한미반도체HANMI Semiconductor Co., Ltd. · 042700
HBM용 TC본더와 반도체 기판용 MSVP 장비를 만드는 반도체 후공정 장비 회사로, 3분기 매출 이연과 높은 PER이 맞서는 구간입니다.
3분기 영업이익 908억 원(+33.9%)과 영업이익률 50.2%에도 매출이 야후 컨센서스 2,414억 원보다 25% 적은 1,810억 원이라 하루 −7.21%. 3분기 잠정 매출은 1,810억 원으로 1년 전보다 8.9% 늘었지만 직전 분기보다 27.9% 줄었고, 회사는 일부 장비 매출이 4분기로 넘어갔다고 설명했습니다. 종가 182,700원은 5일선 191,700원 아래입니다.
3분기 매출 이연, 영업이익은 +33.9%
10/30 3분기 잠정 매출이 1,810억 원으로 직전 분기보다 27.9% 줄고 야후 컨센서스(2,414억 원)에 못 미쳐 주가가 −7.21% 내렸습니다.
무슨 일이 있었나
10/30 회사가 3분기 연결 잠정실적을 공정공시했습니다. 매출 1,810억 원, 영업이익 908억 원으로 영업이익률은 50.2%입니다. 2분기(매출 2,512억 원, 영업이익 1,303억 원)보다는 매출 −27.9%, 영업이익 −30.3%입니다.
어떤 내용인가
회사는 원화 환산액 감소와 일부 장비의 매출 인식이 4분기로 넘어간 점을 이유로 들며 4분기에 역대 분기 최대 매출이 가능하다고 밝혔습니다. 야후 컨센서스 매출은 2,414억 원이어서 실제 매출은 25.0% 적었습니다. 순이익은 잠정 공시에 나와 있지 않습니다.
주가는 어떻게 반응했나
종가는 182,700원(−7.21%), 거래량은 93.9만 주로 20일 평균의 1.37배였고 5일선 191,700원 아래입니다. 이연 매출이 4분기 확정 실적에 잡히는지가 다음 확인 지점이며 발표일은 아직 미정입니다.
리서치 팀 토론
긍정 의견과 부정 의견이 6개 쟁점을 다퉜고 긍정 의견 3표·부정 의견 3표로 HOLD입니다.
종합 판정은 HOLD이며 4분기 실적에서 이연 매출이 잡히는지에 따라 긍정 의견과 부정 의견의 균형이 다시 열립니다
- 긍정 의견 근거 — 2분기 영업이익 +51.0%, 3분기 +33.9%, 이익률 50.2%, 순현금 873억 원, 9월 말~10월 초 MSVP 수주 324억 원
- 부정 의견 근거 — 3분기 매출 컨센서스 대비 −25.0%, 직전 분기 −27.9%, TTM PER 78.4배(동종 중앙값 3.5배), 5개 이평선 아래
- 판단 보류 — 증권가 목표가 12만~50만 원 갈림은 4분기 실적과 목표가 조정이 나오면 다시 판단
1a쟁점별 토론 · 6개
3분기 영업이익은 908억 원으로 1년 전보다 33.9% 늘었고 이익률은 50.2%로 40.8%에서 높아졌습니다. 회사는 일부 장비 매출이 4분기로 넘어갔다고 밝혔고 4분기 역대 분기 최대 매출 가능성을 언급했습니다. 매출 1,810억 원은 전년 +8.9%입니다.[S1]
컨센서스 2,414억 원보다 25.0% 적고 직전 분기 2,512억 원보다 27.9% 줄었습니다. 이연은 회사 설명일 뿐 4분기 확정 실적 전에는 검증할 수 없고, 2분기 영업이익이 1분기 85억 원의 15배로 널뛰었듯 분기 변동이 큽니다.[S7]
이익률이 50%를 지킨 것은 장비 가격과 제품 구성이 흔들리지 않았다는 뜻이고, 이연 장비가 인식되면 4분기 매출이 곧바로 반등합니다.
쟁점은 이연이 실제 매출로 돌아오느냐이고, 지금 있는 사실은 컨센서스 25% 하회와 직전 분기 −27.9%이며 이연은 회사 설명뿐이라 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 긍정 의견이 든 이익률 50.2%는 맞지만 매출 변동을 상쇄하지 못합니다. 4분기 실적에서 이연 매출 반영 여부를 봅니다.[S1·S7]
2분기 영업이익은 1,303억 원으로 1년 전보다 51.0% 늘었고 1분기 85억 원의 15배입니다. 3분기에도 영업이익 908억 원으로 전년 +33.9%였고, 회사는 2026년까지 3년 연속 연간 최대 매출을 전망했습니다. 9월 말~10월 초 MSVP 신규 수주도 324억 원입니다.[S1]
3분기 매출 1,810억 원은 2분기보다 27.9% 줄었고, 2025년 4분기 매출 830억 원·2026년 1분기 509억 원처럼 한 분기만 좋았다가 꺾인 전례가 있습니다. 324억 원은 2025년 연매출 5,767억 원의 5.6%입니다.[S2]
쟁점은 반등이 이어지느냐이고, 2분기와 3분기 모두 영업이익이 전년보다 33.9~51.0% 늘었으며 이익률도 50%대라 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 부정 의견이 짚은 분기 변동은 사실이지만 최근 두 분기의 이익 증가 방향을 바꾸지는 않습니다. 4분기 실적에서 확인합니다.[S1·S2]
Forward PER 41.1배는 TTM 78.4배의 절반 수준이고, 27년 예상 EPS 4,715원 기준으로는 38.8배까지 내려갑니다. 고점 426,000원에서 −57.1% 내려와 배수가 크게 압축됐습니다.[S2]
동종 중앙값 TTM 22.5배·Forward 18.2배보다 각각 3.5배·2.3배 높고, P/S도 31.4배로 중앙값 5.3배의 5.9배입니다. 예상 EPS가 분기 매출 이연처럼 흔들리면 배수는 다시 올라갑니다.[S9]
쟁점은 높은 배수를 이익 성장으로 설명할 수 있느냐이고, 동종 대비 2배 이상 높은 수준이 유지되고 있어 부정 의견 쪽으로 판정합니다. 긍정 의견의 배수 압축은 사실이지만 여전히 비싼 구간입니다. 4분기 실적 뒤 예상 EPS 변화로 다시 봅니다.[S2·S9]
야후 기준 총부채는 22.8억 원, 현금·단기투자는 895.8억 원으로 순현금 873억 원이고 자본은 7,469억 원입니다. 최근 12개월 잉여현금은 +1,030억 원, 설비투자는 762억 원에 그칩니다.[S2]
1분기 영업현금 −384억 원, 2분기 −182억 원으로 두 분기 연속 적자이고, 현금·단기투자는 25년 말 2,772억 원에서 895.8억 원으로 67.7% 줄었습니다.[S2]
쟁점은 재무 안정성이고, 빚이 거의 없고 12개월 잉여현금이 흑자라 재무 위험은 크지 않아 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 부정 의견의 영업현금 적자와 현금 감소는 확인해야 하지만 지급 능력을 위협하는 수준은 아닙니다. 3분기 확정 보고서에서 현금흐름을 봅니다.[S2]
야후 집계 7명 평균 목표가는 267,143원으로 종가보다 46.2% 높고, 최고는 500,000원입니다. 매수 의견이 3명 있습니다.[S4]
같은 집계에서 매도가 4명이고 최저 목표가는 120,000원으로 종가보다 34.3% 낮습니다. 최고와 최저 차이가 4.2배로 이익 전망 신뢰도가 낮다는 뜻입니다.[S4]
쟁점은 외부 시각이 어느 쪽에 설득력이 있느냐인데, 매수 3·매도 4에 최고·최저가 4.2배 차이라 근거가 갈리고 3분기 실적 반영 목표가도 아직 나오지 않았습니다. 판정을 보류합니다. 4분기 실적 뒤 목표가 조정이 나오면 다시 열립니다.[S4]
10/6 삼성전기와 244.8억 원, 9/29 태국 UTAC과 79억 원 MSVP 계약을 맺어 9월 말~10월 초 사이 324억 원을 수주했습니다. 국내 대기업과 해외 업체가 모두 들어 고객 폭이 넓어지고 있습니다.[S6]
324억 원은 2025년 매출 5,767억 원의 5.6%이고 삼성전기 계약은 2027년 12월까지 이어져 매출 인식이 길게 나뉩니다. HBM용 TC본더가 아닌 다른 장비라 주가 핵심 동력으로 보기 어렵습니다.[S6]
쟁점은 신규 수주가 의미 있는 다변화인지이고, 규모는 작지만 새 고객 두 곳이 같은 달 계약해 고객 확대 방향은 분명해 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 부정 의견이 짚은 규모는 맞지만 방향을 부정하지는 못합니다. 추가 계약 공시로 확인합니다.[S6]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가가 없어 52주 고점·200일선·52주 저점을 시나리오의 가격 기준으로 써요
성장이 다시 가속해 5월 고점을 회복하는 경우(조건 설명용)
이연 매출이 4분기에 잡혀 추세선을 회복하는 경우
매출 부진이 이어져 25년 11월 저점을 다시 시험하는 경우
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
3분기 영업이익은 908억 원(+33.9%)이지만 매출 1,810억 원이 직전 분기보다 27.9% 줄었습니다.
최고426,000원
2a핵심 데이터
영업이익 증가와 50%대 이익률이 밸류에이션을 지탱하지만, 3분기 매출 이연이 4분기에 확인되기 전까지 주가는 이익보다 매출 흐름에 민감합니다.
2b주요 지표
재무표는 26년 2분기(6/30 마감) DART 값 기준[S1]이고, 3분기는 10/30 잠정 공시(매출 1,810억·영업이익 908억 원)만 본문에 반영했습니다. 순이익·현금흐름·재무상태는 3분기 확정 보고서가 나오면 갱신됩니다.
사업과 경쟁 우위
반도체 후공정 장비 한 우물 회사로, HBM용 TC본더와 반도체 기판용 MSVP 등 4개 축입니다.
3a사업 구조
D램을 쌓아 붙이는 HBM 후공정 장비 · 회사 매출의 중심이며 SK하이닉스 외 해외 고객 확대가 과제
반도체 기판을 자르고 검사해 선별하는 장비 · 10/6 삼성전기 244.8억 원, 9/29 태국 UTAC 79억 원 공급계약
구리 접합으로 칩을 직접 붙이는 차세대 장비
반도체 패키지 절단·세척·검사 장비 · 3분기 매출은 일부 장비 인식이 4분기로 넘어감
- 공급계약 · 9/29 UTAC 79억 원 · 10/6 삼성전기 244.8억 원 MSVP 계약
- 이연 매출 · 3분기 일부 장비 매출이 4분기로 넘어감(회사 설명)
- 연간 전망 · 회사는 2026년 연간 최대 매출 3년 연속을 전망
- 비전 · 회사는 2027년 HBM·AI 패키징 투자 확대에 따른 성장 가속을 전망
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
SK하이닉스 외 해외 고객 확대 중 · 10/6 삼성전기 계약으로 고객 다변화
3분기 영업이익률 50.2%, 전년 40.8% · 후공정 장비로는 높은 수익성
2분기 매출 2,512억 원 · 2025년 연간 매출 5,767억 원
2분기 영업이익률 51.9% · 3분기 50.2%
분기 매출 509억~2,512억 원으로 변동 · 3분기 −27.9%
야후 기준 현금·단기투자 895.8억 원, 총부채 22.8억 원 · 자본 7,469억 원
3분기 영업이익률 50.2%는 장비 경쟁력을 보여 주지만 분기 매출 변동이 커서 해자는 중간으로 봅니다
실적과 재무
2분기 매출 2,512억 원·영업이익 1,303억 원으로 반등했고 3분기 잠정은 1,810억·908억 원입니다.
4a매출·손익
| 25년 2분기 | 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 1,800 | 1,662 | 830 | 509 | 2,512 |
| 영업이익 | 863 | 678 | 276 | 85 | 1,303 |
| 순이익 | 647 | 657 | 289 | 190 | 1,084 |
| 영업이익률 | 47.9% | 40.8% | 33.3% | 16.7% | 51.9% |
영업이익률은 47.9%→40.8%→33.3%→16.7%→51.9%로 2분기에 크게 뛰었고 3분기 잠정은 50.2% · 분기 매출이 509억~2,512억 원으로 크게 움직임 · 순이익 1,084억 원 · 3분기 순이익은 잠정 공시에 나와 있지 않음
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 23년 | 24년 | 25년 | 최근 12개월 |
|---|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 450 | 1,414 | 2,286 | 1,792 |
| 설비투자 | 276 | 538 | 937 | 762 |
| 잉여현금흐름 | +174 | +876 | +1,349 | +1,130 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25년 말 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (6/30) | 895.8억 원 | 378억 원 | +137.0% |
| 총부채 (6/30) | 22.8억 원 | 282.6억 원 | −91.9% |
| 자본총계 (6/30) | 7,469억 원 | 5,889억 원 | +26.8% |
4d수익성 지표
| 지표 | 2분기 | 1년 전 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 영업이익률 | 51.9% | 47.9% | 영업이익 1,303억 ÷ 매출 2,512억 |
| 순이익률 | 43.2% | 35.9% | 순이익 1,084억 ÷ 매출 2,512억 |
| 잉여현금 마진 | −9.8% | −22.6% | 잉여현금 −247억 ÷ 매출 2,512억 |
| 설비투자 비중 | 2.6% | 2.3% | 설비투자 65억 ÷ 매출 2,512억 |
밸류에이션
PER은 최근 12개월 78.4배, 향후 12개월 41.1배로 동종 중앙값 22.5배·18.2배의 2배 안팎입니다.
5aPER 변화
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. 최근 12개월 EPS 2,329원(최근 4개 분기 희석 EPS 합), 향후 12개월 예상 EPS 4,443원(야후 컨센서스 기준)으로 계산했습니다[S2]
10/30 종가 182,700원은 최근 12개월 EPS 2,329원의 78.4배이고, 향후 12개월 예상 EPS 4,443원의 41.1배입니다. 동종 중앙값 22.5배·18.2배보다 각각 3.5배·2.3배 높습니다.
5b가격 범위 · 52주
52주 범위는 장중 기준(저점 25.11.21 · 고점 5/12) · 목표가를 낸 외부 기관이 없어 52주 범위만 표시해요
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 한미반도체 042700 | 78.4배 | 41.1배 | 31.4배 | 약 17.3조 원 |
| SK하이닉스 000660 | 6.6배 | 2.8배 | 5.3배 | 약 1,008.3조 원 |
| 삼성전자 005930 | 11.1배 | 3.2배 | 2.7배 | 약 1,303.3조 원 |
| 리노공업 058470 | 22.5배 | 20.2배 | 10.0배 | 약 4.3조 원 |
| 원익IPS 240810 | 25.7배 | 18.2배 | 4.7배 | 약 4.3조 원 |
| 이오테크닉스 039030 | 50.9배 | 30.1배 | 10.8배 | 약 4.8조 원 |
10/30 종가 기준 · 동종 중앙값(한미 제외 5사): TTM PER 22.5배·Forward 18.2배·P/S 5.3배[S9] · 동종 5사 중 SK하이닉스·삼성전자는 메모리 제조사라 사업 구조가 다르며, 중앙값은 5사 기준입니다.
차트·옵션
종가 182,700원은 5·20·60·120·200일선 아래이고 RSI는 36.9입니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
뉴스·일정
10/6 삼성전기 244.8억 원 MSVP 계약과 9/29 UTAC 79억 원 수주가 최근 계약입니다.
7a뉴스
10/6 거래량 48.9만 주
9/29 거래량 74.4만 주
9/18 거래량 56.8만 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.93%, WTI 104.12달러, 달러/원 1,338원입니다.
증권가 의견
야후 집계 7명 평균 목표가 267,143원은 종가보다 46.2% 높지만 의견은 매수 3·매도 4로 갈립니다.
국내 증권사 기관별 목표가가 최근 60일 안에서 3곳에 못 미쳐 목표가는 싣지 않았습니다. 야후 파이낸스 집계는 7명(매수 3·매도 4), 평균 267,143원, 범위 120,000~500,000원입니다.
9a동종 기업과 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 한미반도체 042700 | 78.4배 | 41.1배 | 31.4배 | 약 17.3조 원 |
| SK하이닉스 000660 | 6.6배 | 2.8배 | 5.3배 | 약 1,008.3조 원 |
| 삼성전자 005930 | 11.1배 | 3.2배 | 2.7배 | 약 1,303.3조 원 |
| 리노공업 058470 | 22.5배 | 20.2배 | 10.0배 | 약 4.3조 원 |
| 원익IPS 240810 | 25.7배 | 18.2배 | 4.7배 | 약 4.3조 원 |
| 이오테크닉스 039030 | 50.9배 | 30.1배 | 10.8배 | 약 4.8조 원 |
10/30 종가 기준 · 동종 중앙값(한미 제외 5사): TTM PER 22.5배·Forward 18.2배·P/S 5.3배[S9]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 매출 이연의 4분기 확인 여부와 높은 밸류에이션입니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| 매출 이연이 4분기에 반영되지 않을 위험(3분기 매출 1,810억 원, 직전 −27.9%) | 실적 | 중 | 상 | 4분기 실적 |
| 높은 밸류에이션(TTM PER 78.4배) | 밸류 | 상 | 중 | 4분기 이익 증가 속도 |
| 영업현금흐름 적자(1·2분기 −384억·−182억 원) | 재무 | 중 | 중 | 3분기 확정 현금흐름 |
| 주요 고객 의존과 신규 고객 확보 속도(국내·해외 계약 324억 원) | 고객 | 중 | 중 | 추가 공급계약 공시 |
| 주가 하락 추세(5개 이평선 아래, ADX 26.5) | 차트 | 중 | 중 | 20일선 220,140원 회복 |
| 임원 지분 공시 2건 확인(곽동신 회장 9/9 거래계획·10/7 소유상황), 거래 내용은 원문 미열람 | 내부자 | 하 | 하 | 추가 지분 공시 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 26년 4분기 실적(발표일 미정)에서 이연 매출 반영 여부 · 3분기 확정 보고서의 현금흐름
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 것은 4분기 실적에서 이연 매출이 잡히는지입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 실적·계약 | 회사 공시·보도 | 2026년 3분기 연결 잠정실적(공정공시 10/30) · 단일판매공급계약 9/29·10/6 · IR 안내 9/14·9/18 · 쿠키뉴스·아주경제·디지털데일리 보도 | 2026.09~10.30 |
| S2 | 재무·컨센서스 | 야후 파이낸스 | 분기·연간 재무제표 · EPS·매출 컨센서스 · 통계 | 2026.10.31 조회 |
| S3 | 일봉 | 야후 파이낸스 | 일봉 종가 · 이동평균·RSI·MACD·ADX·볼린저는 직접 계산 | 2026.10.30 종가 |
| S4 | 외부 의견 | 야후 파이낸스 | 목표가·의견 집계 7명(기관별 국내 목표가는 3곳에 못 미침) | 2026.10.31 조회 |
| S5 | 내부자 | DART | 임원ㆍ주요주주특정증권등소유상황보고서(곽동신 10/7)·거래계획보고서(9/9) 제목만 확인 | 2026.10.31 조회 |
| S6 | 뉴스 | 딜사이트·인사이트·이투데이 | 삼성전기 244.8억 원·UTAC 79억 원 MSVP 계약 보도 | 2026.09~10 |
| S7 | 컨센서스 | 야후 파이낸스 | 10/30 분기 매출 2,414억 원·EPS 976원 컨센서스 | 2026.10.31 조회 |
| S8 | 매크로 | 야후 파이낸스 | 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX·코스피·나스닥 | 2026.10.30 |
| S9 | 동종 비교 | 야후 파이낸스 | SK하이닉스·삼성전자·리노공업·원익IPS·이오테크닉스 시가총액·PER·P/S | 2026.10.30 종가 |
가격 기준 2026.10.30 종가 · 재무 26년 2분기(6/30)·3분기 잠정(10/30) · 외부 목표가 10/31 조회 · 동종 비교 10/30 종가 · 뉴스·내부자 거래는 최근 2개월만 반영
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 3·부정 의견 3·보류 1 · 핵심 쟁점(매출 이연)은 2표, 나머지는 1표, 보류는 0표로 계산하면 긍정 의견 3표(성장 1·재무 1·신규 수주 1), 부정 의견 3표(매출 이연 2·밸류에이션 1) · 보류 1개라 추가 표 없음 · 차이 0표(기준 2표 이상)로 HOLD