |
| 로젠블랫 | 매수 | 1,300달러 | 1,300달러 | 목표가 유지(매수) · 2026.10.05 | +42.2% |
| 스티펠 | 매수 | 1,100달러 | 1,232달러 | 목표가 상향(매수 유지) · 2026.10.05 | +34.8% |
| 번스타인 | 매수 | 신규 | 1,220달러 | 신규 커버리지(아웃퍼폼) · 2026.09.30 | +33.5% |
야후 파이낸스 목표가 28명 · 평균 1,166.28달러 · 최고 1,500달러·최저 750달러 · 최근 5곳 모두 매수 의견(신규 2곳, 상향 2곳)[S4][S4]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 밸류에이션(P/S 27.5배)과 주가 급변동(−31.8%)이고 11/5 실적이 가장 가까운 확인 시점입니다
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 밸류에이션 부담 (P/S 27.5배, 동종 8.6배) | 시장 | 상 | 상 | 11/5 실적 후 Forward PER 34.6배(예상 EPS 26.38달러) 유지 여부 |
| 주가 급변동 (10/9~10/22 −31.8%) | 시장 | 상 | 상 | 20일선 940.37달러·60일선 914.36달러 회복 여부 |
| 공급 한도 (증설 전까지 매출 상한) | 사업 | 상 | 중 | 신규 공장 가동 시점(2028년 전후 보도) 회사 확인 |
| 주식 수 증가 (+26.9%) | 재무 | 중 | 중 | 추가 전환·증자 공시와 8,860만 주 이후 변화 |
| AI 데이터센터 수요 의존 | 사업 | 상 | 중 | 고객 투자 계획 변화 보도와 9월 분기 안내 달성 |
| 임원 매도 (6건 758.5만 달러) | 거버넌스 | 하 | 중 | 10~11월 Form 4 추가 매도 여부 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 11/5 26년 3분기 실적 · 매출 12.3억 달러 이상 안내 달성과 60일선 914.36달러 회복 여부
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 11/5 26년 3분기 실적의 매출 12.3억 달러 달성과 종가 60일선 914.36달러 회복입니다
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 실적 | 루멘텀 26회계연도 4분기 실적 보도자료(8-K Ex.99.1) | 매출 10.1억 달러 · 영업이익 2.8억(27.8%) · 순손실 −71.6억(전환사채 전환 손실 77.6억, 비현금) · 희석 EPS −84.65달러 · 부문 매출 광 부품 6.5억(+102.7%)·시스템 3.6억(+122.6%) · 9월 분기 안내 매출 12.3~12.8억·비GAAP EPS 4.05~4.35 · sec.gov/Archives/edgar/data/0001633978/000162828026055726/lite_ex991xq4fy26.htm | 2026.08.11 |
| S2 | 재무 | 야후 파이낸스 재무제표 | 분기 5개·연간 4개 매출·영업이익·순이익·현금흐름 · 6/30 대차대조표(현금 27.4억·차입금 16.7억·자기자본 46.4억·주식 8,860만) · 영업이익은 야후 28,170만, 회사 보도자료 27,930만(27.8%)로 약간 다름 | 2026.10.29 조회 |
| S3 | 시세 | 야후 파이낸스 일봉·지표 | 종가 913.95달러(+5.52%) · 이동평균 5개 · RSI 51.0 · MACD · ADX · Supertrend · 볼린저 · P/S 27.5배(시총 827.9억) · Forward PER 34.6배 | 2026.10.28 종가 |
| S4 | 외부 | 야후 파이낸스 목표가 | 28명 평균 1,166.28달러(최고 1,500·최저 750) · 매수 23·보유 5·매도 0 · 최근 5곳 의견 | 2026.10.29 조회 |
| S5 | 옵션 | 야후 파이낸스 옵션 | 거래량 콜 27,221·풋 22,355 · 최다 거래 행사가 콜 1,000·풋 860 | 2026.10.28 수집 |
| S6 | 동종 | 야후 파이낸스 동종 비교 | 코히어런트·시에나·AAOI·파브리넷·마벨 PER·P/S · 중앙값 TTM PER 69.7·Forward PER 22.0·P/S 8.6 | 2026.10.28 종가 |
| S7 | 내부자 | 야후 파이낸스(SEC Form 4 요약) | 임원 WUPEN YUEN 9/1~9/29 매도 6건 8,307주 합계 758.5만 달러 · 공개시장 매수 0건 · 계획 매매 여부는 공시 본문을 열어 보지 않음 | 2026.10.29 조회 |
| S8 | 보도 | CEO 10/9 발언·증설 보도 | cryptobriefing·tikr·fourweekmba 등: 광 부품 2029년 초까지 사실상 완판(표현 차이) · 5월 설명회 공급 부족 30% 초과 · 신규 공장 2028년 전후 · 24/7 Wall St(10/22 광통신주 동반 하락) · 10/29 마벨 인수 협의 소문 보도는 기준일 이후라 판정에서 제외 | 2026.10.29 조회 |
| S9 | 공시 | SEC EDGAR 최근 60일 | 10/6 DEF 14A(위임장 설명서) 1건 · Form 4 9건 · 8-K 없음 | 2026.10.29 조회 |
가격 기준 2026.10.28 종가 · 재무 26년 2분기(6/27) · 외부 의견 야후 파이낸스
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 3·부정 의견 2·보류 1, 핵심 쟁점(성장·밸류에이션) 2표씩 반영해 긍정 의견 4 : 부정 의견 3 · 보류 1개라 가산 없이 차이 1표