SK하이닉스SK hynix Inc. · 000660
실적·주주환원·낮은 배수는 긍정이고 규제 우려와 거래량 없는 반등은 부담이어서 판정은 HOLD이며 11월 중순 3분기 분기보고서에서 다시 열립니다
11/6 코스피 −6.02% 급락으로 종가 1,132,000원까지 밀린 뒤 이틀 연속 반등해 1,277,000원을 회복했지만 52주 고점 대비 −57.2%이고 Forward PER은 2.5배. 3분기 영업이익 83.3조 원(잠정)과 낮은 배수는 그대로인 반면 미국 데이터센터 규제 우려와 외국인 2.8조 원 순매도가 겹친 수급 충격이 끝났는지는 분기보고서와 거래량으로 봐야 합니다
리서치 팀 토론
쟁점 6개 가운데 11/6 급락 원인·주주환원·밸류에이션은 긍정 의견, 규제 우려·반등 거래량·주가 흐름은 부정 의견으로 가중 4 대 3이어서 HOLD입니다.
종합 판정은 HOLD이며 실적·주주환원·낮은 배수가 긍정 의견, 규제 우려·거래량 없는 반등·무너진 주가 흐름이 부정 의견으로 맞서고, 11월 중순 3분기 분기보고서와 미국 규제 구체안에서 판정이 다시 열립니다.
- 긍정 의견 근거 — 11/6 급락은 코스피 −6.02%와 삼성전자 −6.30%가 같이 내린 시장 충격이고, 3분기 영업이익 83.3조 원·Forward PER 2.5배·순현금 98.7조 원은 그대로입니다.
- 부정 의견 근거 — 규제 우려는 구체안 없이 남아 있고, 11/10~11/11 반등 거래량은 20일 평균 400만 주에 못 미치며 종가는 20·60·120·200일선 아래입니다.
- 보류 — 보류한 쟁점은 없습니다. 판정이 바뀌는 시점은 11월 중순 3분기 분기보고서에서 영업현금흐름이 확인되고 반등 거래량이 20일 평균을 넘을 때입니다.
1a쟁점별 토론 · 6개
이번 급락은 회사 악재가 아닙니다. 코스피가 −6.02%, 삼성전자가 −6.30%, 코스닥이 −5.03% 내렸고 외국인이 코스피에서 2.8조 원을 팔았습니다. 같은 날 하이닉스 −10.44%는 시장 수급 충격이고 9일 전 나온 3분기 영업이익 83.3조 원은 바뀌지 않았습니다.
회사 사정과 무관해도 가격은 내렸습니다. 하이닉스 낙폭은 코스피의 약 1.7배였고 10/29 종가 1,526,000원에서 11/6 1,132,000원까지 −25.8% 내렸습니다. 시장 충격에 더 크게 흔들리는 종목이라는 뜻이고 같은 변동성은 다음 급락에도 되풀이될 수 있습니다.
낙폭이 크다는 것은 시장 민감도를 보여 줄 뿐 회사 가치가 줄었다는 뜻이 아닙니다. 영업이익률 80%와 순현금 98.7조 원은 같은 기간에 달라진 것이 없고 11/11 종가는 저점보다 +12.8% 회복됐습니다.
쟁점은 급락의 원인이 회사에 있느냐이고, 코스피 −6.02%와 삼성전자 −6.30%가 같이 내려 원인이 시장 전체에 있다는 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 부정 의견이 말한 변동성은 위험이지만 기업 가치 훼손의 증거는 아닙니다.[S1·S5]
수요는 계약으로 묶여 있습니다. 주요 고객사 14곳과 5년 단위 계약을 맺었고 2027~2028년 생산능력의 50% 이상이 이미 확보됐습니다. 규제가 현실화해도 이 물량의 가격과 기간이 바로 바뀌지는 않습니다.
계약이 있어도 우려는 가격에 반영됩니다. 필라델피아 반도체지수가 하루 −12%대 내렸고 건설 중단 요구까지 나왔는데 구체안이 없어 범위를 가늠할 수 없습니다. 계약 물량도 고객의 데이터센터 증설이 늦어지면 인도 시점이 밀릴 수 있습니다.
쟁점은 규제 우려가 수요 전제를 흔드느냐이고, 계약이 하단을 지켜 주는 점은 인정되지만 구체안이 없어 불확실성이 해소되지 않았다는 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 입법 윤곽이 나오면 다시 평가합니다.[S3·S5]
주주환원이 실제로 늘었습니다. 3분기 배당은 주당 2만 원으로 총액 약 14조 원이고 기준일은 11/30입니다. 20조 원 자사주 매입까지 합친 약 34조 원은 시가총액 약 908조 원의 3.7%입니다.
절반이 소각은 아닙니다. 20조 원 가운데 일부는 임직원 보상에 쓰일 수 있고 배당 중 1만 원은 키옥시아 투자이익이라 반복되는 돈이 아닙니다. 집행 일정도 공시되지 않았습니다.
쟁점은 환원이 주가 하단을 받치느냐이고, 정규 배당 1만 원만 따져도 연 수십조 원 규모의 환원 능력이 순현금 98.7조 원으로 확인되는 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 집행 속도는 공시로 확인해야 합니다.[S3·S6]
이익 성장에 비해 매우 쌉니다. 올해 예상 EPS 360,656원에서 내년 537,542원으로 +49.0% 늘어나는데 Forward PER은 2.5배이고 성장률 대비 PEG는 약 0.05입니다. 동종 Forward 중앙값은 14.8배입니다.
낮은 배수는 시장이 이익 정점을 의심한다는 뜻일 수 있습니다. 3분기 순이익은 2분기보다 −58%였고 영업외손실이 32.6조 원이어서 순이익 흐름이 불안합니다. 메모리는 업황이 꺾일 때 이익이 급감하는 구조입니다.
쟁점은 낮은 배수가 정당하냐이고, 영업이익이 +38% 늘고 예상 EPS 성장률이 +49.0%여서 성장 대비 배수가 낮다는 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 순이익 감소는 외환·평가손실이 원인이라 영업 실적과 구분됩니다.[S2·S3·S4·S7]
반등 폭이 큽니다. 11/10 +6.69%, 11/11 +5.36%로 이틀 만에 저점 1,132,000원보다 +12.8% 올라 5일선 1,204,200원 위에 섰습니다. 급락 때 팔린 물량이 일부 되돌려졌다는 신호입니다.
힘이 실린 반등은 아닙니다. 두 날의 거래량 342만 주·344만 주는 20일 평균 400만 주의 0.85배·0.86배로 매도 폭발 때 790만 주의 절반에 못 미칩니다. 반등 구간에서 사는 사람이 많지 않다는 뜻입니다.
쟁점은 반등이 수급 복귀냐이고, 거래량이 평균에 못 미치는 반등이라 신뢰하기 이르다는 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 거래량이 평균을 넘으며 20일선 1,308,100원을 지키면 다시 평가합니다.[S1]
바닥 신호가 가까워졌습니다. 종가 1,277,000원은 20일선 1,308,100원보다 2.4%만 낮고 RSI도 43.1로 과매도 구간을 벗어났습니다.
큰 이동평균선은 모두 위에 있습니다. 60일선 1,577,800원, 200일선 1,514,660원까지 +18.6~23.6% 올라야 하고 52주 고점 대비 −57.2%입니다. 20일선도 회복하지 못했습니다.
쟁점은 주가 흐름이 바닥을 쳤느냐이고, 20일선·60일선·200일선이 모두 위에 있어 추세 전환 신호가 없는 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 20일선 종가 회복이 첫 확인입니다.[S1]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가가 없어 52주 고점·200일선·52주 저점을 시나리오의 가격 기준으로 써요
52주 고점 2,987,000원 조건 · 규제 우려가 풀리고 3분기 분기보고서에서 현금흐름이 확인될 때
200일선 1,514,660원 조건 · 급락 전 가격대인 10/28~10/29 종가 1,487,000~1,526,000원을 회복할 때
52주 저점 501,000원 조건 · 외국인 매도와 AI 투자 불안이 이어져 업황 심리가 꺾일 때
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
3분기 영업이익은 83.3조 원(잠정)이지만 종가 1,277,000원은 52주 고점 대비 −57.2%이고 11/6 저점에서 +12.8% 반등했습니다.
최고2,987,000원
2a핵심 데이터
실적·주주환원·낮은 배수가 긍정이고, 11/6 시장 전체 급락의 여진과 미국 데이터센터 규제 우려가 부정이어서 반등이 이어지는지 확인이 필요합니다
2b주요 지표
재무는 26년 2분기(6/30 마감) 기준입니다[S2]. 3분기는 10/28 회사 잠정실적 보도 기준이며 분기보고서는 11월 중순 제출 예정입니다[S3].
사업과 경쟁 우위
HBM·서버 D램과 낸드를 파는 메모리 회사로 주요 고객사 14곳과 2027~2028년 생산능력의 50% 이상을 장기계약했습니다.
3a사업 구조
HBM4 출하가 본격화되고 서버용 DDR5가 늘어 3분기 D램 출하량이 약 10%, 평균 단가가 20%대 후반 올랐습니다
출하량은 소폭 줄었지만 321단 eSSD 판매 확대와 20%대 중반의 단가 상승으로 수익성이 좋아졌습니다
수요가 꺾여도 물량과 가격의 하단을 일부 지키는 장치이고 회사는 메모리 공급 부족이 2030년까지 이어진다고 전망합니다
번 돈을 배당과 소각으로 돌려주는 규모가 커져 주가 하단을 받치는 쪽으로 작용합니다
- 3분기 최대 실적 · 매출 104.6조 원으로 처음 100조 원을 넘었고 영업이익 83.3조 원(영업이익률 80%)은 6개 분기 연속 역대 최대입니다.
- HBM4 비중 상승 · 4분기에는 HBM4 비중이 HBM3E를 넘고 출하량은 D램 20%대 중반, 낸드 한 자릿수 중반 늘리는 것이 목표입니다.
- 주주환원 확대 · 3분기 배당은 주당 2만 원(정규 1만 원+키옥시아 투자이익 특별배당 1만 원)이고 20조 원 자사주 매입을 추가로 결의했습니다.
- 솔리다임 상장 보류 · 미국 낸드 자회사 솔리다임의 기업공개는 보류했다고 회사가 밝혔습니다.
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
3분기 영업이익률 80%는 HBM·서버 D램 제품 우위가 가격에 반영된 결과입니다.
주요 고객사 14곳과 5년 단위 장기계약을 맺었고 2027~2028년 생산능력의 50% 이상이 이미 확보됐습니다.
분기 매출 104.6조 원 규모로 설비투자와 연구개발 부담을 감당합니다.
현금성자산 114.5조 원에 차입금 15.8조 원이어서 순현금 98.7조 원입니다.
3분기 D램 단가가 20%대 후반 올랐지만 공급 부족 국면이 꺾이면 약해질 수 있습니다.
미국 데이터센터 규제 논의가 수요 전제에 영향을 줄 수 있어 불확실성이 있습니다.
HBM·서버 D램 수요를 장기계약과 순현금이 받쳐 사업 방어력은 높지만 주가는 수급과 업황 심리에 크게 흔들립니다
실적과 재무
26년 2분기 매출 79.3조 원·영업이익 60.5조 원에 이어 3분기 잠정 매출 104.6조 원·영업이익 83.3조 원이고 순이익은 영업외손실로 39.8조 원입니다.
4a매출·손익
| 25년 2분기 | 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 22.2 | 24.4 | 32.8 | 52.6 | 79.3 |
| 영업이익 | 9.2 | 11.4 | 19.2 | 37.6 | 60.5 |
| 순이익 | 7 | 12.6 | 15.2 | 40.3 | 93.8 |
| 영업이익률 | 41.4% | 46.6% | 58.4% | 71.5% | 76.3% |
아래 5개 분기 표는 야후·DART 기준 26년 2분기까지이고 3분기는 10/28 회사 잠정 값입니다. 영업이익률은 41.4%→46.6%→58.4%→71.5%→76.3%로 올라 3분기 80%로 이어졌습니다.
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 22년 | 23년 | 24년 | 25년 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 14.8 | 4.3 | 29.8 | 53.4 |
| 설비투자 | 19.8 | 8.8 | 16.7 | 28.6 |
| 잉여현금흐름 | −5 | −4.5 | +13.1 | +24.8 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 6월 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (6/30) | 88조 원 | 17.1조 원 | +415.0% |
| 총부채 (6/30, 야후 기준) | 21.1조 원 | 24.4조 원 | −13.4% |
| 자기자본 (6/30) | 262.4조 원 | 87.1조 원 | +201.1% |
| 발행주식수 (6/30) | 7.11억 주 | 6.90억 주 | +3.0% |
4d수익성 지표
| 지표 | 2분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 76.3% | 41.4% | 영업이익 ÷ 매출(26년 2분기) |
| 매출총이익률(야후 기준) | 83.2% | 53.9% | 매출총이익 ÷ 매출 |
| 영업현금흐름률 | 82.5% | 41.2% | 영업현금흐름 ÷ 매출 |
| 잉여현금흐름률 | 68.4% | 20.4% | (영업현금흐름 − 설비투자) ÷ 매출 |
밸류에이션
TTM PER 5.6배와 Forward PER 2.5배는 동종 Forward 중앙값 14.8배의 약 1/6 수준입니다.
5aPER 변화
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. TTM은 26년 2분기까지 최근 4분기 EPS, Forward는 향후 12개월 예상 EPS 기준입니다.
11/11 종가 1,277,000원은 최근 4분기 EPS 기준 5.6배, 향후 12개월 예상 EPS 기준 2.5배이며 동종 Forward 중앙값은 14.8배입니다.
5b가격 범위 · 52주
52주 범위는 장중 기준(저점 25.11.26 · 고점 6/25) · 목표가를 낸 외부 기관이 없어 52주 범위만 표시해요
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| SK하이닉스 000660 | 5.6배 | 2.5배 | 4.8배 | 약 908조 원 |
| 삼성전자 005930 | 10.1배 | 2.8배 | 2.5배 | 약 1,193.3조 원 |
| 삼성전기 009150 | 76.3배 | 20.2배 | 5.4배 | 약 67.1조 원 |
| 한미반도체 042700 | 67.9배 | 42.5배 | 31.7배 | 약 17.5조 원 |
| DB하이텍 000990 | 12.0배 | 9.5배 | 2.7배 | 약 4.1조 원 |
11/11 종가 기준 · 동종 중앙값 TTM 40.0배·Forward 14.8배·P/S 4.1배[S7] · 동종은 같은 통화(원)의 반도체·부품 4곳입니다
차트·옵션
종가 1,277,000원은 5일선 위, 20·60·120·200일선 아래이고 RSI는 43.1입니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
뉴스·일정
11/6 코스피 −6.02% 급락 뒤 11/10~11/11에 이틀 연속 반등했고, 10/28에는 3분기 최대 실적과 배당·자사주 20조 원이 나왔습니다.
7a뉴스
11/11 거래량 344만 주
11/6 거래량 791만 주
11/5 거래량 428만 주
10/30 거래량 386만 주
10/28 거래량 424만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 5.00%·WTI 12월물 86.53달러이고 VIX는 17.49입니다.
증권가 의견
국내 증권사 기관별 목표가 보도가 3곳에 못 미쳐 싣지 않았고 야후 집계는 39명 평균 3,100,999원(매수 40·보유 1·매도 0)입니다.
국내 증권사 기관별 목표가 보도가 3곳에 못 미쳐 목표가는 싣지 않고 동종 비교로 대신합니다(야후 집계는 39명 평균 3,100,999원이나 개별 기관 확인 전).
9a동종 기업과 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| SK하이닉스 000660 | 5.6배 | 2.5배 | 4.8배 | 약 908조 원 |
| 삼성전자 005930 | 10.1배 | 2.8배 | 2.5배 | 약 1,193.3조 원 |
| 삼성전기 009150 | 76.3배 | 20.2배 | 5.4배 | 약 67.1조 원 |
| 한미반도체 042700 | 67.9배 | 42.5배 | 31.7배 | 약 17.5조 원 |
| DB하이텍 000990 | 12.0배 | 9.5배 | 2.7배 | 약 4.1조 원 |
11/11 종가 기준 · 동종 중앙값 TTM 40.0배·Forward 14.8배·P/S 4.1배[S7]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 미국 데이터센터 규제 강화와 외국인 순매도 재개이며 영업외손실 확대가 뒤를 잇습니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 미국 데이터센터 규제 강화(건설 중단 요구) | 정책 | 상 | 상 | 규제 구체안과 필라델피아 반도체지수 |
| 외국인 순매도 재개(11/6 2.8조 원) | 수급 | 상 | 중 | 코스피 외국인 순매매 |
| 영업외손실 확대(3분기 32.6조 원) | 재무 | 중 | 중 | 11월 중순 분기보고서 주석 |
| 메모리 가격 정점 우려 | 업황 | 상 | 하 | D램·낸드 단가, 4분기 출하 목표 |
| 거래량 없는 반등의 되돌림 | 주가 | 중 | 중 | 거래량 400만 주 이상 여부 |
| 지수 급락 재현(코스피 5,000선) | 시장 | 중 | 중 | 코스피 5,059.69 종가 이탈 여부 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 11월 중순 3분기 분기보고서(영업외손실 내역·영업현금흐름), 미국 데이터센터 규제의 구체안, 반등 구간 거래량이 20일 평균을 넘는지 여부
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 것은 11월 중순 3분기 분기보고서와 20일선 1,308,100원 회복 및 거래량입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 시세·지표 | 야후 파이낸스 | 종가·이동평균·RSI·52주 고저·Supertrend·볼린저 밴드·거래량 · 시가총액은 재무상태표 주식 수 711,075,500주×종가 | 2026.11.12 |
| S2 | 재무 | 야후 파이낸스 분기표·연간표, DART 사업·분기보고서 | 26년 2분기까지 분기 매출·이익·현금흐름·재무상태표·주식보상(최근 4분기 2,809억 원) · 분기 이름은 달력 기준 | 2026.11.12 |
| S3 | 3분기 잠정실적 | 비즈워치 (https://news.bizwatch.co.kr/article/industry/2026/10/28/0011/) | 매출 104.6조 원·영업이익 83.3조 원·순이익 39.8조 원, 영업외손실 32.6조 원, 현금성자산 114.5조 원·차입금 15.8조 원, 배당·자사주, 장기계약 | 2026.10.28 |
| S4 | 컨센서스 | 야후 파이낸스 | 애널리스트 의견 분포·목표가·예상 EPS(올해 360,656원·내년 537,542원) | 2026.11.12 |
| S5 | 11/6 시황 | 파이낸셜뉴스 (https://fnnews.com/news/202611061559461085) | 코스피 5,059.69(−6.02%)·서킷브레이커·매도 사이드카·외국인 2.8조 원 순매도·미국 데이터센터 규제 우려 | 2026.11.06 |
| S6 | DART 공시 | 금융감독원 DART (https://dart.fss.or.kr) | 10/28 배당결정·자기주식취득결정·잠정실적 공시 제목, 10/29 풍문 해명 공시 제목 · 지분 보고 3건(제목만) | 2026.11.12 |
| S7 | 동종 비교 | 야후 파이낸스 | 삼성전자·삼성전기·한미반도체·DB하이텍 PER·P/S·시가총액 | 2026.11.11 |
| S8 | 매크로 | 야후 파이낸스 | 미 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX·코스피 | 2026.11.11 |
가격 기준 2026.11.11 종가 · 재무 26년 2분기(야후 파이낸스·DART)와 3분기 잠정실적(10/28 보도 기준) · 11/6 시황은 파이낸셜뉴스 보도 기준
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 쟁점 3개(11/6 급락 원인이 핵심 쟁점 w:2라 2표, 주주환원·밸류에이션 각 1표 → 4표)·부정 의견 쟁점 3개(규제 우려·반등 거래량·주가 흐름 각 1표 → 3표) · 보류 0 → 가중 긍정 의견 4 대 부정 의견 3, 차이 1표라 HOLD