NOW · AI 종목분석 리포트미국 · NYSE소프트웨어 · 기업용 업무 자동화 플랫폼요청 종목ISSUE NOW

서비스나우ServiceNow, Inc. · NOW

기업의 IT 운영·인사·고객 응대 업무를 한 클라우드 플랫폼에서 자동화해 구독으로 파는 회사로, 3분기 구독매출은 +20.5% 늘었지만 4분기 cRPO 가이던스 +18.5%와 AI 수익화 의구심이 10/29 역대 최대 하루 낙폭의 중심입니다.

요약본 보기

3분기 구독매출 +20.5%와 연간 가이던스 상향에도 4분기 cRPO 성장률이 18.5%로 낮아져 하루 −26.95% 급락했고 Forward PER 23.4배의 가격 부담과 AI 수익화 의구심이 맞서 방향을 정하기 어려운 구간. 26년 3분기 매출은 41.1억 달러로 1년 전보다 20.5% 늘었지만 회계기준 영업이익은 3.9억 달러로 32.7% 줄었고, 4분기 cRPO 가이던스 +18.5%가 3분기 +21%보다 낮아 시장이 실망했습니다.

AI 의견

HOLD

2026.10.30 발급 기준

발급 시점 가격

$109.67

2026.10.29 종가 · −26.9%

외부 평균 목표가

$155.17

+41.5% · 46명

외부 최고 목표가

$266.00

+142.5%

외부 최저 목표가

$72.00

−34.3%

시가총액

약 1,138.3억 달러

10/29 종가

109.67달러 (−26.95%)

52주 범위

81.24 ~ 192.97달러

PER (최근 12개월)

78.9배

Forward PER (향후 12개월)

23.4배

P/S (최근 12개월, 야후 기준)

7.4배

외부 평균 목표가

155.17달러 (+41.5%)

다음 실적

미정

ISSUE NOW2026.10.30 발급

실적 뒤 하루 −26.95% 급락과 4분기 cRPO 성장률 18.5% 가이던스

10/28 장 마감 뒤 3분기 구독매출 +20.5%와 연간 가이던스 상향을 내놨지만 4분기 cRPO 성장률 가이던스가 3분기 21%보다 낮은 18.5%여서 10/29 주가가 −26.95%(거래량 4.81배) 떨어졌고, 조기 갱신과 온프레미스 비중이 앞으로 성장률과 목표가의 핵심 변수입니다.

서비스나우는 10/28 장 마감 뒤 26년 3분기 실적을 내놨습니다. 구독매출은 39.9억 달러로 고정환율 기준 20.5% 늘었고, 앞으로 12개월 안에 매출이 될 계약 잔액(cRPO)은 136.5억 달러로 21% 늘어 가이던스를 1%p 넘었으며 연간 구독매출 가이던스도 올렸습니다. 그러나 4분기 cRPO 성장률 가이던스는 18.5%로 3분기보다 낮았고, 3분기 초과분의 약 절반이 조기 갱신 덕이라는 설명이 붙었습니다. 10/29 종가는 109.67달러로 −26.95%였고 거래량은 7,617만 주로 직전 20일 평균의 4.81배였습니다.

N13분기 실적, 성장은 유지됐지만 다음 분기 속도가 낮아졌다

26년 3분기(9/30 마감) · 10/28 장 마감 뒤 실적 발표 · 성장률은 고정환율

구독매출

39.9억 달러

1년 전보다 +20.5% · 가이던스 상단을 0.5%p 상회

cRPO

136.5억 달러

1년 전보다 +21% · 가이던스보다 1%p 높음

4분기 cRPO 가이던스

+18.5%

3분기 +21%보다 2.5%p 낮음

비GAAP 영업이익률

32.5%

가이던스보다 1.5%p 높음 · 연간 잉여현금흐름 마진 36%로 상향

읽는 법

cRPO · 앞으로 12개월 안에 매출로 바뀔 계약 잔액으로, 구독 사업의 선행 지표입니다
조기 갱신 · 계약 만료 전에 미리 갱신한 것으로, 3분기 초과분의 약 절반이 여기서 나왔습니다
온프레미스 · 고객 서버에 설치하는 방식으로, 비중이 커지면 구독 매출 인식이 달라질 수 있습니다

N2실적 전후 일별 등락률

10/19~10/29 종가 기준 · 단위 %

빨강=상승, 파랑=하락 · 10/23 158.96달러 → 10/29 109.67달러(−31.0%)[S3]

10/28 −3.0%는 실적 발표 전 장중 흐름이었고, 10/29 −26.95%는 거래량 7,617만 주(20일 평균의 4.81배)였습니다. 10/23 이후 사흘 연속 내린 뒤 하루에 낙폭이 집중됐습니다.

N3매출은 늘고 회계기준 이익은 줄었다

26년 3분기 · 단위 억 달러 · 1년 전(회색) vs 3분기(주황) · 야후 기준

1년 전 vs 3분기

총매출34.07

41.06

영업이익5.72

3.85

잉여현금흐름5.69

7.48

4분기 cRPO 가이던스

+18.5%

3분기 +21%에서 2.5%p 하락 · 온프레미스 비중이 커진다는 설명

연간 구독매출 가이던스

약 157.9억 달러

+21% · 3분기 초과분의 약 절반만 반영

4분기 구독매출 가이던스

42.5억 달러 안팎

+21.5% · 아르미스 포함

총매출은 20.5% 늘고 잉여현금흐름도 31.5% 늘었지만 회계기준 영업이익은 32.7% 줄었습니다. 시장은 영업이익보다 4분기 cRPO 가이던스 +18.5%를 더 크게 반영했습니다.

N4실적에서 반응, 다음 확인까지

10/28~다음 실적 · 채운 원은 확정, 빈 원은 예정

10/28 3분기 실적 발표(8-K)구독매출 +20.5% · 4분기 cRPO 가이던스 +18.5%

10/28 10-Q 제출실적 발표와 같은 날 분기보고서 제출

10/29 주가 −26.95%종가 109.67달러 · 거래량 20일 평균의 4.81배

10/29 목표가 5건 변경하향 3(RBC·씨티·스톤엑스) · 상향 2(JP모건·맥쿼리)

10/30 경쟁사 서벌 투자 보도1.5억 달러 유치 · 기업가치 30억 달러 제목 보도

의미 · 성장은 유지됐지만 다음 분기 cRPO 속도가 낮아져 높은 성장 기대가 한꺼번에 조정됐습니다

남은 변수 · 조기 갱신 효과가 빠지는 4분기 cRPO가 18.5%를 넘을 수 있는지가 다음 분기점입니다

겹치는 일정 · 목표가 변경이 한 번 지나갔고 26년 4분기 실적에서 AI 계약 17억 달러 목표 진행을 확인합니다

N5주주가 묻는 여섯 가지

공개 자료 기준

무슨 일이 있었나?→ 10/28 장 마감 뒤 3분기 실적 발표 · 구독매출 +20.5%, 연간 가이던스 상향에도 4분기 cRPO +18.5% · 10/29 −26.95%

성장은 어땠나?→ 구독매출 39.9억 달러(+20.5%) · cRPO 136.5억 달러(+21%) · AI 순신규 계약가치 +65%

왜 cRPO가 문제인가?→ 4분기 +18.5%는 3분기 +21%보다 낮고 3분기 초과분의 약 절반이 조기 갱신 · 온프레미스 비중 증가

얼마나 떨어졌나?→ 10/29 종가 109.67달러 −26.95% · 거래량 7,617만 주 · 10/23 대비 나흘 −31.0%

증권사는 어떻게 봤나?→ 5건 변경 · 3건 하향 · 2건 상향 · 평균 목표가 155.17달러는 종가보다 +41.5%

다음 확인 시점은?→ 26년 4분기 실적(날짜 미정) · 4분기 cRPO +18.5%와 AI 계약 17억 달러 목표 대비 결과

용어 설명 3개

cRPO: 앞으로 12개월 안에 매출로 잡힐 계약 잔액으로, 구독 사업의 선행 지표입니다
가이던스: 회사가 앞으로의 매출·이익 전망치를 직접 제시하는 것으로, 시장은 실적 숫자만큼 이 범위를 봅니다
온프레미스: 소프트웨어를 고객 서버에 직접 설치하는 방식으로, 클라우드 구독과 매출 인식 방식이 다릅니다

리서치 팀 토론

긍정 의견과 부정 의견이 6개 쟁점에서 맞섰습니다. 가장 중요한 4분기 cRPO 가이던스는 부정 의견, 성장과 현금·재무는 긍정 의견, 나머지 3개는 보류였고 긍정 의견 2 대 부정 의견 2로 HOLD입니다.

매니저 종합 판정HOLD긍정 의견 2부정 의견 2보류 3

종합 판정은 HOLD입니다. 구독매출 +20.5%와 현금 창출은 긍정 의견, 4분기 cRPO 둔화는 부정 의견으로 팽팽하고 밸류에이션·목표가·AI 수익화는 보류여서, 26년 4분기 실적에서 cRPO가 18.5%를 넘는지에 따라 판정이 다시 열립니다.

긍정 의견 채택 — 3분기 구독매출 +20.5%, cRPO +21%, AI 순신규 계약가치 +65%, 최근 4개 분기 잉여현금흐름 47.5억 달러가 확인된 숫자입니다.
부정 의견 채택 — 4분기 cRPO 가이던스 +18.5%가 3분기 +21%보다 낮고 3분기 초과분의 약 절반이 조기 갱신이며 연간 가이던스는 초과분의 절반만 올렸습니다.
보류 — 밸류에이션·목표가 혼재·AI 수익화는 26년 4분기 실적(날짜 미정)에서 cRPO 18.5% 도달과 AI 계약 17억 달러 목표 진행으로 풀립니다.

1a쟁점별 토론 · 6개

쟁점 14분기 cRPO 가이던스 — 둔화가 급락의 원인인가핵심 ×2부정 의견 우세

긍정 의견

하락이 과합니다. 3분기 cRPO는 136.5억 달러로 +21%(고정환율)였고 가이던스보다 1%p 높았습니다. 연간 구독매출 가이던스는 약 157.9억 달러(+21%)로 올랐고 4분기 구독매출도 42.5억 달러 안팎(+21.5%)으로 제시했으며 잉여현금흐름 마진 가이던스도 35%에서 36%로 올렸습니다.

부정 의견

방향이 문제입니다. 4분기 cRPO 가이던스는 +18.5%로 3분기 +21%보다 2.5%p 낮고, 3분기 초과분의 약 절반은 조기 갱신이 앞당긴 것이라 4분기 부담으로 돌아옵니다. 연간 가이던스도 3분기 초과분의 절반만 올렸고 온프레미스 비중이 커진다는 설명까지 붙어 구독 성장이 둔해진다는 신호로 읽혔습니다.

긍정 의견 재반박

조기 갱신은 이탈이 아니라 계약이 일찍 확정된 것입니다. 갱신율은 98%였고 전체 계약 잔액은 297억 달러로 +22.5%여서 cRPO보다 빠르게 늘었습니다.

매니저

부정 의견 쪽으로 판정합니다. 4분기 cRPO +18.5%는 회사가 직접 제시한 숫자이고 연간 가이던스 상향이 3분기 초과분의 절반에 그친 점이 확인됐습니다. 조기 갱신 효과가 사라진 26년 4분기 실적(날짜 미정)에서 cRPO가 18.5%를 넘는지 보면 판정이 바뀔 수 있습니다.[S2·S9]

쟁점 2성장 — 구독매출 +20.5%와 AI 계약이 이어지나긍정 의견 우세

긍정 의견

성장이 아직 강합니다. 3분기 구독매출은 39.9억 달러로 +20.5%(고정환율)였고 AI 순신규 계약가치는 +65%, AI 100만 달러 초과 계약은 4.5배로 늘었습니다. 순신규 500만 달러 초과 대형 계약은 19건으로 +135%였고 갱신율은 98%였습니다.

부정 의견

AI 숫자는 아직 전체를 바꿀 만큼 크지 않습니다. 트루이스트는 AI 모멘텀이 전체 성장을 끌어올리기엔 아직 작다고 평가했고, 연간 AI 계약가치 목표 17억 달러는 연간 구독매출 가이던스 157.9억 달러의 약 10.8% 수준입니다. 4분기 cRPO 가이던스는 +18.5%로 낮아졌습니다.

매니저

긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 구독매출 +20.5%와 AI·대형 계약 증가는 확인된 숫자입니다. AI 비중이 작다는 지적은 맞지만 속도 둔화 문제는 첫 쟁점에서 다뤘고, 성장 자체가 꺾였다는 증거는 아직 없습니다.[S1·S9]

쟁점 3밸류에이션 — Forward PER 23.4배는 낮아진 값인가판정 보류

긍정 의견

급락으로 가격 부담이 크게 줄었습니다. Forward PER 23.4배는 25년 말 TTM PER 91.7배보다 훨씬 낮고, 직전 종가 150.13달러를 같은 예상 EPS 4.69달러로 나누면 32.0배였으니 하루에 8.6배 낮아진 셈입니다. P/S도 7.4배로 직전 종가 기준 약 10.1배보다 낮아졌습니다.

부정 의견

동종과 비교하면 여전히 비쌉니다. Forward PER 23.4배는 세일즈포스 14.2배, 워크데이 15.4배, 오라클 14.9배, 어도비 9.1배, 인튜이트 13.5배(중앙값 14.2배)보다 높고, P/S 7.4배도 중앙값 4.3배의 1.7배입니다. TTM PER 78.9배는 회계기준 이익이 줄어든 결과입니다.

매니저

판정을 보류합니다. 동종보다 비싸지만 25년 말과 비교해 가격 부담은 줄어 어느 쪽이 맞는지는 이익 흐름에 달렸습니다. 26년 4분기 실적(날짜 미정)에서 예상 EPS 4.69달러가 유지되는지 보고 다시 판단합니다.[S1·S6]

쟁점 4현금·재무 — 인수 뒤 차입 84.2억 달러를 현금이 감당하나긍정 의견 우세

긍정 의견

현금 창출은 견고합니다. 3분기 영업현금흐름은 8.4억 달러, 잉여현금흐름은 7.5억 달러(야후 기준)로 1년 전 5.7억 달러보다 31.5% 많고, 최근 4개 분기 잉여현금흐름 합계는 47.5억 달러입니다. 연간 잉여현금흐름 마진 목표도 36%로 올랐습니다.

부정 의견

인수 뒤 재무가 바뀌었습니다. 9/30 차입금은 84.2억 달러로 연말 24억 달러의 3.5배가 됐고 현금·단기투자는 46.1억 달러로 연말보다 26.7% 줄어 순차입금이 38.1억 달러가 됐습니다. 3분기 회계기준 영업이익도 3.9억 달러로 32.7% 줄었습니다.

매니저

긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 순차입금 38.1억 달러는 최근 4개 분기 잉여현금흐름 47.5억 달러보다 작아 1년 안에 갚을 수 있는 수준입니다. 이자 부담과 영업이익 감소는 다음 분기 숫자로 확인합니다.[S1]

쟁점 5목표가 변경 — 3곳 하향·2곳 상향, 평균은 현재가 위판정 보류

긍정 의견

외부 시각은 여전히 높습니다. 46명 평균 목표가 155.17달러는 종가보다 41.5% 높고 의견 49건 중 매수가 44건입니다. 10/29 JP모건은 150→160달러, 맥쿼리는 110→120달러로 올렸고 하향한 RBC 165, 씨티 157, 스톤엑스 150달러도 종가보다 36.8~50.5% 높습니다.

부정 의견

변경 5건 중 3건이 하향이고 폭은 RBC −6.3%, 씨티 −7.6%, 스톤엑스 −9.1%입니다. 상향한 맥쿼리는 보유 의견이고 목표가 120달러는 종가와 9.4% 차이뿐입니다. 아직 조정되지 않은 목표가가 평균에 섞여 있을 수 있어 평균이 더 내려갈 수 있습니다.

매니저

판정을 보류합니다. 평균 목표가 여유는 41.5%로 크지만 변경 방향이 갈렸고 하향은 매수 의견 증권사에서 나왔습니다. 26년 4분기 실적 뒤 평균 목표가가 종가 대비 여유를 유지하는지로 판정이 열립니다.[S4]

쟁점 6AI 수익화·경쟁 — 에이전트 AI가 성장을 바꾸나판정 보류

긍정 의견

AI 매출이 숫자로 잡히기 시작했습니다. AI 순신규 계약가치는 +65%, 100만 달러 초과 AI 계약은 4.5배로 늘었고 회사는 연간 AI 계약가치 17억 달러 이상을 목표로 합니다. 연간 구독매출 가이던스도 AI 모멘텀 속에서 올렸습니다.

부정 의견

증거가 아직 부족하다는 평가가 많습니다. RBC는 투자자들이 AI 수익화 증거를 찾고 있다고, 트루이스트는 AI 모멘텀이 아직 작다고 봤습니다. 종가 이후 10/30에는 서벌이 1.5억 달러를 유치해 기업가치 30억 달러로 서비스나우에 도전한다는 보도가 나와 경쟁 신호도 더해졌습니다.

매니저

판정을 보류합니다. AI 계약 증가는 확인됐지만 전체 성장률을 바꿀 만큼인지는 아직 숫자로 입증되지 않았습니다. 26년 4분기 실적(날짜 미정)에서 AI 계약 17억 달러 목표 진행과 cRPO가 풀 열쇠입니다.[S7·S9]

1b시나리오

LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가의 최고·평균·최저를 시나리오의 가격 기준으로 써요[S4]

강세 · 외부 최고 목표가

$266.00 +142.5%

AI 계약이 빠르게 늘어 cRPO 성장률이 다시 20%대를 회복하고 높은 성장 기대가 되살아나는 경우

기준 · 외부 평균 목표가

$155.17 +41.5%

46명 평균 · 구독 성장이 18~21% 범위에서 유지되고 AI 계약이 목표대로 늘어나는 경우

약세 · 외부 최저 목표가

$72.00 −34.3%

cRPO 성장률이 18.5% 아래로 더 내려가고 AI 수익화 의구심이 이어지는 경우

1c판정이 바뀌는 조건

상향 조건

26년 4분기 실적cRPO 성장률이 가이던스 18.5%를 넘고 AI 계약이 17억 달러 목표 궤도면 판정이 위로 열림

종가 200일선 115.13달러 회복현재가보다 5.0% 위 · 회복하면 하락 추세 완화 신호

종가 120일선 120.71달러 회복현재가보다 10.1% 위 · 회복하면 이탈 구간 복귀

하향 조건

26년 4분기 실적cRPO 성장률이 18.5%에 못 미치거나 AI 계약 목표가 늦어지면 판정이 아래로 열림

52주 최저 81.24달러 접근현재가보다 25.9% 아래 · 접근하면 4월 저점 재시험

목표가 추가 하향평균 목표가 155.17달러가 종가 100달러대 초반으로 내려가면 외부 시각이 약해짐

판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.

투자 요약

3분기 매출이 41.1억 달러로 +20.5%였지만 4분기 cRPO 가이던스가 +18.5%로 낮아지고 회계기준 영업이익이 −32.7%여서 10/29 주가가 −26.95% 떨어졌습니다.

재무 26년 3분기(9/30 마감) · 가격 10/29 종가

종가 (10/29)

$109.67

당일 −26.9%

현재가 대비 외부 평균 목표가

+41.5%

평균 $155.17 · 46명

52주 최저 · 최고

최저$81.24
최고$192.97

다음 실적 발표

미정

26년 4분기 실적

2a핵심 데이터

4분기 cRPO 가이던스 +18.5%와 실적 뒤 −26.95%10/28 발표 · 3분기 +21% → 4분기 +18.5% · 조기 갱신이 3분기 초과분의 약 절반 · 10/29 거래량 4.81배

임원 폴 핍스 주식 2,034주 매도8/31 약 30만 달러(주당 147.87달러) · 공개시장 매수는 0건 · 야후 Form 4 요약 기준, 10b5-1 여부는 확인하지 않음

3분기 회계기준 영업이익 −32.7%3.9억 달러 · 영업이익률 9.4%(1년 전 16.8%) · 순이익 2.8억 달러(−44.8%) · 야후 기준

구독매출 +20.5%·cRPO +21%, 연간 가이던스 상향구독매출 39.9억 · cRPO 136.5억 달러 · 연간 구독매출 약 157.9억 달러(+21%) · 잉여현금흐름 마진 36%로 상향

AI 순신규 계약가치 +65%·대형 계약 19건AI 100만 달러 초과 계약 4.5배 · 순신규 500만 달러 초과 19건(+135%) · 갱신율 98%

종합

구독매출과 AI 계약이 성장을 받치고 연간 가이던스도 올랐지만, 4분기 cRPO 성장률이 18.5%로 낮아지고 인수 뒤 차입금이 늘어 주가가 하루 −26.95% 조정을 받았습니다.

2b주요 지표

시가총액

약 1,138.3억 달러

26년 3분기 매출

41.1억 달러

3분기 영업이익률

9.4% (회계기준)

3분기 구독매출 증가

+20.5%

3분기 cRPO

136.5억 달러 (+21%)

3분기 잉여현금흐름

7.5억 달러

PER (최근 12개월)

78.9배

Forward PER

23.4배

외부 평균 목표가

155.17달러

52주 범위

81.24 ~ 192.97달러

재무는 26년 3분기(9/30 마감) 기준이며 야후 파이낸스 분기 자료입니다[S1]. 야후의 분기 이름은 달력 기준이라 회사 회계연도와 같고, 과거 주가·EPS는 야후가 주식 분할을 반영한 값입니다. 야후 기준 3분기 잉여현금흐름은 7.5억 달러(마진 18.2%)이지만 회사는 연간 잉여현금흐름 마진 가이던스 36%와 3분기 20%를 제시했고 정의가 달라 둘을 섞어 쓰지 않았습니다[S9]. cRPO·구독매출 성장률은 회사가 밝힌 고정환율 기준이고 총매출 성장률 +20.5%는 야후 환산 기준 계산값입니다. 3분기 회계기준 영업이익이 줄어든 원인은 이번 자료에서 확인하지 않았습니다.

사업과 경쟁 우위

기업의 IT 운영·인사·고객 응대 업무를 한 플랫폼에서 자동화하는 구독형 소프트웨어를 파는 회사로, 3분기 구독매출은 39.9억 달러입니다.

본사 미국 캘리포니아주 산타클라라 · NYSE NOW · 직원 29,187명 · 소프트웨어 애플리케이션

3a사업 구조

IT 서비스 관리

핵심 플랫폼

기업 내부 IT 문의·장애·자산을 한 곳에서 처리하게 해 주는 구독형 소프트웨어입니다

3분기 구독매출 39.9억 달러(+20.5%)

직원·고객 업무 자동화

워크플로

인사·고객 응대·현장 서비스 업무를 같은 플랫폼 위에서 자동화합니다

680곳이 연간 계약가치 500만 달러 이상 고객

AI 제품

신규 성장축

AI 기능을 플랫폼에 얹어 더 높은 요금제로 파는 것으로 연간 신규 계약가치 17억 달러 이상을 목표로 합니다

AI 순신규 계약가치 +65%

보안·인수 확장

인수

보안 업체 아르미스 등을 인수해 플랫폼 영역을 넓히고 있습니다

4분기 구독매출 가이던스에 아르미스 포함

최근 사업 동향

가이던스 · 10/28 연간 구독매출 가이던스를 약 157.9억 달러(+21%)로 올렸고 4분기 cRPO는 +18.5%로 제시했습니다
갱신율 · 3분기 고객 갱신율은 98%였고 조기 갱신이 3분기 초과분의 약 절반을 차지했습니다
주가 · 10/29 −26.95%로 52주 고점 192.97달러 대비 −43.2%입니다
비전 · AI 계약을 키우면서 구독 성장률 20% 안팎을 유지하는 것이 과제입니다

3b경쟁 우위(해자) 평가

여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가

통합 플랫폼강

IT·인사·고객 업무를 한 플랫폼에서 처리 · 연간 계약 500만 달러 이상 고객 680곳

고객 유지강

3분기 갱신율 98% · cRPO 136.5억 달러(+21%)

AI 수익화중

AI 순신규 계약가치 +65%이지만 연간 목표 17억 달러는 구독매출의 약 10.8% 수준

성장 속도중

4분기 cRPO 가이던스 +18.5% · 3분기 +21%에서 2.5%p 낮아짐

현금 창출강

최근 4개 분기 잉여현금흐름 합계 47.5억 달러 · 연간 마진 36% 목표

재무 구조중

9/30 차입금 84.2억 달러 · 순차입금 38.1억 달러

종합 · 해자 중

기업 업무를 한 플랫폼에 묶은 높은 전환 비용과 98% 갱신율은 강하지만 4분기 cRPO 둔화와 AI 경쟁 신생업체 등장으로 평가는 중간입니다.

실적과 재무

매출은 5개 분기 사이 34.1억→41.1억 달러로 늘었고 영업이익률은 16.8%→9.4%로 낮아졌으며 3분기 잉여현금흐름은 7.5억 달러입니다.

최근 5개 분기 · 단위 억 달러 · 12월 결산 · 야후 파이낸스

4a매출·손익

매출영업이익순이익단위: 억 달러

최근 분기(26년 3분기)만 진한 색[S1]

3분기 매출

41.1억 달러

전년 +20.5% · 직전 분기 +3.0%

3분기 영업이익

3.9억 달러

전년 −32.7% · 영업이익률 9.4%

3분기 순이익

2.8억 달러

전년 −44.8% · 희석 EPS 0.27달러

	25년 3분기	4분기	26년 1분기	2분기	3분기
매출	34.1	35.7	37.7	39.9	41.1
영업이익	5.7	4.4	5	1.6	3.9
순이익	5	4	4.7	3	2.8
영업이익률	16.8%	12.4%	13.3%	4.1%	9.4%

한 줄 평

영업이익률은 16.8%→12.4%→13.3%→4.1%→9.4%로 5개 분기 사이 7.4%p 낮아졌고, 순이익은 5.0억에서 2.8억 달러로 줄었습니다. 2분기 영업이익이 1.6억 달러로 가장 낮았으며 원인은 이번 자료에서 확인하지 않았습니다.

4b현금흐름

영업현금흐름설비투자단위: 억·만 달러

막대 아래 숫자 = 잉여현금흐름(영업현금흐름 − 설비투자)

연간 (12월 결산)	22년	23년	24년	25년
영업현금흐름	27.2	34	42.7	54.4
설비투자	5.5	7	8.9	9.1
잉여현금흐름	+21.7	+27	+33.8	+45.3

4c재무구조

항목	지금	12/31	변화
현금·단기투자 (9/30)	46.1억 달러	62.8억 달러	−26.7%
차입금 (9/30)	84.2억 달러	24억 달러	+250.2%
자기자본 (9/30)	131억 달러	129.6억 달러	+1.0%

발행주식수

약 10.4억 주

9/30 10.38억 주(전년 −0.3%) · 야후 기준

순차입금 (9/30)

38.1억 달러

차입금 84.2억 − 현금·단기투자 46.1억 달러

주식보상비 (최근 12개월)

23.2억 달러

야후 기준 · 매출의 약 15% 수준

4d수익성 지표

지표	3분기	1년 전	계산
영업이익률	9.4%	16.8%	영업이익 3.9억 ÷ 매출 41.1억 달러
순이익률	6.7%	14.7%	순이익 2.8억 ÷ 매출 41.1억 달러
잉여현금흐름 마진	18.2%	16.7%	잉여현금흐름 7.5억 ÷ 매출 41.1억 달러 · 야후 기준
희석 EPS	0.27달러	0.48달러	1년 전보다 −43.8%

밸류에이션

최근 12개월 PER은 78.9배, 향후 12개월 PER은 23.4배로 동종 Forward PER 중앙값 14.2배보다 높고 25년 말 TTM 91.7배보다는 낮습니다.

LightView는 자체 목표가를 내지 않아요 · 가격 범위는 외부 기관 목표가 기준

5aPER 변화

83.9배

23년 말

연말 종가 141.30달러 ÷ 연간 희석 EPS 1.68달러

155.0배

24년 말

연말 종가 212.02달러 ÷ 연간 희석 EPS 1.37달러

91.7배

25년 말

연말 종가 153.19달러 ÷ 연간 희석 EPS 1.67달러

78.9배

최근 12개월 (TTM)

10/29 종가 109.67달러 ÷ 최근 4개 분기 EPS 합 1.39달러

23.4배

향후 12개월 (Forward)

종가 ÷ 향후 12개월 예상 EPS 4.69달러

14.2배

동종 Forward 중앙값

세일즈포스·워크데이·어도비·오라클·인튜이트 중앙값

PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. 최근 12개월은 최근 4개 분기 희석 EPS 합 1.39달러(야후 기준), Forward는 향후 12개월 예상 이익입니다.

TTM PER 78.9배 · Forward PER 23.4배

10/29 종가 109.67달러는 최근 12개월 EPS 1.39달러의 78.9배이고 향후 12개월 예상 EPS 4.69달러의 23.4배입니다[S1]. 동종 Forward PER 중앙값 14.2배보다 높고 25년 말 TTM PER 91.7배보다는 낮습니다[S6].

5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가

현재가 $109.67

52주 범위

$81.24$192.97

외부 목표가

$72.00 −34.3%$266.00 +142.5%

평균 목표가 $155.17 +41.5%

$72.00$266.00

52주 범위는 장중 기준(저점 26.04.10 · 고점 25.10.30) · 외부 목표가는 야후 파이낸스 46명 집계(매수 44·보유 3·매도 2)[S4]

5c동종 기업 멀티플 비교

기업	PER (TTM)	Forward PER	P/S	시가총액
서비스나우 NOW	78.9배	23.4배	7.4배	약 1,138.3억 달러
세일즈포스 CRM	21.0배	14.2배	4.3배	약 1,900.3억 달러
워크데이 WDAY	39.6배	15.4배	4.6배	약 471.1억 달러
어도비 ADBE	13.8배	9.1배	3.8배	약 990억 달러
오라클 ORCL	21.9배	14.9배	5.9배	약 4,220.3억 달러
인튜이트 INTU	20.1배	13.5배	4.1배	약 888.9억 달러

10/29 종가 기준 · 야후 파이낸스 · 서비스나우 시가총액은 종가×발행주식수[S6] · 동종은 세일즈포스·워크데이·어도비·오라클·인튜이트이며 중앙값은 서비스나우를 뺀 5개 기준입니다

차트·옵션

종가 109.67달러는 5·20·60·120·200일선을 모두 밑돌고 RSI는 28.5로 과매도 구간입니다.

2026.7.30 ~ 10.29 일봉 종가 · 이동평균선 5·20·60·120·200일

52주 고점 대비 −43.2%5·20·60·120·200일선 아래 · RSI 28.5

7/30~10/29 일봉 종가 · 이동평균선은 5·20·60·120·200일 · 가격 지표만 표시

6a현재가 위·아래 주요 가격대

색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)

현재가 위

200일선 115.13+5.0%

120일선 120.71+10.1%

볼린저 하단 121.84+11.1%

60일선 136.61+24.6%

20일선 143.66+31.0%

Supertrend 143.69+31.0%

5일선 146.34+33.4%

볼린저 상단 165.47+50.9%

현재가 아래

차트의 모든 선이 현재가 위

6b기술 지표

RSI

28.5

30 아래 과매도 구간

MACD

1.61

시그널 3.89 아래 · 하락 신호

ADX

35.0

−DI 42.9가 +DI 19.3보다 높아 하락 추세가 강함

6c옵션 시장

야후 옵션 거래량 기준 · 가까운 만기 2개(10/30·11/6)가 거래량의 48.7%를 차지해 단기 변동에 쏠려 있습니다

콜 최다 거래 행사가 (전 만기)

115달러

42,812계약 · 거래량 10/29 수집

풋 최다 거래 행사가 (전 만기)

110달러

26,963계약 · 거래량 10/29 수집

풋/콜 비율

0.91

거래량 기준 · 풋 300,251 : 콜 329,003계약

거래량 비중콜 52.3 : 풋 47.7

프리미엄 비중콜 15.8 : 풋 84.2

6d맥스페인 · 미결제약정

야후 옵션 10/29 수집 · 맥스페인은 만기일에 옵션 매수자 전체의 손실이 가장 커지는 행사가[S5]

전체 미결제약정 풋/콜

0.82

풋 57.9만 · 콜 71.0만 계약

가장 가까운 만기(10/30) 맥스페인

$120.00

종가 대비 +9.4%

만기	맥스페인	종가 대비	풋/콜 (미결제)	미결제약정	비고
10/30	$120.00	+9.4%	0.65	118,276	종가보다 높음
11/6	$115.00	+4.9%	0.44	41,018	종가 근처
11/20	$120.00	+9.4%	0.73	171,615	종가보다 높음
2027/1/15	$125.00	+14.0%	0.90	278,406	미결제 최대

읽는 법 · 콜 거래량이 풋보다 많고(풋/콜 0.91) 콜 최다 행사가는 115달러·120달러로 종가보다 높아, 급락 뒤 반등을 노린 거래가 많았습니다. 다만 콜 프리미엄 비중은 15.8%로 낮습니다.

뉴스·일정

10/29 기술주 약세 속에 소프트웨어 업종이 급락했고, 8/31 임원 한 명이 주식 2,034주(30만 달러)를 팔았습니다.

보도 기준 · 오른쪽은 뉴스 당일 종가·등락률·거래량

7a뉴스

10/29 소프트웨어·기술주 동반 급락MT Newswires 제목: 10/29 오후 기술주 약세 · 소프트웨어 업종 실적 부담이 겹침

-26.9%109.67달러
10/29 거래량 7,617만 주

10/29 AI 수익화 의구심트루이스트 'AI 모멘텀이 전체 성장을 끌어올리기엔 아직 작다' · RBC 'AI 수익화 증거 요구' (MT Newswires 제목)

-26.9%109.67달러
10/29 거래량 7,617만 주

8/31 임원 주식 매도폴 핍스 · 2,034주 · 약 30만 달러(주당 147.87달러) · 야후 Form 4 요약 기준, 10b5-1 여부는 확인하지 않음

+2.3%147.99달러
8/31 거래량 —

7b다가오는 일정

10월 30일 (금) 주간 옵션 만기맥스페인 120달러 · 콜 최다 행사가 115·120달러

11월 6일 (금) 다음 주간 옵션 만기맥스페인 115달러 · 풋/콜 미결제 0.44

11월 20일 (금) 월간 옵션 만기맥스페인 120달러 · 풋/콜 미결제 0.73

미정 26년 4분기 실적 발표야후 추정 1/27 · 회사 확정 일정은 아님

매크로

미 10년물 4.99%와 WTI 102달러가 높은 금리·물가 부담을 키워 높은 성장 기대를 받는 소프트웨어주에 부담입니다.

기준일 10/29 종가 · 비교일 10/22 · 야후 파이낸스

미 10년물 (10/29)

4.99%

10/22 4.95% 대비 +0.04%p

WTI 12월물 (10/29)

102달러

10/22 99.47달러 대비 +2.5%

달러/원 (10/29)

1,340.34원

10/22 1,325.59원 대비 +1.1%

금 12월물 (10/29)

4,031.4달러

10/22 4,060.4달러 대비 −0.7%

비트코인 (10/29)

77,775달러

10/22 81,312달러 대비 −4.3%

VIX (10/29)

17.2

10/22 19.03 대비 −9.6% · 20 아래 안정권

10년물 4.99%, 성장 기대 소프트웨어 할인율 부담10/29 기준 · 금리가 5%에 가까워 먼 미래 이익의 현재 가치가 낮아집니다

유가 102달러, 금리 인하 기대 약화10/29 기준 · 유가가 10/22 대비 2.5% 올라 금리 인하 기대가 약해집니다

AI 소프트웨어 업종 실적 부담10/29 기술주 약세 속에 급락해 서비스나우 낙폭을 키웠습니다

VIX 17.2, 업종 충격은 시장 전체로 번지지 않음10/29 기준 · 업종 이슈가 시장 전체 급락으로 번지지는 않았습니다

월가 의견

46명 평균 목표가 155.17달러는 종가보다 41.5% 높고, 10/29 하루에 5곳이 목표가를 바꿨습니다.

외부 기관이 발표한 의견과 목표가를 그대로 옮김

애널리스트 의견 49건 · 분포(야후 파이낸스)매수 44 · 보유 3 · 매도 2

9a외부 목표가 범위

평균 155.17 +41.5%

현재가 $109.67

최저 $72 −34.3%최고 $266 +142.5%

9b기관별 최근 의견

기관	의견	이전	목표가	변경	종가 대비
맥쿼리	보유	110달러	120달러	목표가 상향(보유 유지) · 2026.10.29	+9.4%
RBC 캐피털	매수	176달러	165달러	목표가 하향(매수 유지) · 2026.10.29	+50.5%
JP모건	매수	150달러	160달러	목표가 상향(매수 유지) · 2026.10.29	+45.9%
씨티그룹	매수	170달러	157달러	목표가 하향(매수 유지) · 2026.10.29	+43.2%
스톤엑스	매수	165달러	150달러	목표가 하향(매수 유지) · 2026.10.29	+36.8%

야후 파이낸스 목표가 46명 · 평균 155.17달러 · 최고 266달러 · 최저 72달러 · 의견 49건(매수 44·보유 3·매도 2)[S4]. 변경 5건은 하향 3·상향 2입니다.[S4]

리스크 분석

영향이 큰 리스크는 cRPO 성장 둔화(+18.5%)와 인수 뒤 순차입금 38.1억 달러입니다.

가능성·영향은 상·중·하 3단계

리스크	유형	가능성	영향	지켜볼 시점
cRPO 성장 둔화(+18.5%)·조기 갱신 소멸	실적	상	상	26년 4분기 cRPO 성장률
밸류에이션(PER 78.9배, Forward 23.4배)	시장	상	중	4분기 실적 뒤 Forward 이익
인수 뒤 순차입금 38.1억 달러	재무	중	중	이자 비용과 분기 현금흐름
AI 수익화 지연·신생 경쟁사	사업	중	상	AI 계약 17억 달러 목표 진행
회계기준 영업이익 감소(−32.7%)	실적	중	중	4분기 영업이익률
임원 주식 매도(8/31 약 30만 달러)	내부자	하	하	추가 Form 4 공시

가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 26년 4분기 실적(날짜 미정, 4분기 cRPO 가이던스 +18.5%)과 종가의 200일선 115.13달러 회복 여부

체크포인트·열린 질문

가장 중요한 두 가지는 26년 4분기 실적의 cRPO 성장률 18.5% 도달과 종가의 200일선 115.13달러 회복입니다.

11a체크포인트

★★★

26년 4분기 실적 발표cRPO 성장률 18.5% 도달과 AI 계약 17억 달러 목표 진행(날짜 미정)

중립

★★★

4분기 구독매출 가이던스42.5억 달러 안팎(+21.5%) 도달 여부

부정

★★★

종가 200일선 115.13달러현재가보다 5.0% 위 · 회복하면 하락 추세 완화 신호

긍정

★★★

종가 120일선 120.71달러현재가보다 10.1% 위 · 회복하면 이탈 구간 복귀

긍정

★★★

주간 옵션 만기 10/30·11/6맥스페인 120달러·115달러 · 콜 쏠림 해소 여부

부정

11b열린 질문

Q1. 4분기 cRPO는 18.5%를 넘을까?3분기 +21% · 4분기 가이던스 +18.5% · 조기 갱신 효과 소멸

Q2. AI 계약은 17억 달러 목표에 닿을까?3분기 AI 순신규 계약가치 +65% · 100만 달러 초과 계약 4.5배

Q3. 영업이익이 다시 늘까?3분기 회계기준 영업이익 3.9억 달러(−32.7%) · 영업이익률 9.4%

Q4. 목표가가 더 움직일까?10/29 5건 변경(하향 3·상향 2) · 평균 목표가 155.17달러

출처·데이터 기준일

출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.

ID	유형	제공처	내용	기준일
S1	재무	야후 파이낸스 분기·연간 재무제표·PER	25년 3분기~26년 3분기(9/30) 매출·영업이익·순이익·현금흐름 · 연간 22~25년 · 9/30 재무상태(현금·단기투자 46.1억·차입금 84.2억·자기자본 131억) · TTM EPS 1.39달러 · 야후 기준	2026.10.30
S2	공시	SEC 공시 목록 (10/28)	8-K 항목 2.02 실적 발표 2건(8-K·8-K/A)과 10-Q 제출 · 항목 번호와 제출일만 확인하고 본문은 열지 않음 · sec.gov/Archives/edgar/data/1373715	2026.10.28
S3	가격	야후 파이낸스 일봉·지표	10/29 종가 109.67달러(−26.95%)·거래량 7,617만 주(20일 평균 4.81배)·이동평균·RSI·MACD·ADX·Supertrend·볼린저	2026.10.30
S4	의견	야후 파이낸스 애널리스트 목표가·의견	46명 평균 155.17달러·최고 266·최저 72 · 매수 44·보유 3·매도 2 · 10/29 목표가 변경 5건	2026.10.30
S5	옵션	야후 파이낸스 옵션	거래량 풋 300,251 : 콜 329,003계약 · 미결제약정 · 만기별 맥스페인	2026.10.30
S6	동종	야후 파이낸스 동종 비교	세일즈포스·워크데이·어도비·오라클·인튜이트 PER·P/S	2026.10.30
S7	뉴스	야후 파이낸스 뉴스 제목 모음	Barron's·Yahoo Finance 10/29~30 제목 · MT Newswires 10/29 오후 기술주 약세 제목 · MT Newswires 트루이스트·RBC 제목 · Fortune 10/30 서벌 투자 제목 · 기사 본문은 열지 않음	2026.10.30
S8	내부자	야후 파이낸스 Form 4 요약	8/31 임원 폴 핍스 2,034주 매도(30.1만 달러, 주당 147.87달러) · 10b5-1 여부는 확인하지 않음	2026.10.30
S9	실적	GuruFocus·Yahoo Finance 3분기 실적 콜 요약	구독매출 39.9억(+20.5%)·cRPO 136.5억(+21%)·RPO 297억(+22.5%)·비GAAP 영업이익률 32.5%·AI 순신규 계약가치 +65% · 연간·4분기 가이던스 · 회사 발표 요약	2026.10.29

가격 기준 2026.10.29 종가 · 재무 26년 3분기(9/30) · 목표가 야후 파이낸스

※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 2·부정 의견 1·보류 3, 핵심 쟁점(4분기 cRPO 가이던스)이 부정 의견이라 가중 긍정 의견 2·부정 의견 2·보류 3 → 보류가 3개지만 우세한 쪽이 없어 가산 없음, 차이 0표 → HOLD

투자 유의사항 · 카드뷰와 리포트는 공개 데이터를 정리한 정보 제공 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하거나 투자 자문을 제공하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다. AI 의견은 발급 시점 기준이며 이후 달라질 수 있습니다.

실적 뒤 하루 −26.95% 급락과 4분기 cRPO 성장률 18.5% 가이던스

N13분기 실적, 성장은 유지됐지만 다음 분기 속도가 낮아졌다

N2실적 전후 일별 등락률

N3매출은 늘고 회계기준 이익은 줄었다

N4실적에서 반응, 다음 확인까지

N5주주가 묻는 여섯 가지

리서치 팀 토론

1a쟁점별 토론 · 6개

1b시나리오

1c판정이 바뀌는 조건

투자 요약

2a핵심 데이터

2b주요 지표

사업과 경쟁 우위

3a사업 구조

3b경쟁 우위(해자) 평가

실적과 재무

4a매출·손익

4b현금흐름

4c재무구조

4d수익성 지표

밸류에이션

5aPER 변화

5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가

5c동종 기업 멀티플 비교

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