ASMLASML Holding N.V. · ASML
EUV 장비 수요가 공급을 앞서는 실적과 업황 불안에 흔들린 주가가 맞서 HOLD입니다. 가장 가까운 확인 지점은 26년 4분기 실적(야후 표시 1/27)입니다
3분기 매출 +55.2%와 4분기 매출 159.4억~170.7억 달러 안내가 실적을 받치지만, 11/5 하루 −9.3% 급락한 반도체 업황 불안과 고점 대비 −28.8% 낙폭이 주가의 발목을 잡고 있습니다. 3분기 영업이익은 58.1억 달러로 1년 전보다 +109.6% 늘었고 매출총이익률은 57.5%였습니다. 종가 1,424.75달러는 5·20·60·120·200일선 아래입니다.
리서치 팀 토론
긍정 의견과 부정 의견이 6개 쟁점에서 맞섰습니다. 공급 부족과 현금 여력은 긍정 의견, 밸류에이션·업황 불안·주가 흐름은 부정 의견으로 가려 HOLD입니다.
종합 판정은 HOLD입니다. 공급 부족과 현금 여력은 긍정 의견이 앞서지만 업황 불안·높은 배수·약한 주가 흐름이 맞서, 4분기 실적(야후 1/27)과 5일선 회복에서 다시 열립니다.
- 긍정 의견 채택 — 3분기 매출 +55.2%, 4분기 안내 159.4억~170.7억 달러, 2027년 증설 +30%와 현금 143억 달러가 실적의 질을 받칩니다.
- 부정 의견 채택 — 11/5 −9.3% 급락과 TTM PER 35.1배(동종 29.3배), 5개 이동평균선 아래 주가가 단기 부담입니다.
- 판정이 바뀌는 시점 — 26년 4분기 실적에서 안내 하단 159.4억 달러를 넘고 종가가 5일선 1,471.20달러를 되찾으면 긍정 의견이 커집니다.
1a쟁점별 토론 · 6개
수요는 이미 실적으로 확인됐습니다. 3분기 매출은 130.9억 달러로 +55.2%, 4분기 안내는 159.4억~170.7억 달러이고 CEO는 2027·2028년 공급이 수요에 못 미친다고 했습니다. 증설도 2027년 +30%로 잡혀 있습니다.
안내는 이미 기대를 담고 있습니다. 3분기에서 안내 하단 159.4억 달러까지는 +21.8%를 한 분기에 더해야 합니다. 장비는 출하 시점이 한 분기만 밀려도 매출이 크게 어긋나고, 공급 부족은 주가에 이미 반영돼 있을 수 있습니다.
부정 의견이 말한 출하 시점 위험은 주문이 2029~2030년까지 이어지는 상황에서 매출이 밀릴 뿐 사라지지 않는다는 뜻이고, 3분기에 이미 +25.0% 전분기 성장을 해냈습니다.
긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 쟁점은 공급 부족이 매출로 이어지느냐인데, 3분기에 실제로 매출 +55.2%·영업이익률 44.4%로 확인됐고 안내도 같은 방향입니다. 다만 안내 달성 여부는 4분기 실적에서 확인합니다.[S1]
급락은 사업이 아니라 시장 심리 때문입니다. 실적이 나온 10/14 이후 CEO는 공급 부족을 말했고, 11/6에는 +5.0% 반등했습니다. 램리서치의 대규모 자사주 매입 보도처럼 업계 안에서 긍정 신호도 나옵니다.
일시적이라고 보기엔 이유가 여럿입니다. 인텔발 반도체 하락(11/2), 애플 마진 경고(11/3), 마이크론 대만 공장 지연 보도, 선거 뒤 변동성이 겹쳤고 VIX는 25.64로 일주일 새 +32.0%입니다. 거래량도 평균의 2.3배였습니다.
부정 의견 쪽으로 판정합니다. 반등은 하루뿐이고 거래량이 큰 하락 뒤 5개 이동평균선 아래에 머물러 있습니다. 시장 불안이 가라앉는다는 증거(VIX 하락, 5일선 1,471.20달러 회복)가 더 필요합니다.[S3·S9]
성장이 배수를 받칩니다. Forward PER 26.3배는 올해→내년 예상 EPS +36.3%를 감안한 PEG 0.72로 1 미만이고, TTM 35.1배는 이미 지난 이익 기준이라 이익이 늘수록 내려갑니다.
동종과 비교하면 비쌉니다. Forward PER은 동종 중앙값 18.4배보다 43% 높습니다. 보조 지표인 최근 4분기→향후 12개월 EPS 증가율은 ASML +33%, 램리서치 +57%·어플라이드 +60%·KLA +56%로 동종이 더 빨라 성장 대비 가장 비쌉니다.
부정 의견 쪽으로 판정합니다. 성장률(올해→내년 EPS +36.3%) 기준 PEG 0.72는 낮아 보이지만, Forward PER이 동종보다 43% 높은데 동종 EPS 증가율(+56~60%)이 더 커 성장 대비로도 비쌉니다.[S2·S6]
목표가 흐름은 아직 위쪽입니다. 야후 기준 17명 평균 2,137.25달러로 종가보다 50.0% 높고, 최근 변경 5건 중 4건이 상향입니다. 하향한 JP모건도 2,350달러에 매수 의견을 유지했습니다.
방향이 바뀌고 있습니다. 상향 4건은 7월(7/14~7/16)이고 가장 최근 변경인 10/15는 JP모건의 2,400→2,350달러 하향입니다. 주가가 28.8% 빠지는 동안 새 상향이 없었습니다.
긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 최근 5건에서 상향 4건·하향 1건이고 하향 폭은 −2.1%로 작으며 의견은 41명 중 38명이 매수입니다. 다만 상향 근거가 7월 자료라 새 상향이 나오는지 지켜봅니다.[S4]
재무가 두텁습니다. 현금·단기투자 143억 달러에 차입금은 22억 달러라 순현금이 121억 달러입니다. 3분기에 자사주 약 46억 달러를 사고 중간배당 주당 2.11달러를 지급했습니다.
현금은 분기마다 크게 흔들립니다. 영업현금흐름은 1분기 −24.6억 달러, 2분기 19.1억 달러, 3분기 132.5억 달러로 들쭉날쭉해, 3분기 현금이 늘어난 것을 반복되는 흐름으로 보기 어렵습니다.
긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 현금흐름이 들쭉날쭉해도 연간 기준 영업현금흐름은 25년 142.1억 달러로 이익을 넘었고 차입금도 1년 새 −27.4% 줄었습니다. 다만 3분기 급증의 원인은 이번 6-K에 없어 이 숫자만으로 단정하지 않습니다.[S1·S2]
반등 신호가 있습니다. 11/6에 +5.0% 올라 11/5 저점 1,356.65달러에서 벗어났고, RSI 34.6은 과매도(30)에 가깝습니다. 1,424.75달러 종가는 거래량도 평균 수준(1.1배)으로 매물 소화가 이뤄졌습니다.
추세는 아직 아래입니다. 종가 1,424.75달러는 5일선 1,471.20달러부터 200일선 1,600.15달러까지 모두 아래이고, 고점 대비 −28.8%입니다. 반등 하루로는 추세가 바뀐 것이 아닙니다.
부정 의견 쪽으로 판정합니다. 종가가 5일선(+3.3%)조차 못 넘었고 52주 최고 1,999.96달러(6/30)에서 멀어진 상태입니다. 5일선 회복이 첫 신호입니다.[S3]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가의 최고·평균·최저를 시나리오의 가격 기준으로 써요[S4]
공급 부족이 매출로 이어지고 4분기 안내를 넘어 업황 불안이 풀릴 때
목표가 17명 평균 · 52주 최고가 1,999.96달러보다 6.9% 높음
업황 불안이 이어져 4분기 안내를 못 채우고 배수가 낮아질 때
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
3분기 매출 130.9억 달러(+55.2%)와 4분기 안내 159.4억~170.7억 달러가 강점이고, 11/5 −9.3% 급락과 5개 이동평균선 아래 주가가 부담입니다.
최고$1999.96
2a핵심 데이터
수요가 공급을 앞서는 실적과 풍부한 현금이 강점이고, 업황 불안과 동종보다 높은 배수가 부담입니다
2b주요 지표
재무는 26년 3분기(9/30 마감) 기준입니다. 회사는 유로로 발표하며(3분기 매출 116.62억 유로·매출총이익률 57.5%·순이익 49.60억 유로), 이 리포트의 금액은 모두 1.1228달러/유로(11/6)로 환산한 근사값입니다. 증가율·이익률은 환산과 무관합니다.[S1][S2]
사업과 경쟁 우위
노광장비(EUV·DUV)를 파는 시스템 매출과 설치된 장비를 관리하는 서비스 매출(3분기 36.9억 달러)로 이뤄집니다. 3분기에 새 장비 113대를 팔았습니다.
3a사업 구조
3분기 신규 113대·중고 8대 판매
3분기 전체 중 28.2% 비중
2027년 생산능력 +30% 계획
자사주 매입과 중간배당 지급
- 안내 · 4분기 안내 3분기 대비 +22%~+30% · 총이익률 약 57%(10/14 발표)
- 공급 · CEO '2027·2028년 계획 공급으로는 고객 수요를 다 못 채움'(10/14)
- 증설 · 2027년 EUV·DUV 생산능력 +30%, 2028년 추가 +30% 검토
- 비전 · 주문이 2029~2030년 물량까지 이어지는지가 장기 성장의 열쇠
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
최첨단 칩 제조에 쓰이는 EUV 장비를 공급 · 3분기 신규 장비 113대
3분기 매출 130.9억 달러(+55.2%) · 4분기 안내 159.4억~170.7억 달러
3분기 영업이익률 44.4% · 매출총이익률 57.5%(야후 기준 같은 값)
현금 143억 달러 · 차입금 22억 달러 · 자기자본 247.7억 달러
3분기 자사주 약 46억 달러 · 중간배당 2.11달러 · 현금흐름은 분기별 변동 큼
11/5 −9.3% 하루 급락 · 고객 설비투자 사이클에 따라 주가가 크게 흔들림
EUV 노광장비를 거의 독점해 공급이 모자란 상태지만, 반도체 업황 불안과 높은 배수가 변수입니다
실적과 재무
매출은 5개 분기 사이 75.2억→130.9억 달러로, 영업이익률은 32.8%→44.4%로 올랐습니다. 영업현금흐름은 분기마다 크게 흔들립니다.
4a매출·손익
| 25년 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | 3분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 84.4 | 109.1 | 98.4 | 104.7 | 130.9 |
| 영업이익 | 27.7 | 38.5 | 35.5 | 38.8 | 58.1 |
| 순이익 | 23.9 | 31.9 | 31 | 32.8 | 55.7 |
| 영업이익률 | 32.8% | 35.3% | 36.0% | 37.1% | 44.4% |
영업이익률은 32.8%→35.3%→36.0%→37.1%→44.4%로 올랐고, 3분기에 매출이 직전 분기보다 +25.0% 늘면서 이익이 더 크게 늘었습니다.[S1]
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 22년 | 23년 | 24년 | 25년 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 95.3 | 61.1 | 125.4 | 142.1 |
| 설비투자 | 14.8 | 24.7 | 23.4 | 18.3 |
| 잉여현금흐름 | +80.5 | +36.5 | +102 | +123.8 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 말 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (9/30) | 143억 달러 | 57.6억 달러 | +148.3% |
| 총차입금 (9/30) | 22억 달러 | 30.3억 달러 | −27.4% |
| 자기자본 (9/30) | 247.7억 달러 | 213.2억 달러 | +16.2% |
4d수익성 지표
| 지표 | 3분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 44.4% | 32.8% | 영업이익 58.1억 ÷ 매출 130.9억 달러 |
| 순이익률 | 42.5% | 28.3% | 순이익 55.7억 ÷ 매출 130.9억 달러 |
| 매출총이익률 | 57.5% | 51.6% | 매출총이익 75.2억 ÷ 매출 130.9억 달러(회사 발표 매출총이익률과 같음) |
| 영업현금흐름 마진 | 101.2% | 7.4% | 영업현금흐름 132.5억 ÷ 매출 130.9억 달러 · 분기별 변동 큼 |
밸류에이션
TTM PER 35.1배는 동종 중앙값 29.3배보다 높고, Forward PER 26.3배도 동종 18.4배보다 높습니다. 올해→내년 예상 EPS 증가율 +36.3%를 감안한 PEG는 0.72입니다.
5aPER 변화
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. 주가는 달러, 회사 재무는 유로라 연말 PER은 연말 환율(1.1068·1.0406·1.1747달러/유로)로 EPS를 달러로 바꿔 계산한 근사값입니다.
11/6 종가 1,424.75달러는 야후 기준 최근 12개월 EPS 40.64달러의 35.1배, 향후 12개월 예상 EPS 54.17달러의 26.3배입니다. 올해→내년 예상 EPS(41.41→56.43달러)는 +36.3% 늘어 PEG 0.72입니다.[S2]
5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가
52주 범위는 장중 기준(저점 25.11.21 · 고점 6/30) · 외부 목표가는 야후 파이낸스 17명 집계(매수 38·보유 2·매도 1)[S4]
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| ASML ASML | 35.1배 | 26.3배 | 약 12.4배 | 약 5,491억 달러 |
| 램리서치 LRCX | 29.9배 | 19.0배 | 9.6배 | 약 2,508억 달러 |
| 어플라이드머티어리얼즈 AMAT | 28.7배 | 17.9배 | 8.6배 | 약 2,640억 달러 |
| KLA KLAC | 34.6배 | 22.2배 | 12.4배 | 약 1,805억 달러 |
| 엔비디아 NVDA | 23.6배 | 13.0배 | 14.9배 | 약 4.5조 달러 |
11/6 종가 기준 · 동종 중앙값은 TTM PER 29.3배·Forward PER 18.4배·P/S 11.0배(ASML 제외 4개)[S6] · 동종은 램리서치·어플라이드머티어리얼즈·KLA·엔비디아 4개이며 TSMC는 통화가 달라 뺐습니다. ASML의 P/S는 최근 4분기 유로 매출을 1.123달러/유로로 바꾼 근사값입니다
차트·옵션
종가 1,424.75달러는 5·20·60·120·200일선 아래이고 52주 최고가보다 28.8% 낮으며 RSI는 34.6입니다. 11/5 하루 −9.3% 뒤 11/6에 +5.0% 반등했습니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
뉴스·일정
10/14 3분기 실적과 4분기 안내, 11/2 CEO의 '2027·2028년 공급이 수요를 못 채운다'는 발언, 11/5 반도체주 동반 급락이 이어졌습니다.
7a뉴스
10/14 거래량 287.7만 주
11/2 거래량 181.5만 주
11/3 거래량 119.1만 주
11/5 거래량 401.2만 주
11/6 거래량 190.4만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.86%, WTI 90.83달러, VIX 25.64(일주일 전보다 +32.0%)로 시장은 불안한 쪽입니다. 유로가 달러에 약 1.12 수준이라 유로 실적의 달러 환산에도 영향이 있습니다.
월가 의견
목표가를 낸 17명의 평균 2,137.25달러는 종가보다 50.0% 높고, 의견 41명 중 매수 38·보유 2·매도 1입니다.
9a외부 목표가 범위
9b기관별 최근 의견
| 기관 | 의견 | 이전 | 목표가 | 변경 | 종가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| JP모건 | 매수 | 2,400달러 | 2,350달러 | 목표가 하향(매수 유지) · 2026.10.15 | +64.9% |
| JP모건 | 매수 | 2,200달러 | 2,400달러 | 목표가 상향(매수 유지) · 2026.07.16 | +68.5% |
| 웰스파고 | 매수 | 2,200달러 | 2,500달러 | 목표가 상향(매수 유지) · 2026.07.16 | +75.5% |
| RBC캐피털 | 매수 | 2,000달러 | 2,100달러 | 목표가 상향(매수 유지) · 2026.07.16 | +47.4% |
| RBC캐피털 | 매수 | 1,700달러 | 2,000달러 | 목표가 상향(매수 유지) · 2026.07.14 | +40.4% |
목표가 17명 · 평균 2,137.25달러 · 최고 2,831.92달러·최저 862.09달러 · 의견 41명(매수 38·보유 2·매도 1) · 최근 5건은 상향 4건·하향 1건[S4][S4]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 반도체 업황 불안, 동종보다 높은 배수, 분기마다 크게 흔들리는 현금흐름입니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 반도체 업황 불안 (11/5 −9.3%, VIX 25.64) | 시장 | 상 | 중 | VIX 안정과 11/5 저점 1,356.65달러 방어 |
| 높은 배수 (TTM 35.1배, 동종 29.3배) | 밸류에이션 | 상 | 중 | 4분기 실적에서 EPS 예상 +36.3% 확인 |
| 4분기 안내 달성 (최소 +21.8%) | 사업 | 상 | 중 | 26년 4분기 실적에서 매출 159.4억 달러 이상 |
| 현금흐름 변동 (영업현금 −24.6억~132.5억 달러) | 재무 | 중 | 중 | 다음 분기 영업현금흐름과 변동 원인 공시 |
| 수출·지정학 규제 | 규제 | 중 | 하 | 네덜란드·미국의 중국 수출 규제 변화 공시 |
| 환율 (유로 실적·달러 주가) | 환율 | 중 | 중 | 유로/달러 1.12 수준 유지 여부 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 26년 4분기 실적(야후 1/27) · 종가 5일선 1,471.20달러 회복 · VIX 안정 여부
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 26년 4분기 실적에서 안내 159.4억~170.7억 달러 달성 여부와 종가 5일선 1,471.20달러 회복입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 실적 | ASML 26년 3분기 실적 보도자료(6-K) | 3분기 매출 116.62억 유로·매출총이익률 57.5%·순이익 49.60억 유로·4분기 안내 142억~152억 유로·자사주·배당(유로 원값) · sec.gov/Archives/edgar/data/937966/000162828026065813/ | 2026.11.08 조회 |
| S2 | 재무 | 야후 파이낸스 재무제표(유로)·환율 | 분기·연간 매출·영업이익·순이익·현금흐름·9/30 대차대조표(유로 원값) · 달러 환산은 11/6 환율 1.1228 | 2026.11.08 조회 |
| S3 | 시세 | 야후 파이낸스 일봉·지표 | 종가 1,424.75달러(+5.02%) · 이동평균 5개 · RSI 34.6 | 2026.11.06 종가 |
| S4 | 목표가 | 야후 파이낸스 애널리스트 | 목표가 17명 평균 2,137.25달러 · 의견 41명 중 매수 38·보유 2·매도 1 | 2026.11.08 조회 |
| S5 | 옵션 | 야후 파이낸스 옵션 | 풋/콜 거래량 1.08 · 거래 많은 콜 행사가 1,640달러 | 2026.11.08 조회 |
| S6 | 동종 | 야후 파이낸스 동종 4사 | 램리서치·어플라이드·KLA·엔비디아 PER·P/S (TSMC는 통화가 달라 제외) | 2026.11.06 종가 |
| S7 | 공시 | SEC EDGAR 6-K 목록 | 최근 60일 6-K 1건(10/14) · 내부자(Form 4) 해당 없음 | 2026.11.08 조회 |
| S8 | 내부자 | 야후 파이낸스 내부자 거래 | 최근 60일 공개시장 거래 없음 | 2026.11.08 조회 |
| S9 | 뉴스 | 야후 파이낸스 뉴스 제목 | TIKR·GuruFocus·WSJ 등 11/2~11/6자 보도 제목 · 본문은 열어 보지 않음 | 2026.11.08 조회 |
| S10 | 매크로 | 야후 파이낸스 지표 | 미 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX 11/6 종가 대 10/30 | 2026.11.06 종가 |
가격 기준 2026.11.06 종가 · 재무 26년 3분기(9/30) · 외부 의견 야후 파이낸스
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 3·부정 의견 3·보류 0, 핵심 쟁점(공급 부족) 가중 +1 → 긍정 의견 4 : 부정 의견 3, 차이 1표라 HOLD입니다.