삼성전기Samsung Electro-Mechanics Co., Ltd. · 009150
AI 서버용 MLCC·FC-BGA로 3분기 영업이익은 +165.5%였지만, 주가는 52주 고점 대비 −60.9%까지 내려 수급과 밸류에이션이 판정을 가릅니다
3분기 영업이익이 6,910억 원으로 증권가 전망을 7.1% 웃돌았는데도 11/5 하루 −15.34%로 코스피(−5.28%)의 약 3배 내렸습니다. 급락은 미국 중간선거 뒤 AI 데이터센터 규제 우려와 외국인 약 3.4조 원 순매도가 겹친 결과이고, 실적 훼손은 아직 없지만 10/28 종가 대비 −27.7%라 기대가 가장 크게 식은 구간입니다
리서치 팀 토론
쟁점 6개 가운데 11/5 급락 원인·AI 서버 부품 실적·밸류에이션은 긍정 의견, 목표가 방향·증설 현금·주가 흐름은 부정 의견이어서 HOLD입니다
종합 판정은 HOLD이며 3분기 실적과 성장 대비 낮은 배수가 긍정 의견, 외국인 수급·잉여현금흐름 마이너스·이동평균선 아래 주가가 부정 의견입니다. 외국인 순매도 감소와 11월 중순 3분기 보고서의 설비투자가 확인되면 판정이 다시 열립니다
- 긍정 의견 채택 — 11/5 급락은 코스피 −5.28%와 반도체 대형주 −7~9%가 함께 움직인 날이었고 3분기 영업이익 6,910억 원(+165.5%)이 전망을 웃돌아 실적 근거가 유지됩니다
- 부정 의견 채택 — 낙폭이 시장의 약 2.9배였고 하나증권 목표가 하향, 2분기 잉여현금흐름 −218억 원, 모든 이동평균선 아래 종가가 부담입니다
- 보류 — 보류한 쟁점은 없습니다. 판정이 바뀌는 시점은 11월 중순 3분기 보고서의 설비투자·영업현금흐름과 외국인 순매도 감소 확인입니다
1a쟁점별 토론 · 6개
이번 급락은 실적 악재가 아니라 시장과 정책 충격입니다. 코스피가 −5.28%, 삼성전자가 −7.57%, SK하이닉스가 −9.46% 내렸고 외국인이 코스피에서 약 3.4조 원을 팔았습니다. 미국 중간선거 뒤 AI 데이터센터 규제 우려가 번진 날이며, 일주일 전 10/28 잠정 영업이익 6,910억 원은 전망보다 7.1% 높았습니다.
시장 충격만으로는 낙폭이 설명되지 않습니다. 삼성전기는 −15.34%로 코스피의 약 2.9배, 코스피 시가총액 상위 30개 중 1위였습니다. 10/28 종가 1,306,000원에서 −27.7%이고 6/19 고점 대비 −60.9%라 AI 서버 부품 기대가 가장 크게 반영된 종목에서 자금이 먼저 빠졌다고 봐야 합니다.
낙폭이 큰 것은 기대가 컸다는 뜻일 뿐 회사 사정은 그대로입니다. 4분기 영업이익 전망 8,562억~9,024억 원은 11/5 이전과 달라지지 않았고 급락한 가격이 이 전망에 대한 배수를 낮췄습니다.
쟁점은 급락이 시장 충격인지 회사 문제인지이고, 그날 반도체 대형주가 함께 7~9% 내렸고 회사 공시 중 실적을 깎는 내용이 없어 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 더 큰 낙폭은 주가가 높았던 만큼의 수급 반응입니다.[S1·S3·S5]
실적 개선은 가격과 물량이 함께 만든 것입니다. 3분기 매출은 3.8조 원(+30.3%), 영업이익은 6,910억 원(+165.5%)이고 MLCC 평균 판매가는 전분기보다 13%, FC-BGA 매출은 27% 올랐습니다. MLCC 장기공급 고객이 2분기 약 10곳에서 약 50곳으로 늘어 4분기 영업이익 전망은 8,562억~9,024억 원입니다.
전망은 아직 증권가 추정입니다. 4분기 추정치(8,562억~9,024억 원)는 KB증권 집계 컨센서스 7,023억 원과 차이가 크게 벌어져 있어 추정이 흔들릴 수 있고, 광학솔루션 매출은 9,413억 원으로 전년보다 9% 줄었습니다. 판매가 +13%는 품귀가 풀리면 되돌려질 수 있는 일시 효과일 수 있습니다.
쟁점은 3분기 이익이 이어지느냐이고, 이미 확정된 잠정 영업이익이 전망을 7.1% 웃돌았고 장기계약 고객이 약 50곳으로 늘어 물량 근거가 있어 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 광학 감소분은 컴포넌트 1조 8,830억 원(전년 +14%)이 상쇄했습니다. 4분기 영업이익이 8,562억 원 아래로 나오면 이 판단이 약해집니다.[S3]
기관 의견은 여전히 매수가 압도적입니다. 야후 기준 27명 중 26명이 매수이고 평균 목표가는 2,464,074원으로 종가 944,000원보다 161.0% 높습니다. KB증권 300만 원, 대신증권 280만 원, DB증권 220만 원은 10/29 실적 직후에도 유지됐습니다.
확인된 목표가 변화는 하향 한 건뿐입니다. 하나증권은 300만 원에서 200만 원으로 33.3% 낮췄고 상향 보도는 없었습니다. 사유가 동종 배수 하락에 따른 합산 가치 방식 전환이라 해도, 외부 기대치가 내려가는 방향으로만 움직인 것은 사실이며 평균 목표가도 급락 전 가격 기준입니다.
쟁점은 목표가 방향이고, 확인된 변경이 하향 1건·상향 0건이라 방향 기준으로 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 다만 하향 사유가 배수 방식 변경이어서 실적 전망의 약화는 아니라는 점은 인정합니다. 상향 보도가 나오면 방향 판단이 달라집니다.[S4·S9]
성장률을 감안하면 비싸지 않습니다. 올해 예상 EPS 22,610원이 내년 49,391원으로 +118% 늘어나는 구도에서 Forward PER 20.8배는 PEG 0.18이고, 3분기 영업이익은 이미 +165.5%였습니다. 같은 기간 주가는 10/28 대비 −27.7% 내렸습니다.
동종 대비로는 분명히 높습니다. TTM PER 53.9배(3분기 잠정 순이익 반영)는 동종 중앙값 29.2배의 약 1.8배이고 Forward 20.8배도 중앙값 12.6배보다 높습니다. LG이노텍은 Forward 8.0배, 대덕전자 13.0배입니다. P/S도 5.5배로 중앙값 3.0배의 약 1.8배입니다.
쟁점은 배수가 성장 대비 적정한지이고, 이익 성장률 +118%에 PEG 0.18로 동종보다 성장이 빨라 프리미엄이 설명되어 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 예상 EPS가 낮아지면 이 판단은 바뀝니다. 동종 Forward 12.6배와의 격차는 부담으로 남습니다.[S1·S4·S7]
재무는 증설을 감당할 수 있습니다. 6/30 현금·단기투자는 3.3조 원으로 총차입금 3.1조 원보다 많아 순현금이 약 2,405억 원이고, 총차입금÷자기자본은 30.2%입니다. 2분기 영업현금흐름도 5,812억 원으로 전년 동기 3,594억 원보다 늘었습니다.
증설 부담이 현금흐름에 이미 나타났습니다. 2분기 설비투자 6,030억 원이 영업현금흐름 5,812억 원의 103.7%여서 잉여현금흐름은 −218억 원이었고, 총차입금는 1년 새 +47.9% 늘었습니다. 9/28 패키지기판 증설에 4조 2,700억 원(자기자본 대비 43.6%, ~2028년 5월) 투자를 공시해 설비투자가 이어지는데 3분기 숫자는 아직 보고서에 없습니다.
쟁점은 증설 현금 부담이고, 영업현금흐름보다 설비투자가 커서 잉여현금흐름이 마이너스가 됐고 차입이 늘어난 것이 확인된 사실이라 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 순현금이 플러스여서 위기 수준은 아니며 11월 중순 3분기 보고서에서 다시 봅니다. 3분기 보고서의 영업현금흐름이 설비투자를 넘으면 바뀝니다.[S2·S6]
가격이 이미 많이 내렸습니다. 종가 944,000원은 6/19 고점 대비 −60.9%이고 10/28 이후 일주일 만에 −27.7% 떨어졌습니다. 200일선 1,067,048원이 현재가보다 13.0%만 위에 있고, 하단 지지선 943,459원 바로 위라 단기로는 많이 팔린 구간입니다.
아직 바닥 신호가 없습니다. 종가가 5·20·60·120일선 아래에 있고 20일선 1,217,600원까지 +29.0%가 남았습니다. 11/5 거래량은 140만 주로 20일 평균의 1.73배였고 하락 폭이 가장 큰 날 거래가 가장 많아 매도 압력이 정리됐다고 보기 어렵습니다.
쟁점은 이동평균선 아래에서 반등하느냐이고, 모든 이동평균선 아래인 데다 최대 거래량이 하락일에 나와 추세 전환 신호가 없어 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 20일선 회복이 첫 확인 신호입니다. 거래량이 줄며 하락이 멈추는지도 함께 봅니다.[S1]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가의 최고·평균·최저를 시나리오의 가격 기준으로 써요[S4]
52주 고점 2,417,000원 조건 · 외국인 순매도가 멈추고 4분기 영업이익이 8,562억 원 이상으로 확인될 때
200일선 1,067,048원 조건 · 급락 전 가격대에 가까워지는 반등이 이어질 때
52주 저점 201,000원 조건 · 외국인 매도와 AI 투자 불안이 이어져 이익 기대가 크게 꺾일 때
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
3분기 영업이익은 6,910억 원(+165.5%)이지만 종가 944,000원은 하루 −15.34%, 52주 고점 대비 −60.9%입니다
최고2,417,000원
2a핵심 데이터
3분기 실적과 장기계약이 성장 근거를 받치지만, 하루 −15.34%의 수급 충격과 설비투자로 마이너스가 된 잉여현금흐름이 부담입니다
2b주요 지표
재무는 26년 2분기(6/30 마감) 기준입니다[S2]. 3분기는 10/28 회사 잠정치로 매출 3조 7,633억 원·영업이익 6,910억 원·순이익 4,850억 원이며 회계검토 전 값입니다[S3]. 분기 순이익은 야후 값이고 DART 연결 값과 25년 2분기에 차이가 있습니다
사업과 경쟁 우위
MLCC·반도체 기판·카메라 모듈 3개 사업부를 가진 전자부품 회사로 3분기 매출의 50%가 컴포넌트, 25%씩이 기판과 광학입니다
3a사업 구조
AI 서버·전장용 고용량 MLCC 수요를 받는 최대 사업부이고 가격 상승이 이익을 키웁니다
AI 서버 칩에 쓰이는 고부가 기판으로 3분기 FC-BGA 매출이 +27% 늘었습니다(보도 기준)
스마트폰 수요에 좌우되어 3분기 매출이 전년보다 9% 줄었고 성장 부문의 이익을 일부 깎았습니다
품귀가 이어지면 증설 물량이 내년 매출로 연결될 수 있습니다
- 3분기 최대 실적 · 매출 3.8조 원·영업이익 6,910억 원으로 분기 기록을 새로 썼고 영업이익률은 2분기 12.7%에서 18.4%로 올랐습니다
- 장기공급계약 확대 · MLCC 장기공급 고객이 2분기 약 10곳에서 3분기 약 50곳으로 늘었고 9/29~10/30 단일판매·공급계약 공시가 4건 나왔습니다
- 증설 · 9/28 패키지기판 생산시설 증설에 4조 2,700억 원(자기자본 대비 43.6%, 세종 사업장, 2028년 5월까지)을 투자하기로 공시했습니다
- 비전 · MLCC 1위 무라타의 범용 제품 생산 중단 보도로 IT·전장 MLCC 가격 인상 여지가 커졌다는 평가가 나옵니다
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
3분기 영업이익률 18.4%와 MLCC 판매가 +13%는 고용량 제품 경쟁력을 보여 줍니다
MLCC 장기공급 고객이 약 50곳으로 늘어 물량 가시성이 높아졌습니다
품귀로 가격이 오르는 국면이지만 범용 제품은 경기에 따라 되돌려질 수 있습니다
컴포넌트 50%·기판 25%·광학 25%로 나뉘나 광학은 3분기에 전년 대비 −9%였습니다
현금 3.3조 원이 총차입금 3.1조 원보다 많지만 2분기 잉여현금흐름은 −218억 원입니다
11/5 하루 −15.34%로 외국인 수급에 가장 크게 흔들리는 종목군입니다
AI 서버용 MLCC·기판 기술과 장기계약이 강점이지만 스마트폰 카메라 비중이 25%이고 설비투자 부담이 큽니다
실적과 재무
26년 2분기 매출 3.5조 원·영업이익 4,404억 원에 3분기 잠정 매출 3.8조 원·영업이익 6,910억 원이 더해졌고 2분기 잉여현금흐름은 −218억 원입니다
4a매출·손익
| 25년 2분기 | 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 2.8조 | 2.9조 | 2.9조 | 3.2조 | 3.5조 |
| 영업이익 | 2,130억 | 2,603억 | 2,395억 | 2,806억 | 4,404억 |
| 순이익 | 1,297억 | 2,198억 | 2,228억 | 2,492억 | 3,157억 |
| 영업이익률 | 7.6% | 9.0% | 8.3% | 8.7% | 12.7% |
영업이익률은 7.6%→9.0%→8.3%→8.7%→12.7%로 올랐고 10/28 잠정 3분기는 18.4%입니다. 아래 5개 분기는 26년 2분기까지의 야후·DART 값이고 3분기는 회사 잠정치(회계검토 전)입니다
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 22년 | 23년 | 24년 | 25년 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 1.6조 | 1.2조 | 1.4조 | 1.5조 |
| 설비투자 | 1.3조 | 1.3조 | 8,270억 | 1.2조 |
| 잉여현금흐름 | +2,300억 | −760억 | +6,030억 | +2,440억 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 6월 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (6/30) | 3.3조 원 | 2.6조 원 | +30.1% |
| 총차입금 (6/30, 야후 TotalDebt) | 3.1조 원 | 2.1조 원 | +47.9% |
| 자기자본 (6/30) | 10.2조 원 | 8.8조 원 | +16.4% |
| 발행주식수 (6/30) | 7,269만 주 | 7,269만 주 | 0.0% |
4d수익성 지표
| 지표 | 2분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 12.7% | 7.6% | 영업이익 ÷ 매출(26년 2분기) |
| 매출총이익률(야후 기준) | 24.4% | 20.3% | 매출총이익 ÷ 매출 |
| 영업현금흐름률 | 16.8% | 12.9% | 영업현금흐름 ÷ 매출 |
| 잉여현금흐름률 | −0.6% | 3.0% | (영업현금흐름 − 설비투자) ÷ 매출 |
밸류에이션
TTM PER은 53.9배, Forward PER은 20.8배이고 동종 Forward 중앙값은 12.6배입니다
5aPER 변화
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. TTM은 최근 4분기 순이익 합 1조 2,700억 원(26년 1분기·2분기·4분기 야후 값과 3분기 잠정 4,850억 원)을 주식 수 7,269만 주로 나눈 EPS 약 17,508원 기준이며 희석 EPS가 아니라 순이익÷주식 수입니다. Forward는 향후 12개월 예상 EPS 45,286원 기준입니다
11/5 종가 944,000원은 3분기 잠정을 포함한 최근 4분기 EPS 약 17,508원 기준 TTM 53.9배, 향후 12개월 예상 EPS 45,286원 기준 Forward 20.8배입니다. 올해→내년 예상 EPS 증가율 +118%로 보면 PEG는 0.18입니다
5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가
52주 범위는 장중 기준(저점 25.11.19 · 고점 6/19) · 외부 목표가는 야후 파이낸스 27명 집계(매수 26·보유 1·매도 0)[S4]
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 삼성전기 009150 | 53.9배 | 20.8배 | 5.5배 | 약 68.6조 원 |
| LG이노텍 011070 | 13.0배 | 8.0배 | 0.3배 | 약 6.7조 원 |
| 대덕전자 353200 | 31.4배 | 13.0배 | 3.0배 | 약 4.1조 원 |
| 이수페타시스 007660 | 27.0배 | 12.1배 | 3.9배 | 약 5.1조 원 |
| 삼화콘덴서 001820 | 43.3배 | 23.5배 | 3.0배 | 약 8,857억 원 |
11/5 종가 기준 · 삼성전기 TTM은 3분기 잠정 반영(동종은 야후 값) · 동종 중앙값 TTM 29.2배·Forward 12.6배·P/S 3.0배[S7] · 동종은 같은 통화(원)의 부품·기판 4곳입니다
차트·옵션
종가 944,000원은 5·20·60·120일선 아래이고 200일선 1,067,048원보다도 낮으며 RSI 29.6, 볼린저 하단 943,459원 바로 위입니다
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
뉴스·일정
11/5 코스피 −5.28%와 AI 데이터센터 규제 우려 속에 삼성전기가 −15.34% 내렸고 9/29~10/30 공급계약 공시는 4건(합계 약 1.8조 원)입니다
7a뉴스
11/5 거래량 140만 주
11/5 거래량 140만 주
10/30 거래량 87.8만 주
10/19 거래량 85.6만 주
9/28 거래량 66.0만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.84%·WTI 12월물 90.52달러·달러/원 1,340.1원이고 VIX는 28.18로 일주일 새 +63.8%입니다
증권가 의견
야후 기준 27명 중 26명이 매수, 평균 목표가 2,464,074원이며 하나증권은 목표가를 300만 원에서 200만 원으로 낮췄습니다
9a외부 목표가 범위
9b기관별 최근 의견
| 기관 | 의견 | 이전 | 목표가 | 변경 | 종가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| KB증권 | 매수 | — | 3,000,000 | 유지 | +217.8% |
| 대신증권 | 매수 | — | 2,800,000 | 유지 | +196.6% |
| 미래에셋증권 | 매수 | — | 2,800,000 | 유지 | +196.6% |
| DB증권 | 매수 | — | 2,200,000 | 유지 | +133.1% |
| 하나증권 | 매수 | 3,000,000 | 2,000,000 | 하향 | +111.9% |
야후 파이낸스 목표가 27명 평균 2,464,074원(125만~320만 원) · 국내 5곳은 10/29 파이낸셜뉴스 등 보도(미래에셋은 기사 제목 기준)(KB 340만 원은 낙관 시나리오 값)[S4]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 외국인 순매도 지속과 AI 데이터센터 규제 우려입니다
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 외국인 순매도 지속(11/5 약 3.4조 원) | 수급 | 상 | 상 | 11월 외국인 순매수 전환 여부 |
| AI 데이터센터 규제 강화 우려 | 정책 | 중 | 상 | 미국 중간선거 이후 입법 논의 |
| 설비투자 확대·잉여현금흐름 −218억 원 | 재무 | 중 | 중 | 11월 중순 3분기 보고서 |
| 스마트폰 카메라 비중 25%·광학 매출 전년 대비 −9% | 실적 | 중 | 중 | 4분기 광학솔루션 매출 |
| TTM PER 53.9배로 동종 29.2배보다 높음 | 밸류에이션 | 중 | 중 | 4분기 이익이 8,562억 원 이상인지 |
| 종가가 모든 이동평균선 아래(고점 대비 −60.9%) | 주가 | 상 | 중 | 20일선 1,217,600원 회복 여부 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 외국인 순매도 감소 확인, 11월 중순 3분기 보고서의 설비투자·영업현금흐름, 20일선 1,217,600원 회복 여부
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 것은 외국인 순매도 감소와 11월 중순 3분기 보고서의 설비투자입니다
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 시세·지표 | 야후 파이낸스 | 종가·이동평균·RSI·52주 고저·Supertrend·볼린저 밴드·시가총액(종가×주식수) | 2026.11.06 |
| S2 | 재무 | 야후 파이낸스 분기표·연간표, DART | 26년 2분기까지 분기 매출·영업이익(DART)·순이익·현금흐름·재무상태표 | 2026.11.06 |
| S3 | 3분기 잠정실적 | 파이낸셜뉴스 (https://www.fnnews.com/news/202610290844227176), 10/28 잠정 실적 보도 | 매출 3조 7,633억 원·영업이익 6,910억 원·순이익 4,850억 원, 사업부별 매출, 4분기 전망 | 2026.10.29 |
| S4 | 컨센서스 | 야후 파이낸스 | 분기·연간 예상 EPS, 목표가 27명 평균·범위, 의견 분포 | 2026.11.06 |
| S5 | 11/5 시황 | 톱스타뉴스 (https://www.topstarnews.net/news/articleView.html?idxno=16269150), 비즈니스포스트 | 코스피 −5.28%·외국인 순매도·사이드카·삼성전기 −15.34% | 2026.11.05 |
| S6 | DART 공시 | 금융감독원 DART (https://dart.fss.or.kr) | 9/28 신규시설투자(패키지기판 증설 4조 2,700억 원), 9/29·10/6·10/19·10/30 단일판매·공급계약, 10/28 잠정실적, 10/30 MLCC 공급계약 8,793억 원, 11/5 타법인 취득 정정(글라셈), 11/2 최대주주등소유주식변동 원문 | 2026.11.06 |
| S7 | 동종 비교 | 야후 파이낸스 | LG이노텍·대덕전자·이수페타시스·삼화콘덴서 PER·P/S | 2026.11.05 |
| S8 | 매크로 | 야후 파이낸스 | 미 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX | 2026.11.05 |
| S9 | 국내 증권사 목표가 | 파이낸셜뉴스 (https://www.fnnews.com/news/202610290844227176) | KB·대신·DB 유지, 하나 300만→200만 원 하향 | 2026.10.29 |
가격 기준 2026.11.05 종가 · 재무 26년 2분기(야후 파이낸스·DART)와 3분기 잠정실적(10/28 보도 기준) · 11/5 시황은 톱스타뉴스 보도 기준
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 쟁점 3개(11/5 급락이 핵심 쟁점으로 2표, AI 서버 부품 실적 1표, 밸류에이션 1표 = 4표)와 부정 의견 쟁점 3개(목표가 방향 1표, 증설 현금 1표, 주가 흐름 1표 = 3표), 보류 0건. 차이 1표라 HOLD