인텔Intel Corporation · INTC
CPU·데이터센터·파운드리를 모두 가진 반도체 회사로, 데이터센터는 크게 늘지만 PC 부진과 공장 가동 중단이 겹쳐 주가가 크게 흔들립니다.
3분기 매출 165.1억 달러로 데이터센터가 +78% 늘었지만 4분기 매출 전망이 150억~160억 달러로 3분기 165.1억 달러보다 낮고 PC 둔화가 내년 상반기까지 이어질 것이라는 발언이 나와 시간외에서 20%대 하락 보도가 나왔습니다. 종가 92.07달러는 이 소식이 반영되기 전 값입니다. 3분기 영업이익은 25.2억 달러로 1년 전 8.6억 달러의 약 3배였지만 4분기 총이익률 전망은 38.0%(조정)로 3분기 44.1%보다 낮습니다.
리서치 팀 토론
핵심 쟁점인 4분기 전망은 부정 의견이 앞서고 성장·현금은 긍정 의견이 앞서며, 공급 부족과 목표가 조정은 결과 전이라 보류해 종합 SELL입니다.
종합 판정은 SELL입니다. 데이터센터 성장은 확인됐지만 약한 4분기 전망과 높은 Forward PER이 앞서고, 판정은 내년 1월 말 4분기 실적에서 다시 열립니다.
- 긍정 의견 근거 — 데이터센터·AI 매출 73.2억 달러(+78%)와 영업이익률 15.3%, 순현금 38.7억 달러가 성장과 재무를 받칩니다.
- 부정 의견 근거 — 4분기 매출 150억~160억 달러, 총이익률 38.0%와 PC 둔화 발언, Forward PER 44.8배가 부담입니다.
- 보류 — 공급 부족과 실적 이후 목표가 조정은 결과 전이며, 내년 1월 말 실적과 11월 이후 목표가 변경에서 판정이 다시 열립니다.
1a쟁점별 토론 · 6개
4분기 부담은 일시적일 수 있습니다. 3분기 영업이익은 25.2억 달러로 전년의 약 3배였고 CEO는 CPU 수요가 견조하다고 밝혔고(보도자료), 보도에 따르면 Fab 28 가동 중단은 4분기에 한정된 일시 요인입니다[S1].
일시적이라고 보기 어렵습니다. CFO는 PC 둔화가 적어도 내년 상반기까지 이어진다고 했고 4분기 매출 전망 150억~160억 달러는 3분기 165.1억 달러보다 낮습니다. 총이익률 전망도 38.0%로 44.1%에서 6%p 넘게 내려 PC 둔화까지 겹친 폭입니다[S1].
부정 의견이 든 38.0%도 조정 기준 EPS 0.25달러로 흑자이고, 클라이언트가 줄어도 데이터센터는 +78%로 늘어 4분기에도 이어질 여지가 있습니다.
쟁점은 약한 전망이 일시적이냐이고, CFO가 PC 둔화 기간을 내년 상반기까지로 직접 제시했으며 총이익률 하락폭이 6.1%p로 커서 부정 의견 쪽으로 판정합니다.[S1·S7]
데이터센터·AI 매출은 73.2억 달러로 전년보다 78% 늘었고 파운드리도 67억 달러로 58% 늘었습니다. 총매출은 165.1억 달러로 +20.9%였고 영업이익은 25.2억 달러로 전년 8.6억 달러의 약 3배입니다[S1].
쟁점은 성장이 이어지느냐이고, 데이터센터 +78%와 영업이익 3배는 실제 숫자인 반면 매출 하회는 3.3%로 작아 긍정 의견 쪽으로 판정합니다.[S1·S2]
이익이 빠르게 회복 중입니다. 조정 EPS 0.52달러가 예상 0.44달러를 웃돌았고 향후 12개월 예상 EPS는 2.05달러라 이익이 커지면 배수는 내려갑니다[S2].
배수가 너무 높습니다. Forward PER 44.8배는 동종 중앙값 18.2배의 약 2.5배이고 P/S 8.5배도 중앙값 17.0배보다 낮을 뿐 최근 12개월 EPS는 적자입니다. 시간외 20%대 하락이 반영돼도 Forward PER은 30배대로 낮은 편이 아닙니다[S6].
쟁점은 높은 배수를 이익이 따라잡느냐이고, 4분기 전망이 약해 예상 EPS가 낮아질 수 있는 상황에서 44.8배는 동종 중앙값 18.2배와 격차가 커 부정 의견 쪽으로 판정합니다.[S2·S6]
현금·단기투자가 540억 달러로 차입금 501.3억 달러를 넘어 순현금 38.7억 달러입니다. 3분기 영업현금흐름 50.8억 달러가 설비투자 42.2억 달러를 덮어 잉여현금흐름이 8.6억 달러 흑자입니다[S1].
여유는 크지 않습니다. 잉여현금흐름 8.6억 달러는 2분기 44.5억 달러보다 작고, 23~25년 연간 잉여현금흐름은 3년 연속 마이너스였습니다. 주식 수도 1년 새 +15.2% 늘었습니다[S2].
쟁점은 투자 여력이고, 순현금 전환과 분기 잉여현금흐름 흑자는 확인된 숫자라 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 다만 4분기 이익이 줄면 흑자 폭도 줄 수 있습니다.[S1·S2]
수요는 충분합니다. CEO가 CPU 수요를 견조하다고 했고 데이터센터가 +78% 늘어 공급만 풀리면 매출이 따라올 여지가 있습니다.
공급이 늘어난다고 볼 만한 숫자가 부족합니다. 보도에 따르면 고급 기판 등 업계 부족이 이어지고 Fab 28 가동 중단 보도까지 겹쳐 4분기 매출 전망이 150억~160억 달러로 낮아졌습니다.
공급 부족이 얼마나 오래갈지는 회사 설명이 일부뿐이라 결과 전입니다. 내년 1월 말 4분기 실적에서 매출이 전망 범위(150억~160억 달러) 안인지 보고 다시 판단하므로 판정을 보류합니다.[S1·S7]
평균 목표가 117.71달러는 종가보다 +27.9% 높고, 10/26 뉴스트리트리서치가 보유에서 매수로 올리며 125달러를 제시했습니다[S4].
최근 변경은 모두 실적 발표 전입니다. 로젠블랫은 매도에 80달러, 서스퀴해나는 115달러에서 105달러로 낮췄고 의견 47명 중 보유가 32명입니다[S4].
실적 발표 뒤 증권사 조정이 아직 야후에 반영되지 않아 평균 목표가의 방향은 아직 말하기 이릅니다. 11월 중 목표가 변경이 나오면 다시 보므로 판정을 보류합니다.[S4]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가의 최고·평균·최저를 시나리오의 가격 기준으로 써요[S4]
조건: 데이터센터 성장이 이어지고 4분기 이후 PC 수요와 총이익률이 회복됨
조건: 4분기 전망(매출 150억~160억 달러)이 지켜지고 내년 상반기 PC 둔화가 끝남
조건: PC 둔화가 길어지고 총이익률이 38.0% 아래로 내려감
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
3분기 매출은 165.1억 달러로 전년 대비 +20.9%였고 4분기 매출 전망은 150억~160억 달러로 낮아졌습니다.
최고$142.35
2a핵심 데이터
데이터센터 성장과 이익 개선이 실적을 받치지만 약한 4분기 전망과 PC 둔화가 주가 부담으로 남습니다.
2b주요 지표
재무는 26년 3분기(7~9/26 마감) 기준입니다. 야후 분기표에는 2분기까지만 있어 3분기는 회사 보도자료 값을 넣었고[S1] 순이익은 GAAP 기준입니다.
사업과 경쟁 우위
클라이언트 컴퓨팅이 81억 달러, 데이터센터·AI가 73.2억 달러, 파운드리가 67억 달러로 세 축이 비슷한 크기입니다.
3a사업 구조
3분기 매출 81억 달러로 전년 대비 −5%, 회사는 PC 둔화가 내년 상반기까지 이어질 것으로 봅니다.
3분기 매출 73.2억 달러로 전년 대비 +78%, 세 부문 중 가장 빠르게 늘었습니다.
3분기 매출 67억 달러로 +58% 늘었지만 영업손실이 18.5억 달러입니다.
부문 합계와 총매출의 차이를 조정하는 항목으로, 부문별 숫자를 더하면 총매출과 다를 수 있습니다.
- 실적 · 3분기 매출 165.1억 달러(+21%) · 조정 EPS 0.52달러로 야후 예상 0.44달러 상회
- 전망 · 4분기 매출 150억~160억 달러 · 조정 EPS 0.25달러 · 총이익률 38.0%
- 수요 · CFO 'PC 둔화 내년 상반기까지' · CEO 'CPU 수요는 견조'
- 비전 · 파운드리 영업손실 18.5억 달러 · 수익 낼 시점이 핵심 확인 과제
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
데이터센터·AI 매출이 73.2억 달러로 전년 대비 +78% 늘어 수요가 확인됩니다.
분기 매출 165.1억 달러로 반도체 동종 중 큰 편이며 설비투자 42.2억 달러를 감당합니다.
클라이언트 매출이 전년 대비 −5%로 줄어 시장 둔화의 영향을 그대로 받습니다.
파운드리 영업손실이 18.5억 달러로 수익 구조가 아직 입증되지 않았습니다.
현금·단기투자 540억 달러가 차입금 501.3억 달러를 웃돌지만 투자 부담은 큽니다.
보도에 따르면 고급 기판 등 공급이 빠듯해 물량이 점유율을 좌우합니다.
데이터센터 성장은 강점이지만 PC 부문 정체와 파운드리 적자로 해자는 중간으로 봅니다.
실적과 재무
매출은 5개 분기 만에 136.5억→165.1억 달러로 늘었고 영업이익률은 6.3%→15.3%로 올랐습니다.
4a매출·손익
| 25년 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | 3분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 136.5 | 136.7 | 135.8 | 161.3 | 165.1 |
| 영업이익 | 8.6 | 5.5 | 9.3 | 19.7 | 25.2 |
| 순이익 | 40.6 | −5.9 | −37.3 | −110.3 | 33.2 |
| 영업이익률 | 6.3% | 4.0% | 6.9% | 12.2% | 15.3% |
영업이익률은 6.3%→4.0%→6.9%→12.2%→15.3%로 올랐고, 순이익은 2분기 −110.3억 달러(야후 기준) 적자 뒤 3분기 33.2억 달러 흑자로 돌아섰지만 1년 전 40.6억 달러보다는 줄었습니다.
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 23년 | 24년 | 25년 |
|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 114.7 | 82.9 | 97 |
| 설비투자 | 257.5 | 239.4 | 146.5 |
| 잉여현금흐름 | −142.8 | −156.6 | −49.5 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 26.6월 말 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (9/26) | 540억 달러 | 297.3억 달러 | +81.7% |
| 차입금 (9/26) | 501.3억 달러 | 505.4억 달러 | −0.8% |
| 순현금 (현금·투자−차입금) | 38.7억 달러 | −208.1억 달러 | — |
4d수익성 지표
| 지표 | 26년 3분기 | 전년 동기 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 매출총이익률 | 43.0% | 38.2% | 매출총이익 ÷ 매출(GAAP), 전년은 야후 기준 |
| 영업이익률 | 15.3% | 6.3% | 영업이익 ÷ 매출 |
| 순이익률 | 20.1% | 29.8% | 순이익 ÷ 매출 |
| 영업현금흐름 마진 | 30.8% | 18.6% | 영업현금흐름 ÷ 매출 |
밸류에이션
최근 12개월 EPS가 적자라 P/S 8.5배, Forward PER 44.8배로 동종 중앙값 18.2배의 약 2.5배입니다.
5aP/S 변화 (최근 12개월 EPS 적자)
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. 최근 12개월 EPS가 적자라 연말 PER 대신 P/S(시가총액 ÷ 최근 12개월 매출)로 비교합니다.
10/29 종가 92.07달러는 최근 12개월 EPS가 적자라 PER을 계산하지 않고, 향후 12개월 예상 EPS 2.05달러 기준 Forward PER은 44.8배입니다[S2].
5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가
52주 범위는 장중 기준(저점 25.11.21 · 고점 6/30) · 외부 목표가는 야후 파이낸스 42명 집계(매수 14·보유 32·매도 1)[S4]
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 인텔 INTC | 적자 | 44.8배 | 8.5배 | 4,867억 달러 |
| AMD | 145.6배 | 39.3배 | 22.4배 | 9,244억 달러 |
| 엔비디아 NVDA | 27.0배 | 15.0배 | 17.0배 | 5조 1,592억 달러 |
| 텍사스인스트루먼트 TXN | 40.6배 | 28.1배 | 13.8배 | 2,861억 달러 |
| 퀄컴 QCOM | 21.5배 | 18.2배 | 4.4배 | 1,960억 달러 |
| 브로드컴 AVGO | 44.1배 | 17.8배 | 18.5배 | 1조 6,470억 달러 |
10/29 종가 기준 · 야후 파이낸스 · 동종 중앙값 TTM PER 40.6배·Forward PER 18.2배·P/S 17.0배[S6] · INTC P/S 8.5배는 야후 기준 2분기까지 최근 12개월 매출(약 570억 달러) 값이며 3분기 매출까지 합치면 8.1배입니다
차트·옵션
종가 92.07달러는 5일선·200일선 위, 20·60·120일선 아래이며 RSI는 41.5입니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
뉴스·일정
10/29 장 마감 뒤 3분기 실적과 약한 4분기 전망이 나왔고 보도 제목 기준 시간외 20~23% 하락이 전해졌습니다.
7a뉴스
10/29 거래량 1.25억 주
10/29 거래량 1.25억 주
10/29 거래량 1.25억 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.99%·WTI 12월물 102달러·VIX 17.2로, 금리와 유가가 높은 가운데 AI 투자 부담이 시장 화제입니다.
월가 의견
47명 중 매수 14명·보유 32명·매도 1명이며 평균 목표가 117.71달러는 종가보다 +27.9% 높습니다.
9a외부 목표가 범위
9b기관별 최근 의견
| 기관 | 의견 | 이전 | 목표가 | 변경 | 종가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| 로젠블랫 | 매도 | 80달러 | 80달러 | 유지 | −13.1% |
| 웨드부시 | 보유 | 98달러 | 98달러 | 유지 | +6.4% |
| RBC캐피털 | 보유 | 100달러 | 100달러 | 유지 | +8.6% |
| 뉴스트리트리서치 | 매수 | 신규 | 125달러 | 상향 | +35.8% |
| 서스퀴해나 | 보유 | 115달러 | 105달러 | 하향 | +14.0% |
야후 파이낸스 목표가 42명 · 평균 117.71달러 · 최고 200달러 · 최저 80달러 · 의견 47명 · 최근 변경은 모두 10/29 실적 발표 전[S4]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 PC 둔화(내년 상반기까지)와 4분기 총이익률 하락(38.0%)입니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| PC 둔화 장기화(내년 상반기까지) | 수요 | 상 | 상 | 내년 상반기 |
| 4분기 총이익률 38.0%로 하락 | 수익성 | 상 | 중 | 내년 1월 말 실적 |
| Forward PER 44.8배 부담 | 밸류에이션 | 상 | 중 | 4분기 실적 |
| 파운드리 영업손실 18.5억 달러 | 수익성 | 중 | 중 | 분기 실적 |
| 고급 기판 등 공급 부족 | 공급 | 중 | 중 | 내년 1월 말 실적 |
| 주식 수 +15.2% 증가(희석) | 주주가치 | 중 | 낮음 | 분기 실적 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 10/30 정규장 반응 · 내년 1월 말 4분기 실적 · 내년 상반기 PC 수요
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 10/30 정규장 반응과 내년 1월 말 4분기 실적입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 공시 | SEC 8-K 2.02 · 보도자료(Ex99.1) | 3분기 매출·이익·현금·부문·4분기 전망. https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000050863/000005086326000188/q326earningsrelease.htm (Fab 28·공급 부족 언급은 실적 발표 뒤 요약 보도 기준, 원문 미열람) | 2026.10.29 |
| S2 | 재무 | 야후 파이낸스 | 분기·연간 재무(3분기는 S1 값), 주식 수, 예상 EPS, 컨센서스 | 2026.10.29 |
| S3 | 가격 | 야후 파이낸스 | 일봉 종가·거래량·이동평균·지표 | 2026.10.29 |
| S4 | 목표가 | 야후 파이낸스 | 애널리스트 42명 목표가, 의견 47명, 최근 변경 5건 | 2026.10.29 |
| S5 | 옵션 | 야후 파이낸스 | 콜·풋 거래량, 행사가별 거래 | 2026.10.29 |
| S6 | 동종 | 야후 파이낸스 | AMD·NVDA·TXN·QCOM·AVGO PER·P/S | 2026.10.29 |
| S7 | 뉴스 | 로이터·WSJ·TheStreet·스톡트위츠 제목 | 시간외 하락, 델·HP 동반 하락, AI 비용 우려 (제목 기준, 본문은 열지 않음) | 2026.10.30 |
| S8 | 내부자 | 야후 파이낸스(Form 4 요약) | 최근 60일 임원·이사 공개시장 거래 0건 | 2026.10.29 |
| S9 | 매크로 | 야후 파이낸스 | 미 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX | 2026.10.29 |
가격 기준 2026.10.29 종가 · 재무 26년 3분기(9/26 마감)
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 2(성장 1·현금 1)·부정 의견 3(핵심 쟁점 4분기 전망 2표 포함·밸류에이션 1)·보류 2 · 보류 2개 이상이라 우세한 부정 의견에 +1표 → 부정 의견 4 대 긍정 의견 2, 차이 2표 이상이므로 SELL