인텔Intel Corporation · INTC
CPU·데이터센터·파운드리를 모두 가진 반도체 회사로, 서버 수요는 크게 늘지만 PC 둔화와 파운드리 적자가 겹쳐 실적 발표 뒤 주가가 급락했습니다.
4분기 매출 전망이 150억~160억 달러로 3분기 165.1억 달러보다 낮게 나와 주가가 10/30 −28.6%, 11/2 −8.8%로 이틀 새 약 35% 내렸습니다. 데이터센터·AI 매출은 73.2억 달러로 +78% 늘었지만 조정 총이익률 전망은 44.1%에서 38.0%로 내려갔고, 종가 59.97달러는 52주 고점 142.35달러보다 57.9% 낮습니다.
4분기 전망 쇼크, 이틀간 −35%
10/29 실적에서 4분기 매출 전망이 3분기보다 낮게 나와 10/30 −28.6%, 11/2 −8.8% 하락했고, 증권사 5곳이 목표가를 모두 낮췄습니다.
무슨 일이 있었나
10/29 장 마감 뒤 3분기 실적과 4분기 전망이 나왔습니다. 매출 165.1억 달러(+21%)는 좋았지만 4분기 매출은 150억~160억 달러, 조정 총이익률은 38.0%로 제시됐습니다.
어떤 내용인가
회사는 PC 둔화가 내년 상반기까지 이어질 것이라 했고, 보도에 따르면 내년 잉여현금흐름 흑자도 어렵다고 말했습니다.
주가는 어떻게 반응했나
10/30 종가 65.76달러(−28.6%, 거래량 4.6억 주), 11/2 59.97달러(−8.8%). 같은 날 5개 증권사가 목표가를 낮췄고 다음 확인은 내년 1월 말 4분기 실적입니다.
리서치 팀 토론
핵심 쟁점인 4분기 마진 전망은 부정 의견이 앞서고 데이터센터 성장과 현금은 긍정 의견, 파운드리·밸류에이션·목표가는 부정 의견이라 종합 SELL입니다.
종합 판정은 SELL입니다. 데이터센터 성장과 순현금은 확인됐지만 약한 4분기 전망과 파운드리 적자, 높은 Forward PER이 앞서고, 판정은 내년 1월 말 4분기 실적에서 다시 열립니다.
- 긍정 의견 근거 — 데이터센터·AI 매출 73.2억 달러(+78%)와 영업이익률 15.6%, 순현금 38.7억 달러가 성장과 재무를 받칩니다.
- 부정 의견 근거 — 4분기 매출 150억~160억 달러, 총이익률 38.0%와 PC 둔화 발언, 파운드리 손실 18.5억 달러, Forward PER 34.2배가 부담입니다.
- 보류 — 없음. 판정이 바뀔 시점은 18AP 외부 고객 발표와 내년 1월 말 4분기 실적입니다.
1a쟁점별 토론 · 6개
다음 분기 부담은 일시적일 수 있습니다. 3분기 영업이익은 25.8억 달러로 전년의 약 3배였고 영업이익률도 6.3%에서 15.6%로 올랐습니다. 4분기 조정 EPS 전망 0.25달러도 흑자라서 이익 체력이 꺾인 것은 아니고, CFO는 3분기가 회사 가이던스를 넘었다고 밝혔습니다[S1].
일시적이라고 보기 어렵습니다. 4분기 매출 전망 150억~160억 달러는 3분기 165.1억 달러보다 낮고 조정 총이익률은 44.1%에서 38.0%로 6.1%p 내려갑니다. CFO는 PC 둔화가 적어도 내년 상반기까지 이어진다고 했습니다[S1].
부정 의견이 든 38.0%에서도 조정 EPS는 0.25달러 흑자이고, 데이터센터가 +78%로 커지면 PC 비중이 줄어 마진 압박도 완화될 수 있습니다.
쟁점은 마진 하락이 일시적이냐이고, CFO가 PC 둔화 기간을 내년 상반기까지로 제시해 확인 전까지 부정 의견 쪽으로 판정합니다.[S1]
서버 수요가 PC 부진을 덮고 있습니다. 데이터센터·AI 매출은 73.2억 달러로 전년보다 78% 늘었고 CFO는 15년 만에 가장 강한 데이터센터 성장이라고 했습니다. 오라클 OCI에서 제온 기반 컴퓨팅을 쓰는 다년 협력도 발표했습니다[S1].
쟁점은 성장 축이 서버로 옮겨 갔느냐이고, 데이터센터 영업이익 30억 달러와 +78% 성장이 클라이언트 감소(−5%)보다 숫자로 커서 긍정 의견 쪽으로 판정합니다.[S1·S7]
파운드리는 성장 중입니다. 파운드리 매출은 67억 달러로 58% 늘었고 보도에 따르면 회사는 향후 두 분기 안에 18AP 고객 몇 곳을 발표하겠다고 했습니다. 외부 고객이 확인되면 공장 투자 부담도 정당화됩니다[S1][S7].
고객 발표는 약속이고 숫자는 아직 적자입니다. 파운드리 영업손실은 18.5억 달러인데 외부 고객 매출은 4.1억 달러에 그쳤습니다. 매출 67억 달러에서 내부 거래 조정이 63억 달러라 대부분이 인텔 내부 거래라는 뜻입니다[S1].
쟁점은 적자 부문이 외부 수익으로 바뀌느냐이고, 외부 매출 4.1억 달러 대비 손실 18.5억 달러라 고객 발표 전까지 부정 의견 쪽으로 판정합니다.[S1·S7]
쟁점은 당장 버틸 현금이 있느냐이고, 순현금 전환과 분기 잉여현금흐름 흑자는 확인된 숫자라 긍정 의견 쪽으로 판정합니다. 주식 수 증가는 희석 부담으로 남지만 확인된 현금 숫자가 앞서 보입니다.[S1·S2·S7]
이익이 늘면 배수는 내려갑니다. 향후 12개월 예상 EPS는 1.75달러이고 올해→내년 예상 EPS는 1.49달러→1.81달러로 +21.5% 늘어납니다. 주가가 고점 142.35달러에서 57.9% 내려 배수 부담도 줄었습니다[S2].
쟁점은 배수가 성장률로 설명되느냐이고, PEG 1.6이 1을 넘고 동종 대비 2배 이상이며 4분기 전망이 낮아 예상 EPS가 내려갈 수 있어 부정 의견 쪽으로 판정합니다.[S2·S6]
목표가가 낮아졌어도 아직 높습니다. 평균 93.88달러는 종가보다 +56.6% 높고 최저 70달러도 종가 위입니다. 씨티그룹은 매수를 유지하며 130달러에서 100달러로 낮췄습니다[S4].
쟁점은 눈높이 조정이 끝났느냐이고, 변경 5건이 모두 하향이며 낙폭이 6~23%라 방향 기준으로 부정 의견 쪽으로 판정합니다.[S4·S7]
1b시나리오
LightView는 자체 목표가를 내지 않아요. 외부 기관 목표가의 최고·평균·최저를 시나리오의 가격 기준으로 써요[S4]
조건: 18AP 외부 고객이 확인되고 PC 수요와 총이익률이 회복됨
조건: 4분기 전망(매출 150억~160억 달러)이 지켜지고 내년 상반기 PC 둔화가 끝남
조건: PC 둔화가 길어지고 총이익률이 38.0% 아래로 내려감
1c판정이 바뀌는 조건
판정은 이 리포트에 실린 데이터만 근거로 하며, 매수·매도 권유가 아니에요.
투자 요약
3분기 매출은 165.1억 달러로 전년 대비 +21%였지만 4분기 매출 전망은 150억~160억 달러로 낮아졌습니다.
최고$142.35
2a핵심 데이터
데이터센터 성장과 이익 개선이 실적을 받치지만 약한 4분기 전망과 PC 둔화, 파운드리 적자가 주가 부담으로 남습니다.
2b주요 지표
재무는 26년 3분기(7~9/26 마감) 기준 야후 값입니다[S2]. 영업이익은 야후 25.8억 달러(15.6%)이고 회사 보도자료 GAAP 값은 25.2억 달러(15.3%)로[S1] 이 리포트는 야후 값을 씁니다. 2분기 순이익 −110.3억 달러는 보도에 따르면 미 정부 CHIPS 합의 관련 평가손실이 포함된 값입니다[S7].
사업과 경쟁 우위
클라이언트 컴퓨팅이 81억 달러, 데이터센터·AI가 73.2억 달러, 파운드리가 67억 달러로 세 축이 비슷한 크기입니다.
3a사업 구조
3분기 매출 81억 달러로 전년 대비 −5%, 회사는 PC 둔화가 내년 상반기까지 이어질 것으로 봅니다.
3분기 매출 73.2억 달러로 전년 대비 +78%, 세 부문 중 가장 빠르게 늘었습니다.
3분기 매출 67억 달러로 +58% 늘었지만 대부분 인텔 내부 거래이고 영업손실이 18.5억 달러입니다.
내부 거래 조정이 −63억 달러라 부문 매출을 더하면 총매출보다 큽니다.
- 실적 · 3분기 매출 165.1억 달러(+21%) · 조정 EPS 0.52달러로 회사 가이던스 상회
- 전망 · 4분기 매출 150억~160억 달러 · 조정 EPS 0.25달러 · 총이익률 38.0%
- 협력 · 오라클 OCI 제온 기반 컴퓨팅 다년 협력 · 양자 소프트웨어 클래시크 인수 계획 발표
- 비전 · 18AP 파운드리 고객 몇 곳을 향후 두 분기 안에 발표하겠다는 보도 · 수익 낼 시점이 핵심 확인 과제
3b경쟁 우위(해자) 평가
여섯 가지 원천을 강·중·약으로 평가
데이터센터·AI 매출이 73.2억 달러로 전년 대비 +78% 늘어 수요가 확인됩니다.
분기 매출 165.1억 달러로 반도체 동종 중 큰 편이며 설비투자 40.2억 달러를 감당합니다.
클라이언트 매출이 전년 대비 −5%로 줄어 시장 둔화의 영향을 그대로 받습니다.
파운드리 영업손실이 18.5억 달러로 외부 고객 기반이 아직 입증되지 않았습니다.
현금·단기투자 540억 달러가 차입금 501.3억 달러를 웃돌지만 증자로 채운 면이 큽니다.
18A·인텔 3·14A 세 공정을 동시에 키우고 있어 양산 안정화가 변수입니다.
데이터센터 성장은 강점이지만 PC 부문 정체와 파운드리 적자로 해자는 중간으로 봅니다.
실적과 재무
매출은 5개 분기 만에 136.5억→165.1억 달러로 늘었고 영업이익률은 6.3%→15.6%로 올랐습니다.
4a매출·손익
| 25년 3분기 | 4분기 | 26년 1분기 | 2분기 | 3분기 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 136.5 | 136.7 | 135.8 | 161.3 | 165.1 |
| 영업이익 | 8.6 | 5.5 | 9.3 | 19.7 | 25.8 |
| 순이익 | 40.6 | −5.9 | −37.3 | −110.3 | 33.2 |
| 영업이익률 | 6.3% | 4.0% | 6.9% | 12.2% | 15.6% |
영업이익률은 6.3%→4.0%→6.9%→12.2%→15.6%로 올랐고, 순이익은 2분기 −110.3억 달러 적자 뒤 3분기 33.2억 달러 흑자로 돌아섰지만 1년 전 40.6억 달러보다는 줄었습니다.
4b현금흐름
| 연간 (12월 결산) | 23년 | 24년 | 25년 |
|---|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 114.7 | 82.9 | 97 |
| 설비투자 | 257.5 | 239.4 | 146.5 |
| 잉여현금흐름 | −142.8 | −156.6 | −49.5 |
4c재무구조
| 항목 | 지금 | 25.9월 말 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 현금·단기투자 (9/26) | 540.1억 달러 | 309.4억 달러 | +74.6% |
| 차입금 (9/26) | 501.3억 달러 | 465.5억 달러 | +7.7% |
| 순현금 (현금·투자−차입금) | 38.7억 달러 | −156.2억 달러 | — |
4d수익성 지표
| 지표 | 26년 3분기 | 전년 동기 | 계산 |
|---|---|---|---|
| 매출총이익률 | 43.0% | 38.2% | 매출총이익 ÷ 매출(야후 기준) |
| 영업이익률 | 15.6% | 6.3% | 영업이익 ÷ 매출 |
| 순이익률 | 20.1% | 29.8% | 순이익 ÷ 매출 |
| 영업현금흐름 마진 | 30.8% | 18.6% | 영업현금흐름 ÷ 매출 |
밸류에이션
최근 12개월 EPS가 적자라 P/S 5.3배, Forward PER 34.2배로 동종 Forward PER 중앙값 16.6배의 2배 이상입니다.
5aP/S 변화 (최근 12개월 EPS 적자)
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)입니다. 최근 12개월 EPS가 적자라 연말 PER 대신 P/S(시가총액 ÷ 최근 12개월 매출)로 비교합니다.
11/2 종가 59.97달러는 최근 12개월 EPS가 −2.41달러 적자라 PER을 계산하지 않고, 향후 12개월 예상 EPS 1.75달러 기준 Forward PER은 34.2배입니다[S2]. 올해→내년 예상 EPS 증가율 +21.5%로 나눈 PEG는 1.6입니다.
5b가격 범위 · 52주 vs 외부 목표가
52주 범위는 장중 기준(저점 25.11.21 · 고점 6/30) · 외부 목표가는 야후 파이낸스 43명 집계(매수 12·보유 36·매도 1)[S4]
5c동종 기업 멀티플 비교
| 기업 | PER (TTM) | Forward PER | P/S | 시가총액 |
|---|---|---|---|---|
| 인텔 INTC | 적자 | 34.2배 | 5.3배 | 3,187억 달러 |
| AMD | 120.0배 | 31.9배 | 18.4배 | 7,619억 달러 |
| 엔비디아 NVDA | 25.5배 | 14.1배 | 16.1배 | 4조 8,791억 달러 |
| 텍사스인스트루먼트 TXN | 39.2배 | 27.1배 | 13.3배 | 2,761억 달러 |
| 퀄컴 QCOM | 18.8배 | 15.9배 | 3.9배 | 1,713억 달러 |
| 브로드컴 AVGO | 41.2배 | 16.6배 | 17.3배 | 1조 5,383억 달러 |
11/2 종가 기준 · 야후 파이낸스 · 동종 중앙값 TTM PER 39.2배·Forward PER 16.6배·P/S 16.1배[S6]
차트·옵션
종가 59.97달러는 5·20·60·120·200일선 모두 아래이며 RSI는 23.0으로 과매도 구간입니다.
6a현재가 위·아래 주요 가격대
색 막대는 차트에 그려진 같은 색 선이고, 퍼센트는 현재가 대비 거리입니다(빨강 위·파랑 아래)
6b기술 지표
뉴스·일정
10/29 실적 뒤 10/30 −28.6%, 11/2 −8.8% 하락했고 BofA는 매수에서 중립으로 내렸다고 보도됐습니다.
7a뉴스
10/30 거래량 4.6억 주
10/29 거래량 1.34억 주
11/2 거래량 2.29억 주
7b다가오는 일정
매크로
미 10년물 4.89%·WTI 12월물 96.5달러·VIX 21.2(10/26 대비 +15.0%)로 변동성이 커진 환경입니다.
월가 의견
49명 중 매수 12명·보유 36명·매도 1명이며 평균 목표가 93.88달러는 종가보다 +56.6% 높습니다.
9a외부 목표가 범위
9b기관별 최근 의견
| 기관 | 의견 | 이전 | 목표가 | 변경 | 종가 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| UBS | 보유 | 100달러 | 80달러 | 하향 | +33.4% |
| 프리덤 브로커 | 보유 | 100달러 | 90달러 | 하향 | +50.1% |
| JP모건 | 보유 | 85달러 | 80달러 | 하향 | +33.4% |
| 씨티그룹 | 매수 | 130달러 | 100달러 | 하향 | +66.8% |
| TD카우언 | 보유 | 95달러 | 75달러 | 하향 | +25.1% |
야후 파이낸스 목표가 43명 · 평균 93.88달러 · 최고 160달러 · 최저 70달러 · 의견 49명 · 최근 변경 5건 모두 10/30 하향 · BofA 매수→중립(145→100달러)은 TheStreet 제목 기준[S4]
리스크 분석
영향이 큰 리스크는 PC 둔화(내년 상반기까지)와 4분기 총이익률 하락(38.0%)입니다.
| 리스크 | 유형 | 가능성 | 영향 | 지켜볼 시점 |
|---|---|---|---|---|
| PC 둔화 장기화(내년 상반기까지) | 수요 | 상 | 상 | 내년 상반기 |
| 4분기 총이익률 38.0%로 하락 | 수익성 | 상 | 중 | 내년 1월 말 실적 |
| 파운드리 영업손실 18.5억 달러 | 수익성 | 상 | 중 | 분기 실적 |
| Forward PER 34.2배 부담 | 밸류에이션 | 중 | 중 | 4분기 실적 |
| 내년 잉여현금흐름 흑자 어려움(보도) | 재무 | 중 | 중 | 내년 1월 말 실적 |
| 주식 수 +11.4% 증가(희석) | 주주가치 | 중 | 낮음 | 분기 실적 |
가능성·영향은 상·중·하 3단계 · 풀리는 시점: 18AP 외부 고객 발표(향후 두 분기) · 내년 1월 말 4분기 실적 · 내년 상반기 PC 수요
체크포인트·열린 질문
가장 중요한 두 가지는 18AP 외부 고객 발표와 내년 1월 말 4분기 실적입니다.
11a체크포인트
11b열린 질문
출처·데이터 기준일
출처가 없는 숫자는 싣지 않습니다.
| ID | 유형 | 제공처 | 내용 | 기준일 |
|---|---|---|---|---|
| S1 | 공시 | SEC 8-K 2.02 · 보도자료(Ex99.1) | 3분기 매출·이익·부문·현금·4분기 전망(3분기 조정 총이익률 44.1% 대비 38.0%)·230억 달러 공모 증자 완료(보도자료 요약에서 확인). https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000050863/000005086326000188/q326earningsrelease.htm | 2026.10.29 |
| S2 | 재무 | 야후 파이낸스 | 분기·연간 재무, 주식 수, 예상 EPS, 컨센서스 | 2026.11.02 |
| S3 | 가격 | 야후 파이낸스 | 일봉 종가·거래량·이동평균·지표 | 2026.11.02 |
| S4 | 목표가 | 야후 파이낸스 | 애널리스트 43명 목표가, 의견 49명, 최근 변경 5건 | 2026.11.02 |
| S5 | 옵션 | 야후 파이낸스 | 콜·풋 거래량, 행사가별 거래, 만기별 미결제 | 2026.11.02 |
| S6 | 동종 | 야후 파이낸스 | AMD·NVDA·TXN·QCOM·AVGO PER·P/S | 2026.11.02 |
| S7 | 뉴스 | 24/7 Wall St.·TheStreet·GuruFocus·Stocktwits | 2027 잉여현금흐름·PC 출하 −10%·18AP 고객·외부 매출 4.1억 달러(24/7 Wall St. 11/3 기사 확인), BofA 하향 등(제목 기준) | 2026.11.03 |
| S8 | 내부자 | 야후 파이낸스(Form 4 요약) | 최근 60일 임원·이사 공개시장 거래 0건(야후 요약·SEC 목록 기준, SEC 목록의 Form 4 1건은 내용을 열어 보지 않음) | 2026.11.02 |
| S9 | 매크로 | 야후 파이낸스 | 미 10년물·WTI·달러/원·금·비트코인·VIX | 2026.11.02 |
가격 기준 2026.11.02 종가 · 재무 26년 3분기(9/26 마감)
※ 리서치 팀 토론 집계 기준 · 쟁점 6개 결과는 긍정 의견 2(데이터센터 성장 1·현금 1)·부정 의견 4(핵심 쟁점 4분기 전망 2표 포함 5표)·보류 0 → 부정 의견 5 대 긍정 의견 2, 차이 2표 이상이므로 SELL