삼성전자Samsung Electronics Co., Ltd. · 005930
HBM4와 서버용 SSD가 메모리 이익을 끌어올렸고 Forward PER은 2.6배로 낮지만, 외국인 매도와 AI 규제 우려가 주가를 누르고 있습니다.
3분기 영업이익 107.4조 원으로 분기 첫 100조 원을 넘었지만 11/5~11/6 이틀 −13.4% 급락. 급락은 실적이 아니라 미국 반도체주 폭락과 외국인 매도 영향이며, 순현금은 약 167.6조 원입니다.
리서치 팀 토론
쟁점 6개 가운데 긍정 의견 4·부정 의견 2로 BUY입니다. 잠정 실적과 순현금이 급락보다 앞서지만, 외국인 수급과 175,000원 지지선은 부정 의견이 앞섭니다.
종합 판정은 BUY이지만 외국인 수급이 돌아서고 175,000원 지지선이 지켜지는지가 다시 열리는 시점입니다
- 긍정 의견 채택 — 3분기 영업이익 107.4조 원과 순현금 167.6조 원, Forward PER 2.6배(PEG 0.04)는 급락과 별개로 공시된 숫자입니다.
- 부정 의견 채택 — 외국인 6거래일 순매도 2조 3,937억 원과 모든 이동평균선 이탈은 단기 하락 압력이 계속됨을 보여 줍니다.
- 보류 — 보류한 쟁점은 없습니다. 판정이 다시 열리는 시점은 11월 중순 분기보고서와 외국인 수급 전환 여부입니다.
1a쟁점별 토론 · 6개
규제 우려는 아직 심리 단계입니다. 11/5 필라델피아 반도체지수가 −12.25% 급락했지만 기사에서도 규제가 실제 주문 감소로 이어졌다는 근거는 없습니다. 삼성전자의 3분기 영업이익 107.4조 원은 이미 잠정치로 공시됐고 DS 부문만 106.5조 원입니다.
심리만으로도 주가는 움직였습니다. 나스닥 −5.52%, 필라델피아 반도체지수 −12.25%가 하루에 나왔고 삼성전자는 이틀 −13.4% 하락했습니다. 신규 데이터센터 인허가가 늦어지면 HBM4 증설 기대가 미뤄질 수 있습니다.
인허가 지연은 수요 취소가 아니라 시점 이동입니다. 미래에셋증권은 AI 산업이 멈추기보다 투자 집행이 늦어지는 것으로 봤고, 회사는 HBM4 공급을 늘리는 중입니다.
쟁점은 규제 우려가 이미 나온 실적을 훼손하느냐이고, 실적은 잠정치가 공시됐고 주문 감소 신호가 아직 없어 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 다만 규제 구체화 시점은 미정이라 뉴스 확인이 필요합니다.[S3·S5·S6]
이익은 아직 늘고 있습니다. 3분기 영업이익은 전분기 89.5조 원보다 20.0% 늘었고 매출도 +13.9%입니다. 야후 추정 4분기 매출은 225.3조 원, EPS는 16,479원으로 3분기 이후에도 증가를 가정합니다.
이익이 DS 부문 한 곳에 쏠렸습니다. 전사 107.4조 원 가운데 DS가 106.5조 원으로 99.2%이고 DX는 부품 원가 상승으로 어렵다고 보도됐습니다. 환율 하락도 전분기 대비 약 10조 원 부정적이었습니다.
쟁점은 이익 증가세가 이어지느냐이고, 전분기 대비 +20.0%와 4분기 증가 추정이 쏠림 위험보다 앞서 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 쏠림은 위험 요인으로 남습니다.[S2·S3·S4]
성장에 비해 배수가 낮습니다. TTM PER은 8.4배, Forward PER은 2.6배이고 동종 중앙값은 10.2배입니다. 올해→내년 EPS는 47,639원에서 77,324원으로 +62.3% 늘 것으로 예상되어 PEG는 0.04입니다. 다만 이 성장률은 메모리 호황 정점 이익을 기준으로 한 야후 추정이어서 조건부 수치입니다.
이익이 정점이면 PER은 원래 낮게 나옵니다. 연말 PER은 36.8배, 10.7배, 18.2배로 이익 변동에 따라 크게 움직였습니다. 추정 EPS가 꺾이면 2.6배는 곧바로 올라갑니다.
쟁점은 낮은 배수가 성장으로 설명되느냐이고, EPS +62.3%를 반영한 PEG 0.04와 동종 중앙값 10.2배 대비 낮은 배수로 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 단 PEG 0.04는 정점 이익 기준 추정이라 부정 의견의 반론(이익이 꺾이면 배수가 오름)이 맞아지면 추정치 하향과 함께 다시 봅니다.[S1·S4·S7]
매도 속도는 줄고 있습니다. 11/6 삼성전자 외국인 순매도는 948억 원으로 6거래일 누적 2조 3,937억 원에 비해 작았습니다. 한국투자증권 고영민 연구원은 선거 후 기업 대응이 구체화되면 업종 안도심리가 생길 수 있다고 말했습니다(한국일보 11/6).
비중 감소는 구조적입니다. 반도체 업종 외국인 지분율은 46.6%로 2013년 이후 가장 낮고 유진투자증권 이준영 연구원은 과거 경기 수축 국면에서 지분율이 추가로 하락했다고 지적했습니다(한국일보 11/6). 11/5~11/6 이틀 코스피 전체 외국인 순매도는 6조 1,620억 원이고, 삼성전자는 6거래일 누적 2조 3,937억 원입니다.
쟁점은 매도가 멈추느냐이고, 하루 매도액 감소보다 지분율 최저와 코스피 이틀 6.2조 원 순매도가 커 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 매도 속도가 꺾이는지는 다음 주 수급에서 다시 봅니다.[S5·S6]
재무는 흔들리지 않습니다. 6/30 현금·단기투자는 190조 원, 총차입금은 22.4조 원이고 2분기 영업현금흐름 105.1조 원에서 설비투자 14.8조 원을 뺀 잉여현금흐름이 90.3조 원입니다.
기준 시점이 아직 최신이 아닙니다. 현금은 6/30 기준이어서 3분기 변화는 분기보고서 전까지 반영되지 않고, 10/29 배당·자기주식처분 결정이 현금을 얼마나 쓰는지도 원문 금액은 아직 보지 않았습니다.
쟁점은 재무가 하락을 받쳐 주느냐이고, 순현금이 시가총액의 15.6%이며 차입금 비율이 4.0%여서 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 3분기 값은 11월 중순 분기보고서에서 확인합니다.[S2·S6]
장중 낙폭은 종가에서 줄었습니다. 11/6 장중 181,400원까지 내렸다가 188,700원에 마감했고 한국투자증권은 삼성전자 지지선을 175,000원으로 제시했습니다(한국일보 11/6). RSI 31.7로 과매도권에 가깝습니다.
모든 이동평균선 아래입니다. 종가 188,700원은 5일선 211,340원, 20일선 220,685원, 200일선 239,126원보다 낮고 거래량은 20일 평균의 1.79배로 매도세가 컸습니다. 지지선 175,000원은 종가보다 7.3% 아래입니다.
쟁점은 하락이 멈추느냐이고, 이동평균선 전부 이탈과 거래량 증가가 반등 신호보다 앞서 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 종가가 175,000원을 지키는지가 확인 지점입니다.[S1·S5]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가가 없어 52주 고점·200일선·52주 저점을 시나리오의 가격 기준으로 써요
52주 고점 374,500원 조건 · 현재가 대비 +98.5%, 외국인 순매수 전환과 규제 우려 해소가 필요합니다
200일선 239,126원 조건 · 현재가 대비 +26.7%, 11/4 종가 218,000원을 넘어 10/28 종가 242,000원 부근까지 되돌리는 경우입니다
52주 저점 94,500원 조건 · 현재가 대비 −49.9%, 반도체 업황 악화와 외국인 이탈 확대가 겹치는 경우입니다
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
3분기 영업이익은 107.4조 원으로 분기 첫 100조 원을 넘었지만 11/5~11/6 이틀 −13.4% 하락해 종가 188,700원은 고점 대비 −49.6%입니다.
최고374,500원
2a핵심 데이터
기록적인 3분기 이익과 순현금이 가치를 받치지만, 미국 반도체 급락·규제 우려와 외국인 매도가 단기 주가를 누르고 있습니다
2b주요 지표
재무는 26년 2분기(6/30 마감) 기준[S2]이며 3분기는 10/29 잠정 실적(매출·영업이익)만 반영했습니다[S3]. 확정치는 분기보고서(11월 중순) 뒤 바뀔 수 있고 3분기 순이익·EPS·현금흐름은 11월 중순 분기보고서 전이라 넣지 않았습니다.
사업과 경쟁 우위
메모리(DS)가 전사 영업이익의 99.2%를 내며 HBM4와 서버용 SSD가 이익을 끌어올리고, 스마트폰·가전(DX)은 부품 원가 상승 부담이 있습니다.
3a사업 구조
AI 서버 수요로 HBM4 공급을 늘리고 서버용 SSD 수요에 대응해 역대 최대 분기 실적을 냈습니다
메모리 호황 속에서도 별도 이익 규모는 확인된 숫자가 없어 확인 대상으로 둡니다
메모리 가격 상승이 자사 완제품 원가에는 부담이 되는 구조입니다
전체 이익에서 비중이 작아 메모리 업황이 주가를 좌우합니다
- 분기 영업이익 100조 원 · 3분기 영업이익 107.4조 원 · 전분기 +20.0%, 전년 +782.5%
- HBM4 공급 확대 · 회사는 AI 수요에 맞춰 HBM4 공급을 늘리고 서버용 SSD에 대응했다고 설명
- 주주환원 공시 · 10/29 현금·현물배당결정과 자기주식처분결정 공시(상세는 DART 원문)
- 비전 · AI 메모리 중심의 이익 구조 유지와 수급 안정 여부가 다음 확인 대상
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
3분기 DS 영업이익 106.5조 원으로 HBM4와 서버용 SSD 수요를 흡수했습니다
6/30 현금 190조 원, 차입금 22.4조 원으로 순현금이 약 167.6조 원입니다
DS가 전사 영업이익의 99.2%여서 스마트폰·가전의 완충 효과는 작습니다
외국인 6거래일 누적 순매도 2조 3,937억 원, 업종 지분율 46.6%로 2013년 이후 최저입니다
미국 중간선거 뒤 AI 데이터센터 규제 우려가 나왔지만 주문 감소 신호는 아직 없습니다
3분기 환율 하락이 전분기 대비 영업이익에 약 10조 원 부정적이었다는 보도가 있습니다
메모리 3사 가운데 HBM4 공급을 늘리며 3분기 영업이익률 55.0%를 냈지만, 이익이 메모리에 쏠려 있습니다
실적과 재무
매출은 5개 분기 만에 74.6조→171.5조 원, 영업이익은 4.7조→89.5조 원으로 늘었고 3분기 잠정은 195.3조·107.4조 원(영업이익률 55.0%)입니다.
4a매출·손익
| 25년 2분기 | 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 74.6 | 86.1 | 93.8 | 133.9 | 171.5 |
| 영업이익 | 4.7 | 12.2 | 20.1 | 57.2 | 89.5 |
| 순이익 | 4.9 | 12 | 19.3 | 47.1 | 71.3 |
| 영업이익률 | 6.3% | 14.1% | 21.4% | 42.8% | 52.2% |
영업이익률은 6.3%→14.1%→21.4%→42.8%→52.2%로 네 분기 연속 올랐고 3분기 잠정은 55.0%입니다
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 22년 | 23년 | 24년 | 25년 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 62.2 | 44.1 | 73 | 85.3 |
| 설비투자 | 53.1 | 60.5 | 53.7 | 52.2 |
| 잉여현금흐름 | +9.1 | −16.4 | +19.2 | +33.2 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 6월 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (6/30) | 190조 원 | 100.7조 원 | +88.6% |
| 총차입금 (6/30, 야후 TotalDebt) | 22.4조 원 | 14조 원 | +59.7% |
| 자기자본 (6/30) | 565.1조 원 | 388.7조 원 | +45.4% |
| 발행주식수 (6/30) | 57.9억 주 | 58.8억 주 | −1.4% |
4d수익성 지표
| 지표 | 2분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 52.2% | 6.3% | 영업이익 ÷ 매출(26년 2분기) |
| 매출총이익률(야후 기준) | 69.6% | 34.2% | 매출총이익 ÷ 매출 |
| 영업현금흐름률 | 61.3% | 23.3% | 영업현금흐름 ÷ 매출 |
| 잉여현금흐름률 | 52.7% | 2.5% | 잉여현금흐름 ÷ 매출 |
밸류에이션
TTM PER은 8.4배, Forward PER은 2.6배로 동종 중앙값 10.2배보다 낮고 올해→내년 EPS +62.3%를 반영한 PEG는 0.04입니다.
5aPER 변화
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. TTM은 최근 4개 분기(26년 2분기까지) 희석 EPS 합, Forward는 향후 12개월 예상 EPS(야후 추정) 기준입니다.
11/6 종가 188,700원은 최근 12개월 EPS 22,463원 기준 8.4배, 향후 12개월 예상 EPS 72,854원 기준 2.6배입니다. 올해→내년 예상 EPS가 47,639원에서 77,324원으로 +62.3% 늘어 PEG는 0.04(호황 정점 이익 기준 추정)이고, 동종 Forward 중앙값은 10.2배입니다. 3분기 확정 EPS는 분기보고서 전이라 TTM에 반영하지 않았습니다.
5b가격 범위 · 52주
52주 범위는 장중 기준(저점 25.11.21 · 고점 6/19) · 목표가를 낸 외부 기관이 없어 52주 범위만 표시해요
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 삼성전자 005930 | 8.4배 | 2.6배 | 2.2배 | 약 1,077.4조 원 |
| SK하이닉스 000660 | 5.3배 | 2.2배 | 4.3배 | 약 804.9조 원 |
| 현대차 005380 | 7.2배 | 6.7배 | 0.3배 | 약 56.7조 원 |
| 네이버 035420 | 13.1배 | 13.8배 | 2.2배 | 약 28.5조 원 |
| 삼성전기 009150 | 71.9배 | 19.2배 | 5.1배 | 약 63.2조 원 |
11/6 종가 기준 · 동종은 같은 통화(원)의 SK하이닉스·현대차·네이버·삼성전기 · 삼성전자 시가총액·P/S는 종가×주식수 기준[S7] · 삼성전기는 TTM 71.9배로 이익 기저가 낮아 중앙값 계산에서 영향을 줍니다
차트·옵션
종가 188,700원은 5·20·60·120·200일선과 볼린저 하단 193,922원을 모두 아래로 이탈했고 RSI는 31.7, 하락 방향(−DI 35.9)이 강합니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
뉴스·일정
10/29 3분기 잠정실적 뒤 11/4 중간선거 결과, 11/5 미국 반도체 폭락, 11/6 코스피 서킷브레이커가 이어지며 주가가 급락했습니다.
7a뉴스
10/8 거래량 2,126만 주
10/29 거래량 2,498만 주
11/4 거래량 2,225만 주
11/5 거래량 2,466만 주
11/6 거래량 3,552만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.86%·WTI 12월물 90.34달러(−13.2%)·달러/원 1,356.34원 가운데 AI 규제 우려와 미국 반도체 급락이 가장 큰 변수입니다.
증권가 의견
야후 집계는 매수 36·보유 0·매도 0이지만 평균 목표가가 종가보다 152.1% 높아 급락 전 기준이 섞인 것으로 보여 목표가는 싣지 않았습니다.
국내 증권사별 최근 목표가가 3곳에 못 미쳤습니다. 야후 집계(35명 평균 475,629원)는 종가 188,700원보다 152.1% 높아 최근 급락 전 기준이 섞인 것으로 보여 싣지 않았습니다
9a동종 기업과 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 삼성전자 005930 | 8.4배 | 2.6배 | 2.2배 | 약 1,077.4조 원 |
| SK하이닉스 000660 | 5.3배 | 2.2배 | 4.3배 | 약 804.9조 원 |
| 현대차 005380 | 7.2배 | 6.7배 | 0.3배 | 약 56.7조 원 |
| 네이버 035420 | 13.1배 | 13.8배 | 2.2배 | 약 28.5조 원 |
| 삼성전기 009150 | 71.9배 | 19.2배 | 5.1배 | 약 63.2조 원 |
11/6 종가 기준 · 동종은 같은 통화(원)의 SK하이닉스·현대차·네이버·삼성전기 · 삼성전자 시가총액·P/S는 종가×주식수 기준[S7]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 외국인 순매도 지속과 AI 데이터센터 규제 강화, 메모리 이익 쏠림(DS 99.2%)입니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 외국인 순매도 지속(6거래일 누적 2조 3,937억 원) | 수급 | 상 | 상 | 11월 외국인 순매도 감소 여부 |
| AI 데이터센터 규제 강화 | 정책 | 중 | 상 | 중간선거 이후 입법 논의 |
| 메모리 이익 쏠림(DS 99.2%) | 사업 | 중 | 상 | 11월 중순 분기보고서 부문별 숫자 |
| 미국 반도체주 추가 급락 | 시장 | 중 | 상 | 필라델피아 반도체지수 11/5 −12.25%의 되돌림 |
| 환율 하락(3분기 약 10조 원 부정적) | 환율 | 중 | 중 | 달러/원 1,356원 수준 유지 여부 |
| DX 부품 원가 상승 | 사업 | 중 | 하 | 스마트폰·가전 마진 공개 시점 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 외국인 순매도 감소 여부, 미국 반도체 지수 반등, 11월 중순 3분기 분기보고서
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 외국인 순매도가 줄어드는지와 종가가 175,000원 지지선을 지키는지입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 시세·지표 | 야후 파이낸스(005930.KS) | 종가·이동평균·RSI·52주 고저·Supertrend·볼린저 · 마지막 종가 11/6 | 2026.11.07 |
| S2 | 재무 | 야후 파이낸스 분기표·연간표, DART | 26년 2분기까지 분기 매출·영업이익(DART 기준)·현금흐름·재무상태표 | 2026.11.07 |
| S3 | 3분기 실적 | 삼성전자 공식 3분기 잠정실적 안내(https://news.samsungsemiconductor.com/kr/삼성전자-2026년-3분기-잠정실적-발표/), 이투데이·코리아포스트 10/29 잠정실적 보도 | 매출 195.3조·영업이익 107.4조 원, DS 106.5조 원, 환율 영향 보도는 언론 보도 기준 | 2026.10.29 |
| S4 | 컨센서스·예상 EPS | 야후 파이낸스 | 35명 평균 목표가·4분기 예상 매출·EPS | 2026.11.07 |
| S5 | 11/5~11/6 시황 | 디지털데일리(https://www.ddaily.co.kr/page/view/2026110615524945049), 한국일보(https://www.hankookilbo.com/news/article/A2026110614150004204) | 코스피 하락률·외국인 순매도·미국 반도체 급락·증권사 코멘트 | 2026.11.06 |
| S6 | DART 공시 | 금융감독원 DART(https://dart.fss.or.kr) | 10/29 실적·배당·자기주식처분 공시 제목, 임원 소유상황보고서 제출 목록 | 2026.11.06 |
| S7 | 동종 비교 | 야후 파이낸스 | SK하이닉스·현대차·네이버·삼성전기 PER·P/S | 2026.11.07 |
| S8 | 매크로 | 야후 파이낸스 | 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX | 2026.11.07 |
| S9 | 지도 레이어 | 삼성전자 사업보고서·언론 보도 | 레이어 파일 참조 | 2026.11.07 |
가격 기준 2026.11.06 종가 · 재무 26년 2분기(야후 파이낸스·DART)와 3분기 잠정 실적(10/29 공시 보도) · 11/5~11/6 시황은 디지털데일리·한국일보 보도 기준
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 4(핵심 쟁점 2표 포함 5표)·부정 의견 2·보류 0 → 차이 3표, BUY