오라클Oracle Corporation · ORCL
AI 클라우드 수주와 이익 성장은 뚜렷하지만 설비투자와 차입 부담이 커 10/28 투자자 설명회와 12월 실적에서 현금흐름 개선 여부를 확인해야 하는 종목입니다.
3분기 매출이 193.5억 달러로 1년 전보다 +29.6% 늘고 클라우드 인프라 수주잔고(RPO)가 6,640억 달러에 이르렀지만, 최근 12개월 잉여현금이 −287억 달러이고 총차입이 1,559억 달러로 불어 주가는 52주 고점 대비 −56.1%에 머물러 있습니다.. 종가 126.16달러는 5·20·60·120·200일선 아래이고, 외부 평균 목표가 236.54달러는 종가보다 87.5% 높습니다.
리서치 팀 토론
긍정 의견과 부정 의견이 같은 데이터로 부딪힌 결과 3대 3 동률이라 HOLD입니다. 매출 +29.6%와 PER 13.6배는 긍정 의견, 잉여현금 −287억 달러와 장기 하락 추세는 부정 의견이 가져갔습니다.
종합 판정은 HOLD입니다. 성장은 긍정 의견이지만 잉여현금 −287억 달러와 총차입 +47.9%가 부정 의견이여서 3대 3입니다. 10/28 투자자 설명회와 12월 실적에서 현금흐름이 나아지면 다시 열립니다.
- 긍정 의견 근거 — 3분기 매출 +29.6%, 영업이익 +45.4%, RPO 6,640억 달러, 향후 PER 13.6배(동종 20.1배).
- 부정 의견 근거 — 최근 12개월 잉여현금 −287억 달러, 총차입 +47.9%, 종가가 5개 이동평균선 아래(52주 고점 대비 −56.1%).
- 판단 보류 — 영업이익률(35.3%)과 매출총이익률(60.0%) 방향, AI 계약 집중은 10/28 설명회와 12월 실적에서 다시 봅니다.
1a쟁점별 토론 · 6개
성장이 가속하고 있습니다. 3분기 매출은 193.5억 달러로 1년 전보다 +29.6%, 영업이익은 68.2억 달러로 +45.4% 늘었습니다. 클라우드 인프라 매출은 74억 달러로 +121%이고, 수주잔고(RPO)는 6,640억 달러로 1년 새 2,090억 달러 늘었습니다.
수주잔고는 아직 매출이 아닙니다. 직전 분기 대비 3분기 매출은 +0.8%(191.8억→193.5억 달러)로 성장이 정체했고, 영업이익은 −1.9%였습니다. 6,640억 달러가 실제 매출이 되려면 설비투자가 계속 필요해 고객 한두 곳에 쏠린 계약 위험도 있습니다.
직전 분기 대비가 정체여도 연간 가이던스는 27년 5월기 매출 900억 달러 이상으로 전년 673.6억 달러보다 +33.6% 이상입니다. 신규 AI 계약만 300억 달러 이상 추가돼 수주는 계속 쌓이는 중입니다.
쟁점은 AI 수주가 매출로 이어지느냐이고, 전년 대비 +29.6%와 연간 가이던스 900억 달러 이상이 직전 분기 정체보다 근거가 두꺼워 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 12월 실적에서 매출이 직전 분기보다 늘지 않으면 다시 판정합니다.[S1·S2]
이익률은 1년 전보다 높습니다. 3분기 영업이익률은 35.3%로 1년 전 31.4%보다 3.9%p 올랐고, 순이익은 47.6억 달러로 +62.6%, 희석 EPS는 1.56달러로 1.01달러에서 +54% 늘었습니다.
이익률은 직전 분기를 넘지 못했습니다. 영업이익률은 36.3%에서 35.3%로 1.0%p 내렸고 매출총이익률은 65.2%에서 60.0%로 5.2%p 내렸습니다. 매출총이익이 125.1억에서 116.1억 달러로 줄어 클라우드 인프라 비중이 커질수록 이익률이 낮아질 수 있습니다.
쟁점은 이익률이 정점을 지났느냐이고, 전년 대비 상승(긍정 의견)과 직전 분기 대비 하락(부정 의견)이 같은 비중이라 판정을 보류합니다. 12월 실적에서 영업이익률이 35.3% 아래로 더 내려가면 부정 의견, 36% 이상이면 긍정 의견로 다시 판정합니다.[S1·S2]
재무 기반이 두꺼워졌습니다. 8/31 현금·단기투자는 371억 달러로 1년 전보다 +236.9%, 자본총계는 668억 달러로 +176.4% 늘었고, 3분기 영업현금흐름은 231.0억 달러로 1년 전 81.4억 달러의 2.8배입니다.
설비투자가 현금을 크게 넘었습니다. 최근 12개월 설비투자 757억 달러가 영업현금 469억 달러의 1.6배라 잉여현금이 −287억 달러이고, 총차입은 1,054억에서 1,559억 달러로 +47.9% 늘었습니다. 자본총계 증가도 3분기 주식 200억 달러 판매가 한 원인이라 주식 수가 +6.4% 늘었습니다.
3분기 영업현금 231.0억 달러가 직전 분기 146.2억 달러의 1.6배로 빠르게 늘고 있어, 설비투자 증가 속도가 둔화되면 적자 폭은 줄어듭니다. 순이자비용도 분기 11.2억 달러로 영업이익 68.2억 달러의 16%입니다.
쟁점은 잉여현금 적자가 부담이냐이고, 최근 12개월 −287억 달러에 차입 +47.9%와 주식 희석 +6.4%라는 수치가 영업현금 증가보다 구조적이라 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 분기 영업현금이 설비투자를 넘어 잉여현금이 흑자로 돌아오면 다시 판정합니다.[S1·S2]
이익 대비 주가가 낮아졌습니다. 10/23 종가 126.16달러는 향후 12개월 예상 EPS 9.27달러의 13.6배로 동종 중앙값 20.1배보다 낮고, 최근 12개월 19.8배도 중앙값 25.9배보다 낮습니다. 5월 말 PER은 38.7배였습니다.
예상 EPS는 아직 실현되지 않은 숫자입니다. 최근 12개월 EPS 6.38달러에는 영업이익(51.6억 달러)보다 순이익(61.4억 달러)이 큰 25년 4분기가 포함돼 있어, 세금 효과 등 일회성이 있었다면 TTM PER은 달라질 수 있습니다. P/S 5.3배도 어도비 4.1배·세일즈포스 4.7배보다 높습니다.
쟁점은 이 가격이 싼가이고, 향후 PER 13.6배와 TTM 19.8배가 모두 동종 중앙값 아래라 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 이익 추정이 맞는지는 12월 실적에서 EPS 1.89달러 컨센서스 달성 여부로 다시 봅니다.[S2·S9]
회사는 자금 조달에 적극적입니다. 3분기 중 주식 200억 달러를 팔았고 10/23 파트너 성장에 4년간 10억 달러를 투자한다고 밝혔으며, 10/28 투자자 설명회에서 중장기 목표를 설명합니다. 엘리슨 회장도 매도 계획을 해지했고 이사 한 명이 348만 달러를 매수했습니다.
수주잔고 6,640억 달러가 총차입 1,559억 달러의 4.3배인 만큼 조달해야 할 돈이 큽니다. 10/23 골드만삭스가 목표가를 240에서 206달러로 낮췄고, AI 관련 부채가 약 5,000억 달러로 불었다는 보도와 CDS 헤지 증가 보도가 이어지고 있습니다.
쟁점은 6,640억 달러 계약을 감당할 조달 계획이 있느냐이고, 구체 계획이 나올 10/28 설명회 전이라 양쪽 모두 확인할 수 없어 판정을 보류합니다. 설명회에서 설비투자·차입 상한이 제시되면 다시 판정합니다.[S5·S6·S10]
낙폭이 크고 바닥 확인 구간입니다. 52주 최저 114.50달러(7/28)에서 +10.2% 위이고 RSI는 39.1로 과매도(30) 위입니다. 10/23은 +0.49%로 거래량이 20일 평균의 0.65배에 그쳐 매도 압력이 줄었습니다.
추세는 아래입니다. 종가 126.16달러는 5일선 128.31·20일선 135.57·60일선 143.38·120일선 156.80·200일선 158.55달러 모두 아래이고 Supertrend 145.47달러는 하락 방향입니다. 52주 고점 287.19달러 대비 −56.1%이며 MACD도 −4.51로 시그널 아래입니다.
쟁점은 반등 신호가 있느냐이고, 5개 이동평균선 아래와 Supertrend 하락이 거래량 감소만으로는 바뀌지 않아 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 종가가 20일선 135.57달러를 넘어서면 다시 판정합니다.[S3]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가의 최고·평균·최저를 시나리오의 가격 기준으로 써요[S4]
AI 수주가 매출·현금으로 이어질 때 외부 기관이 본 상단
41명 평균 · 설비투자가 통제되고 EPS가 예상대로 나올 때
차입 부담과 AI 계약 집중 우려가 커질 때 외부 기관이 본 하단
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
3분기 매출 193.5억 달러(+29.6%)와 영업이익 68.2억 달러(+45.4%)가 성장을 보여 주지만, 최근 12개월 잉여현금은 −287억 달러입니다.
최고$287.19
2a핵심 데이터
매출·이익 성장과 대규모 수주잔고가 주가를 받치는 반면, 잉여현금 적자와 차입 증가가 부담이어서 두 힘이 팽팽합니다.
2b주요 지표
재무는 26년 3분기(8/31 마감) 기준입니다[S1][S2]. 오라클 회계연도는 5월에 끝나 이 분기는 회사 표기로 27년 1분기이며, 분기 이름은 달력 기준으로 통일했습니다.
사업과 경쟁 우위
기업용 데이터베이스·업무 소프트웨어가 바탕이고, 클라우드 인프라(OCI)가 AI 수주를 받아 성장 중인 회사입니다. 3분기 클라우드 인프라 매출은 74억 달러(+121%)입니다.
3a사업 구조
3분기 매출 74억 달러(+121%) · RPO 6,640억 달러 · 신규 AI 계약 300억 달러 이상
기업 핵심 데이터를 담는 제품으로 3분기 전체 매출 193.5억 달러의 기반이 됩니다
Fusion·NetSuite 등 구독형 업무 소프트웨어 · 전체 클라우드 매출 +64~70% 성장 가이던스
10/23 파트너 성장에 4년간 10억 달러를 투자한다고 발표
- AI 수주 · RPO 6,640억 달러 · 신규 AI 계약 300억 달러 이상
- 자금 조달 · 3분기 중 주식 200억 달러 판매 · 총차입 1,559억 달러
- 연간 가이던스 · 27년 5월기 매출 900억 달러 이상 · 비GAAP EPS 8.10달러
- 비전 · 10/28 투자자 설명회에서 중장기 목표 공개 예정
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
수십 년간 쌓인 기업 데이터베이스 고객 · 3분기 매출 193.5억 달러
RPO 6,640억 달러 · 1년 전보다 +2,090억 달러
매출 74억 달러(+121%)지만 GPU 임대 이익률 우려가 보도됨
영업이익률 35.3% · 1년 전 31.4%
잉여현금 −287억 달러 · 총차입 1,559억 달러
마이크로소프트·세일즈포스와 SaaS·클라우드에서 경쟁 · 동종 P/S 중앙값 7.9배 vs 오라클 5.3배
기업 데이터베이스 고객 기반은 강하지만 클라우드 인프라는 설비투자 경쟁이 치열하고 현금흐름이 아직 적자입니다.
실적과 재무
매출은 5개 분기 만에 149.3억→193.5억 달러로 늘었지만 3분기 설비투자 285.0억 달러가 영업현금흐름 231.0억 달러를 넘어 잉여현금이 −54.0억 달러였습니다.
4a매출·손익
| 25년 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | 3분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 149.3 | 160.6 | 171.9 | 191.8 | 193.5 |
| 영업이익 | 46.9 | 51.6 | 56.4 | 69.6 | 68.2 |
| 순이익 | 29.3 | 61.4 | 37.2 | 43 | 47.6 |
| 영업이익률 | 31.4% | 32.1% | 32.8% | 36.3% | 35.3% |
영업이익률은 31.4%→32.1%→32.8%→36.3%→35.3%로 직전 분기 정점 뒤 1.0%p 내렸습니다. 25년 4분기(11월 말 분기) 순이익 61.4억 달러는 영업이익 51.6억 달러보다 커 세금 효과 등이 작용했을 수 있으며, 원인은 확인되지 않아 12월 실적 공시에서 살펴봐야 합니다.
4b현금흐름
| 연간 (5월 결산) | 24년 | 25년 | 26년 | 최근 12개월 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 186.7 | 208.2 | 319.8 | 469.4 |
| 설비투자 | 68.7 | 212.2 | 556.6 | 756.6 |
| 잉여현금흐름 | +118.1 | −3.9 | −236.9 | −287.2 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 말 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (8/31) | 371억 달러 | 110억 달러 | +236.9% |
| 총차입 (8/31) | 1,559억 달러 | 1,054억 달러 | +47.9% |
| 자본총계 (8/31) | 668억 달러 | 242억 달러 | +176.4% |
4d수익성 지표
| 지표 | 3분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 35.3% | 31.4% | 영업이익 68.2억 ÷ 매출 193.5억 달러 |
| 순이익률 | 24.6% | 19.6% | 순이익 47.6억 ÷ 매출 193.5억 달러 |
| 매출총이익률 | 60.0% | 67.3% | 매출총이익 116.1억 ÷ 매출 193.5억 달러 · 직전 분기 65.2% · 1년 전은 야후 분기표(100.4억 ÷ 149.3억) 계산 |
| 순이자비용 | 11.2억 | 8.2억 달러 | 분기 이자 비용이 1년 전보다 +36.8% |
밸류에이션
PER은 최근 12개월 19.8배, 향후 12개월 예상 13.6배로 동종 중앙값 25.9배·20.1배보다 낮지만 5월 말 38.7배에서 크게 내려온 수치입니다.
5aPER 변화
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. 최근 12개월은 4개 분기 희석 EPS 합 6.38달러, 향후 12개월은 예상 EPS 9.27달러 기준입니다.
10/23 종가 126.16달러는 최근 12개월 EPS 6.38달러의 19.8배, 향후 12개월 예상 EPS 9.27달러의 13.6배입니다. 5월 말 38.7배보다 낮아진 것은 이익이 늘어난 데다 주가가 내려왔기 때문입니다.
5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가
52주 범위는 장중 기준(저점 26.07.28 · 고점 25.10.24) · 외부 목표가는 야후 파이낸스 41명 집계(매수 35·보유 7·매도 1)[S4]
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 오라클 ORCL | 19.8배 | 13.6배 | 5.3배 | 약 3,825억 달러 |
| 마이크로소프트 MSFT | 29.2배 | 25.0배 | 11.7배 | 약 3.90조 달러 |
| 세일즈포스 CRM | 22.7배 | 15.3배 | 4.7배 | 약 2,046억 달러 |
| 어도비 ADBE | 14.7배 | 9.7배 | 4.1배 | 약 1,053억 달러 |
| 서비스나우 NOW | 99.4배 | 32.9배 | 11.2배 | 약 1,643억 달러 |
| 동종 중앙값 | 25.9배 | 20.1배 | 7.9배 | — |
10/23 종가 기준 · 동종 중앙값은 오라클 제외 4개사[S9] · SAP는 재무 통화(유로)와 주가 통화(달러)가 달라 비교에서 뺐습니다
차트·옵션
종가 126.16달러는 5·20·60·120·200일선 아래, 52주 고점 대비 −56.1%이며 RSI 39.1로 약세 쪽입니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
6c옵션 시장
야후 옵션 거래량 기준 · 풋/콜 거래량 비율 0.76 · 미결제약정 풋/콜 2.98
뉴스·일정
10/23 파트너 성장에 10억 달러를 4년간 투자한다고 밝혔고 10/28 투자자 설명회가 예정돼 있으나, 이날 주가는 +0.49%로 반응이 작았습니다.
7a뉴스
10/23 거래량 1,918만 주
10/14 거래량 5,251만 주
9/29 거래량 4,571만 주
9/22 거래량 3,126만 주
9/14 거래량 4,216만 주
9/10 거래량 5,682만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.99%는 차입이 많은 회사에 이자 부담이고, WTI 103.27달러(+4.3%)와 VIX 19.45는 시장 불안이 높지 않지만 낮지도 않다는 신호입니다.
월가 의견
43명 중 35명이 매수, 평균 목표가 236.54달러는 종가보다 87.5% 높지만 10/23 골드만삭스가 목표가를 240→206달러로 낮췄습니다.
9a외부 목표가 범위
9b기관별 최근 의견
| 기관 | 의견 | 이전 | 목표가 | 변경 | 종가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| 골드만삭스 | 매수 | 240달러 | 206달러 | 목표가 하향(매수 유지) · 2026.10.23 | +63.3% |
| 캔터 피츠제럴드 | 매수 | 284달러 | 284달러 | 목표가 유지(비중확대) · 2026.10.22 | +125.1% |
| 시티즌스 | 매수 | 285달러 | 285달러 | 목표가 유지 · 2026.10.02 | +125.9% |
| 프리덤 브로커 | 매수 | 210달러 | 205달러 | 목표가 하향(매수 유지) · 2026.09.14 | +62.5% |
| 아거스 리서치 | 매수 | 225달러 | 225달러 | 목표가 유지 · 2026.09.14 | +78.3% |
야후 파이낸스 목표가 41명 · 평균 236.54달러(종가보다 +87.5%) · 범위 110~400달러 · 기관별 최근 평가 5건[S4]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 설비투자·차입 증가(총차입 +47.9%)와 AI 계약 집중입니다. 10/28 설명회가 첫 확인 시점입니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 설비투자 확대·차입 증가(잉여현금 −287억 달러, 총차입 +47.9%) | 재무 | 상 | 상 | 10/28 설명회·12월 실적의 설비투자 계획 |
| AI 계약 집중(RPO 6,640억 달러가 소수 고객에 편중될 가능성) | 업종 | 중 | 상 | 10/28 설명회 고객 구성 설명 |
| 주식 추가 발행에 따른 희석(1년 새 주식 수 +6.4%) | 재무 | 중 | 중 | 10/28 설명회·분기 보고서 |
| 금리 부담(10년물 4.99%, 분기 순이자비용 11.2억 달러) | 매크로 | 중 | 중 | 연준 10/28 금리 결정 |
| 이익률 하락(매출총이익률 65.2%→60.0%) | 실적 | 중 | 중 | 12/14 26년 4분기 실적 |
| 경영진 매도(CEO 9월 매도 약 494만 달러) | 내부자 | 하 | 하 | 다음 Form 4 공시 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 10/28 투자자 설명회(자금 조달·설비투자 계획) · 12월 실적(영업현금 대비 설비투자, 매출총이익률)
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 10/28 투자자 설명회에서 나올 자금 조달·설비투자 계획과 12월 실적의 영업현금 대비 설비투자입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 실적·가이던스 | 오라클 보도자료(oracle.com) | 2026.9.10 3분기(회계 27년 1분기) 실적 · 매출 · 클라우드 인프라 74억 달러(+121%) · RPO 6,640억 달러 · 신규 AI 계약 300억 달러 이상 · 주식 200억 달러 판매 · 27년 5월기 매출 900억 달러 이상·비GAAP EPS 8.10달러 · 다음 분기 비GAAP EPS 1.83~1.91달러(환율 고정) · 보도자료 전문(oracle.com/news/announcement/q1fy27-earnings-release-2026-09-10) 문구를 확인 | 2026.09.10 |
| S2 | 재무·컨센서스 | 야후 파이낸스 | 분기·연간 재무제표 · EPS · 대차대조표(8/31) · 컨센서스 | 2026.10.26 조회 |
| S3 | 일봉 | 야후 파이낸스 | 일봉 종가 · 이동평균·RSI·MACD·ADX·볼린저는 직접 계산 | 2026.10.23 |
| S4 | 외부 목표가 | 야후 파이낸스 | 애널리스트 의견·평균·최고·최저 목표가 · 기관별 최근 평가 | 2026.10.26 조회 |
| S5 | SEC 공시(8-K) | SEC EDGAR | 9/14 8-K 엘리슨 회장 10b5-1 매도 계획 해지 · 9/10 8-K 실적 | 2026.09.14 |
| S6 | 내부자 거래 | 야후 파이낸스(Form 4 요약) | 최근 60일 임원·이사 거래 11건 | 2026.10.26 조회 |
| S7 | 옵션 | 야후 파이낸스 | 거래량·미결제약정 풋/콜 | 2026.10.26 수집 |
| S8 | 매크로 | 야후 파이낸스 | 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX | 2026.10.23 |
| S9 | 동종 비교 | 야후 파이낸스 | MSFT·CRM·ADBE·NOW 지표(SAP는 통화 달라 제외) | 2026.10.23 |
| S10 | 회사 공지 | PR Newswire | 10/23 파트너 투자 10억 달러 · 10/28 투자자 설명회 공지 | 2026.10.23 |
가격 기준 2026.10.23 종가 · 재무 26년 3분기(8/31) · 외부 의견·옵션 10/26 조회
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 2·부정 의견 2·보류 2 · 핵심 쟁점(성장 긍정 의견, 현금·재무 부정 의견) 2표씩 반영해 긍정 의견 3표·부정 의견 3표·보류 2표 · 보류가 2개이나 양쪽 동률이라 가산 없음 · 차이 0표라 HOLD