코어위브CoreWeave, Inc. · CRWV
종가 48.98달러는 52주 고점 138.25달러보다 −64.6% 낮고, 토론은 부채·목표가 하향·내부자 매도가 부정 의견이라 4 대 2로 SELL이며 3분기 실적은 보류입니다.
2분기 매출은 25.8억 달러로 +112.5% 늘었지만 총부채 516.1억 달러가 자기자본 50.2억 달러의 10배를 넘고 두 분기 설비투자 141.2억 달러가 주가를 누르고 있습니다. 10/23 이후 목표가 하향 5건, 60일 내부자 순매도 9,374만 달러, 11/11 장 마감 뒤 나올 3분기 실적을 시장이 따지고 있습니다.
리서치 팀 토론
쟁점 6개 가운데 매출 성장과 밸류에이션은 긍정 의견, 부채·목표가 하향·내부자 매도는 부정 의견이고 3분기 실적은 보류여서 가중 4 대 2로 종합은 SELL입니다.
종합 판정은 SELL입니다. 매출 성장은 실제지만 부채·목표가 하향·내부자 매도가 더 무거워, 11/11 3분기 실적이 나온 뒤 판정을 다시 봅니다.
- 긍정 의견 근거 — 매출 +112.5%·현금 +380.4%에 P/S 3.6배는 동종 중앙값 11.7배보다 69.2% 낮습니다.
- 부정 의견 근거 — 총부채 516.1억 달러가 시가총액의 1.9배이고 순손실 6.3억 달러가 영업손실의 12.8배이며 목표가 하향 5건·내부자 매도 9,374만 달러가 더해집니다.
- 보류 — 11/11 장 마감 뒤 3분기 실적은 보류했고 매출 35.4억 달러 이상과 분명한 자금 계획이 나오면 11/12 판정을 다시 봅니다.
1a쟁점별 토론 · 6개
성장이 부채를 감당할 만큼 빠릅니다. 2분기 매출은 25.8억 달러로 +112.5%이고 현금은 55.4억 달러로 1년 전보다 +380.4% 늘었습니다. 매출이 이 속도를 유지하면 매출 대비 부채 부담은 줄어듭니다.
성장을 빚으로 샀습니다. 총부채 516.1억 달러는 연초보다 +73.1% 늘었고 자기자본 50.2억 달러의 10.3배이며, 순손실 −6.3억 달러가 영업손실 −4,900만 달러의 12.8배입니다. 두 분기 설비투자 141.2억 달러로 2분기 잉여현금흐름은 −57.4억 달러입니다.
영업손실은 1분기 −1.4억 달러에서 −4,900만 달러로 줄고 영업현금흐름은 +6.8억 달러라 영업 단계는 손익분기에 가깝습니다.
부채가 시가총액 269.9억 달러의 1.9배(수집기 224.8억 달러 기준 2.3배)이고 영업 단계가 아직 적자라 부정 의견 쪽으로 판정합니다.[S2·S1]
수요가 이미 매출로 바뀌고 있습니다. 2분기 매출은 직전 분기보다 +23.9%, 1년 전보다 +112.5% 늘어 25.8억 달러이고, 컨센서스는 3분기 매출을 35.4억 달러로 1년 전보다 +159.5% 봅니다.
성장에 드는 돈이 버는 돈보다 큽니다. 최근 4분기 설비투자는 205.7억 달러로 매출 75.9억 달러의 2.7배이고, 11/10 TheStreet 제목은 신생 AI 클라우드에 대출해 온 은행이 주춤한다고 전해 자금이 막히면 증설이 늦어질 수 있습니다.
쟁점은 매출 성장이 이어지느냐인데 매출이 +112.5% 늘고 컨센서스도 더 높은 수치를 가리켜 긍정 의견 쪽으로 판정합니다.[S2·S8]
하향 뒤에도 목표가는 높습니다. 38명 평균 131.53달러는 종가보다 +168.5% 높고 42명 중 32명이 매수입니다. 내린 5곳 가운데 4곳은 매수 의견을 유지했습니다.
움직임은 모두 아래였습니다. 10/23~11/9에 로젠블랫 250→160달러(−36.0%), 웰스파고 160→115달러(−28.1%), 모건스탠리 99→70달러(−29.3%), 씨티 159→128달러(−19.5%), UBS 120→105달러(−12.5%)로 내렸고 올린 곳은 없습니다. 모건스탠리 70달러는 종가보다 +42.9%에 그칩니다.
목표가는 방향으로 판정하는데 17일간 하향 5건·상향 0건이라 부정 의견 쪽으로 판정합니다.[S4]
매도는 정기적으로 보입니다. CEO 마이클 인트레이터는 9/15·9/22·9/29에 정확히 30만 7,692주씩 팔았고 같은 규모가 3주 연속 반복됐습니다. 순매도 9,374만 달러는 시가총액의 0.35%이고 주식보상비는 매출의 8.2%로 10% 아래입니다.
팔기만 했고 산 사람은 없습니다. 60일 순매도는 9,374만 달러로 인트레이터 7,858만 달러(평균 약 85달러), CFO 니틴 아그라왈 1,222만 달러, 임원 조너선 존스 294만 달러이고 매수는 0건입니다. 종가 48.98달러는 인트레이터 평균 매도가(약 85달러)보다 약 42% 낮습니다.
순매도가 시가총액의 0.35%로 기준 0.1%를 넘고 CEO·CFO가 함께 팔았으며 매수가 없어 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 주식보상비 8.2%는 자동 기준 10% 아래입니다.[S6]
성장에 비해 쌉니다. P/S 3.6배는 동종 중앙값 11.7배보다 69.2% 낮고 25년 말 5.8배에서도 내려왔는데 매출은 +112.5% 늘었습니다. P/S를 매출 성장률로 나눈 값은 0.03입니다.
순부채를 넣으면 덜 쌉니다. 시가총액 269.9억 달러에 순부채 460.7억 달러를 더한 기업가치는 730.6억 달러로 최근 4분기 매출 75.9억 달러의 9.6배입니다. 적자라 PER이 없고 오라클·마이크로소프트는 이익을 냅니다.
기업가치 기준 9.6배로 봐도 성장률 112.5%에 비해 0.09 수준이라 성장이 받쳐 주어 긍정 의견 쪽으로 판정합니다.[S1·S7]
기준은 컨센서스입니다. 매출 예상은 35.4억 달러로 1년 전 13.6억 달러보다 +159.5%, 2분기보다 +37.5%이고, 직전 두 분기는 전 분기 대비 20% 넘게 늘었습니다.
숫자보다 자금이 쟁점입니다. 컨센서스 EPS는 −1.21달러로 손실이 이어지고, 11/11 배런스 제목은 자금 조달이 초점이라고 했습니다. 추가 차입이나 더 큰 설비투자 계획이 나오면 총부채 516.1억 달러가 더 늘어납니다.
결과가 11/11 장 마감 뒤에 나오는 사건이라 판정을 보류합니다. 매출 35.4억 달러 이상에 분명한 자금 계획이면 긍정 의견, 컨센서스 미달이나 큰 추가 차입이면 부정 의견으로 11/12 다시 봅니다.[S8]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가의 최고·평균·최저를 시나리오의 가격 기준으로 써요[S4]
최고 목표가 278달러 · 매출 성장이 이어지고 자금 조달이 열려 있다는 가정
평균 목표가 131.53달러 · 성장이 이어지며 손실이 점차 줄어든다는 가정
최저 목표가 39달러 · 자금 조달이 조여지고 설비투자가 매출을 앞선다는 가정
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
2분기 매출은 25.8억 달러로 +112.5%, 영업손실은 4,900만 달러였고 종가 48.98달러는 52주 고점 138.25달러보다 −64.6%입니다.
최고$138.25
2a핵심 데이터
빠른 매출 성장과 늘어난 현금이 기대를 받치지만 3분기 실적 전에는 부채·설비투자 현금 소진·목표가 하향·내부자 매도가 더 크게 작용합니다.
2b주요 지표
재무는 26년 2분기(6/30 마감) 기준입니다. 총부채 516.1억 달러에서 현금·단기투자 55.4억 달러를 빼면 순부채 460.7억 달러이고, 11/11 장 마감 뒤 나올 3분기 실적은 반영하지 않았습니다.
사업과 경쟁 우위
GPU 클라우드 임대와 데이터센터 확보가 중심이고 AI 수요가 성장의 대부분을 만들고 있습니다.
3a사업 구조
고객이 컴퓨팅 용량을 빌려 쓰고 사용료를 냅니다
설비투자는 1분기 76.9억, 2분기 64.2억 달러
임대하는 컴퓨팅의 부가가치를 높입니다
11/11 CNCF 플래티넘 회원 발표 · 웨이브가 고객으로 소개됨
- 성장 동력 · 분기 매출이 2배로 늘어 25.8억 달러, 3분기 컨센서스 매출은 35.4억 달러
- 자금 조달 · 총부채 516.1억 달러, 최근 4분기 설비투자 205.7억 달러
- 신규 고객 · 11/10 Zacks가 웨이브 계약과 피지컬 AI를 6% 상승과 연결해 보도
- 비전 · 매출 성장을 이자 차감 뒤 이익으로 바꾸는 AI 컴퓨팅 확대
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
매출이 1년 새 +112.5% 늘었지만 영업이익률은 아직 −1.9%입니다.
매출이 1년 새 2배가 됐지만 고객 구성은 이 리포트에서 다루지 않았습니다.
매출 25.8억 달러에 매출총이익 17억 달러지만 영업 단계는 아직 4,900만 달러 적자입니다.
현금 55.4억 달러는 분기 잉여현금 소진 57.4억 달러와 비슷한 수준입니다.
매출총이익률이 약 66%로 가격은 유지되나 네비우스·아이렌도 증설 중입니다.
AI 투자 정책은 수요에 우호적이나 금리 수준이 자금 비용을 키웁니다.
빠른 성장은 실제지만 자금 조달 비용과 부채 규모가 여유를 제한함
실적과 재무
분기 매출은 25년 2분기 12.1억 달러에서 25.8억 달러로 늘었고 총부채는 516.1억 달러, 분기 잉여현금흐름은 −57.4억 달러입니다.
4a매출·손익
| 25년 2분기 | 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 12.1억 | 13.6억 | 15.7억 | 20.8억 | 25.8억 |
| 영업이익 | 1,900만 | 5,185만 | −8,959만 | −1.4억 | −4,900만 |
| 순이익 | −2.9억 | −1.1억 | −4.5억 | −7.4억 | −6.3억 |
| 영업이익률 | 1.6% | 3.8% | -5.7% | -6.9% | -1.9% |
영업이익률은 1.6%→3.8%→−5.7%→−6.9%→−1.9%로 움직였고 2분기 순손실은 −6.3억 달러입니다.
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 22년 | 23년 | 24년 | 25년 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 90만 | 18.3억 | 27.5억 | 30.6억 |
| 설비투자 | 7,240만 | 29.4억 | 87억 | 103.1억 |
| 잉여현금흐름 | −7,150만 | −11.1억 | −59.5억 | −72.5억 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 6월 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (6/30) | 55.4억 달러 | 11.5억 달러 | +380.4% |
| 총부채 (6/30) | 516.1억 달러 | 145.6억 달러 | +254.4% |
| 자기자본 (6/30) | 50.2억 달러 | 38.2억 달러 | +31.5% |
| 발행주식수 (6/30) | 5.51억 주 | 4.88억 주 | +12.9% |
4d수익성 지표
| 지표 | 2분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | −1.9% | 1.6% | 영업이익 ÷ 매출 |
| 순이익률 | −24.3% | −23.9% | 순이익 ÷ 매출 |
| 영업현금흐름률 | 26.4% | −20.7% | 영업현금흐름 ÷ 매출 |
| 잉여현금흐름률 | −223.0% | −223.1% | (영업현금흐름 − 설비투자) ÷ 매출 |
밸류에이션
P/S 3.6배는 동종 중앙값 11.7배보다 69.2% 낮지만 순부채를 넣은 기업가치는 최근 4분기 매출의 9.6배입니다.
5aP/S 추이
최근 12개월 희석 EPS가 −3.65달러, 향후 12개월 예상 EPS가 −4.77달러라 PER은 의미가 없어 P/S를 씁니다. 시가총액 269.9억 달러는 총 주식 5.51억 주(야후 재무상태표 6/30 값, S2)로 계산했고 야후 자체 시가총액 265억 달러·P/S 3.6배와 맞습니다. 수집기의 주식 수 4.59억 주(클래스 A만)로 계산하면 224.8억 달러, P/S 3.0배, 부채 시가총액의 2.3배, 기업가치 매출의 9.0배, 내부자 매도 0.42%가 됩니다. 기업가치 730.6억 달러는 직접 계산한 값입니다.
11/9 종가 48.98달러는 최근 4분기 매출 75.9억 달러 기준 P/S 3.6배입니다. 적자라 TTM PER과 Forward PER은 의미가 없어 동종 중앙값 11.7배와 P/S로 비교합니다.
5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가
52주 범위는 장중 기준(저점 11/5 · 고점 5/6) · 외부 목표가는 야후 파이낸스 38명 집계(매수 32·보유 7·매도 3)[S4]
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 코어위브 CRWV | 적자 | 적자 | 3.6배 | 약 269.9억 달러 |
| 네비우스 NBIS | 적자 | 적자 | 28.4배 | 약 384.5억 달러 |
| 어플라이드 디지털 APLD | 적자 | 적자 | 5.8배 | 약 49.7억 달러 |
| 아이렌 IREN | 적자 | 적자 | 12.5배 | 약 87.1억 달러 |
| 오라클 ORCL | 18.8배 | 12.7배 | 5.0배 | 약 3,622.4억 달러 |
| 마이크로소프트 MSFT | 28.5배 | 25.3배 | 11.7배 | 약 4조 달러 |
11/9 종가 기준 · 동종 중앙값 TTM 23.6배·Forward 19.0배·P/S 11.7배(5곳, 코어위브 제외, 적자 회사는 PER 제외) · 야후 값[S7] · 동종은 같은 통화(USD)의 AI 클라우드(NBIS·APLD·IREN)와 대형 클라우드(ORCL·MSFT) 5곳, 야후 파이낸스 값
차트·옵션
종가 48.98달러는 20·60·120·200일선 아래이고 5일선 48.24달러 위이며 RSI는 36.0입니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
6c옵션 시장
야후 옵션 수집 시점 값 · 콜 거래량 비중 49.9% · 11/13 만기 맥스페인 53달러, 11/20 만기 62달러
뉴스·일정
11/4 −9.9%, 11/5 −9.8%로 40.58달러 저점을 찍은 뒤 11/6 +6.3%, 11/9 +5.6%로 반등했습니다.
7a뉴스
11/4 거래량 6,065만 주
11/5 거래량 8,528만 주
11/9 거래량 4,901만 주
11/10 거래량 —
11/10 거래량 —
9/29 거래량 2,603만 주
9/22 거래량 2,658만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.86%는 부채가 큰 회사에 여전히 높고 WTI 86.85달러와 VIX 19.92는 낮아졌습니다.
월가 의견
38명 평균 목표가 131.53달러는 종가보다 +168.5% 높지만 최근 변경 5건이 모두 하향입니다.
9a외부 목표가 범위
9b기관별 최근 의견
| 기관 | 의견 | 이전 | 목표가 | 변경 | 종가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| 로젠블랫 | 매수 | 250 | 160 | 목표가 하향 | +226.7% |
| 웰스파고 | 매수 | 160 | 115 | 목표가 하향 | +134.8% |
| 씨티그룹 | 매수 | 159 | 128 | 목표가 하향 | +161.3% |
| UBS | 매수 | 120 | 105 | 목표가 하향 | +114.4% |
| 모건스탠리 | 보유 | 99 | 70 | 목표가 하향 | +42.9% |
야후 파이낸스 목표가 38명 · 평균 131.53달러(최고 278·최저 39) · 의견 42명 매수 32·보유 7·매도 3 · 표는 10/23~11/9 변경 5건[S4]
리스크 분석
영향이 큰 리스크 2개는 은행 대출 주춤에 따른 자금 조달 악화와 영업손실보다 훨씬 큰 순손실입니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 은행 대출 주춤에 따른 자금 조달 악화 | 재무 | 상 | 상 | 11/11 3분기 실적 |
| 순손실이 영업손실보다 훨씬 큼 | 재무 | 상 | 상 | 3분기 실적 |
| 설비투자가 매출을 앞지름(최근 4분기 205.7억 vs 매출 75.9억 달러) | 실적 | 중 | 상 | 3분기 실적 |
| 고객 집중 | 실적 | 중 | 중 | 다음 10-Q |
| 52주 고점 대비 −64.6%에 따른 변동성 | 주가 | 상 | 중 | 11/13·11/20 옵션 만기 |
| 1년 새 주식 수 +12.9% | 재무 | 중 | 중 | 다음 10-Q |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 11/11 장 마감 뒤 3분기 실적 · 11/13·11/20 옵션 만기 · 실적 발표에서 나올 자금 조달·설비투자 계획
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 11/11 3분기 실적과 순손실이 영업 성과 대비 줄어드는지입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 시세·지표 | 야후 파이낸스 | 종가·이동평균·RSI·52주 고저·Supertrend·볼린저 | 2026.11.11 |
| S2 | 재무 | 야후 파이낸스 분기표·연간표(26년 2분기까지) | 분기 매출·이익·현금흐름·재무상태표·주식 수 | 2026.11.11 |
| S3 | SEC 공시 | SEC EDGAR 8-K https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1769628/000176962826000432/crwv-20260917.htm | 9/22 8-K 항목 1.01·3.02·8.01, 9/17 424B5 | 2026.09.22 |
| S4 | 목표가·컨센서스 | 야후 파이낸스 | 의견 분포·목표가·변경 5건 | 2026.11.11 |
| S5 | 옵션 | 야후 파이낸스 | 풋/콜 비율·행사가별 거래량·맥스페인 | 2026.11.11 |
| S6 | 내부자 거래 | 야후 파이낸스(Form 4 요약) | 인트레이터·아그라왈·존스 매도 9/14~10/13 | 2026.11.11 |
| S7 | 동종 비교 | 야후 파이낸스 | NBIS·APLD·IREN·ORCL·MSFT의 P/S·PER | 2026.11.11 |
| S8 | 보도 제목 | 배런스·TheStreet·WSJ·Zacks·Stocktwits·모틀리풀(제목만 확인) | 11/10~11 자금 조달 초점·웨이브·실적 발표 시점 | 2026.11.11 |
가격 기준 2026.11.09 종가(직전 완료 종가) · 재무 26년 2분기(야후 파이낸스) · 3분기 실적일은 야후 11/10, 11/11 보도 제목은 당일 발표
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 2개(매출 성장·밸류에이션 각 1표)·부정 의견 3개이며 가중 4표(부채 핵심 쟁점 2표, 목표가 하향 1표, 내부자 매도 1표)·보류 1개(3분기 실적, 0표) → 가중 긍정 의견 2 대 부정 의견 4, 차이 2표라 SELL